港股公司信息更新报告：2024Q2电商表现亮眼，高质量运营下流水稳健增长

2024Q2电商表现亮眼，高质量运营下流水稳健增长，维持“买入”评级 公司2024Q2全渠道流水增长10%，2024H1全渠道流水高单增长，预计2024H1在产品组合调整下ASP保持稳定。2024Q2高质量运营下流水稳健增长，折扣环比改善，库销比恢复至疫情前水平，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.3/15.4/17.6亿元，对应EPS为0.5/0.6/0.7元，当前股价对应PE为10.2/8.2/7.1倍，预计主品牌高质量运营下流水稳健增长，积极控费及KP剥离后有望提升集团利润率，同时KP剥离后，三大品牌聚焦跑步市场将进一步放大协同效应，维持“买入”评级。 电商驱动主品牌2024Q2流水，折扣及库销比环比改善 2024Q2流水由电商增长带动，电商/线下流水分别同比增长25%/低单。电商：618活动特步集团电商GMV录得50%+增长，其中主品牌GMV也录得40%+增长，主品牌线上增长受益于产品策略重新转向大众，预计3月定价599的碳板跑鞋360X推出以来销量实现80万双+。线下：线下流水及同店增长承压，主要系消费疲软、天气因素影响街边店客流。儿童：预计儿童表现略好于成人，2024Q2流水也由电商驱动，预计儿童线上流水增长30%+。经营指标：2024Q2折扣环比改善至75折，库销比环比改善至4个月，2024Q1折扣及库销比分别为70-75折、4-4.5月，恢复至疫情前水平。 索康尼：品牌势能提升，跑鞋贡献动能，OG及通勤系列占比预计稳步提升索康尼定位社会双精英，预计2024H1同店增长30%+，预计增长动力来自消费者对产品及品牌的认可度提升，同时服装类SKU逐渐丰富。目前预计通勤及OG系列销售占比20%，未来销售占比将稳步提升。 风险提示：市场竞争加剧、新品接受度不及预期。 财务摘要和估值指标