24Q2流水点评：电商618表现优异，线下稳健增长

361度公司2024年第二季度经营数据与市场表现分析

经营业绩亮点：

1. 电商渠道表现优异：2024年第二季度，361度电商渠道流水同比增长30-35%，环比增长加速，特别是在618期间，电商渠道销售额同比增长94%，销量同比增长99%，全渠道尖货销量超24万件，同比增长167%，官旗尖货销量同比增长79%。

2. 线下业务稳健增长：虽然受到雨水气候及线上消费分流的影响，线下业务增速较第一季度有所放缓，但依然保持在行业领先地位。大装线下业务同比增长约10%，童装线下业务同比增长中双位数，门店面积持续提升，分销商售罄率保持良好态势。

3. 折扣与库存管理：2024年第二季度，折扣水平约为7.1折，较上一季度略有改善，但仍存在进一步恢复至疫情前7.5折水平的空间。库存结构保持良性状态，库销比维持在4.5-5倍，与第一季度持平。

市场与投资展望：

• 盈利预测与估值：基于强劲的电商渠道表现和稳健的线下业务，预计公司盈利能力将进一步提升。2024年的春季订货会显示分销商订货热情高涨，且受益于产品结构优化，订货会价格同比提升7%。维持对公司未来四年的盈利预测和估值，预计归母净利润分别为1131亿、1329亿、1548亿，对应PE为7、6、5倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：国内消费持续疲软和市场竞争加剧是潜在风险点。

业绩与估值概览：

• 股价与市值：收盘价为3.99港元，一年内最低价为3.18港元，最高价为5.30港元，市净率为0.91倍，港股流通市值为8250百万港元。
• 财务指标：每股净资产为4.39元，资产负债率为25.58%，总股本为2067.68百万股，流通股本同样为2067.68百万股。
• 盈利预测：2022年至2026年，营业总收入分别预计为7085亿、8518亿、10028亿、11609亿、13397亿，净利润分别为747.12亿、961.43亿、1131.34亿、1329.39亿、1547.59亿。

此报告全面评估了361度公司在2024年第二季度的经营表现，并对未来进行了积极的盈利预测与估值分析，同时提供了风险提示，为投资者提供了深入的参考信息。