光伏产业链周评（7月第2周）：隆基加码BC电池产能，光伏企业上半年业绩全面承压

证券研究报告|2024年7月13日 光伏产业链周评（7月第2周） 隆基加码BC电池产能，光伏企业上半年业绩全面承压 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源 证券分析师：陈抒扬 证券分析师：袁阳 021-60875174 0755-81982965 0755-22940078 lihengyuan@guosen.com.cn chenshuyang@guosen.com.cn yuanyang2@guosen.com.cn S0980520080009 S0980523010001 S0980524030002 【产业链价格】 •主链方面各环节价格基本保持平稳。P型方面，硅料、182硅片、182电池片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料、182硅片、高效TOPCon电池片价格环比持平，高效TOPCon双玻组件价格下跌0.01元/W至0.84元/W。数据详见P8表1。本周N型硅料单W毛利约-0.012元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.039元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.076元。 •高纯石英砂价格跌幅超三成，银浆价格小幅反弹。本周内层高纯石英砂价格下跌3.0万元/吨至8.5万元/吨，中层石英砂价格下跌2.5万元/吨至5.0万元/吨，外层石英砂价格下跌1.3万元/吨至2.5万元/吨，受此影响石英坩埚价格下跌500元/个至1.45万元/个。银粉价格反弹320元/kg至8470元/kg，带动主栅正银价格上涨254元/kg至7996元/kg，细栅正银价格上涨254元/kg至8046元 /kg，背银价格上涨169元/kg至5316元/kg。2.0mm光伏玻璃价格下跌0.25元/平至15.50元/平。精铟价格下跌240元/kg至2880元/kg。EVA粒子价格下跌400元/吨至1.0万元/吨。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P13表4。 •7月以来招标5.6GW，2024年初以来累计招标98.9GW，同比-32%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，5月我国组件出口表现一般；印度组件出口环比转正。5月我国光伏组件出口23.6GW，同比增长9%，环比下降4%。其中5月组件出口欧洲11.51GW，同比下滑2%，环比增长3%；5月组件出口印度0.75GW，同比增长93%，环比增长42%。 【公司公告&行业要闻】 •上半年74.3GW新能源项目分配：根据智汇光伏统计，2024年上半年安徽、甘肃等13个省份陆续下发风电、集中式光伏项目指标74.3GW（不包括分布式光伏以及储备项目），其中集中式光伏52.4GW，风电21.6GW。从投资企业来看，中国绿发获得新能源项目规模最大，达到10.4GW；华电集团次之，获得8.4GW。 •钙钛矿商业化应用取得进展：近日，极电光能云林工厂承接的国电投MW级钙钛矿商用组件顺利完成产品交付，标志着极电光能在钙钛矿商业化战略方面迈出了坚实一步。效率方面，内部测试最高效率已达19%，2024年计划突破20%；稳定性方面，通过了国际权威机构TÜV-SUD的IEC61215、61730全套序列测试认证。 •京东方加码钙钛矿：7月4日，安徽合肥新站高新区管委会发布合肥京东方光能科技有限公司高效钙钛矿薄膜太阳电池中试线项目环评征求意见稿公示，京东方全资孙公司合肥京东方光能科技有限公司拟投资8.71亿元在合肥京东方显示技术有限公司10.5代线(B9)厂区内建设“高效钙钛矿薄膜太阳电池中试线项目”，建成后预计研发钙钛矿电池规模为91.25万片/年。 •全球单体最大异质结跟踪光伏电站项目即将全部并网发电：保加利亚Apriltsi太阳能发电项目已完成400MW装机，预计将于近期实现全电站并网运行。该项目是全球单体最大的异质结跟踪光伏电站，华晟新能源是该项目的独家光伏组件供应商。 •隆基绿能：公司拟在陕西省西咸新区泾河新城投资建设隆基绿能光伏（西咸新区）一期年产12.5GW高效BC电池项目，应用BC二代技术，预计总投资额32.06亿元（含流动资金）。本项目产品为公司自主研发的BC二代高效电池，依托公司最新开发的N型泰睿硅片和先进的复合钝化技术，电池效率可达26.6%，组件端产品功率可达660W。 •通威股份：完成2024年度第一期中期票据（科创票据）发行，发行规模5亿元，发行利率2.75%，期限3+1+1年；完成2024年度第五期绿色中期票据（科创票据）发行，发信规模5亿元，发行利率2.50%，期限3年。 【行情复盘】 光伏板块显著反弹，本周申万光伏设备指数上涨2.5%。个股方面，本周锦浪科技上涨26.0%，上能电气上涨20.3%，意华股份上涨18.2%。 【投资建议】 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（FirstSolar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周0.7%2.5% 年初以来-0.1%-30.8% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 20 硅料硅片电池组件本周-0.8%0.0%2.7%1.0% 年初以来-30.5%-43.6%-43.7%-29.9% 23-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 胶膜玻璃银浆本周3.9%2.6%0.4% 年初以来-26.3%-19.1%-18.4% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 支架逆变器制造设备本周8.4%14.4%0.2% 年初以来13.7%0.6%-17.1% 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：7月以来招标5.6GW，2024年初以来累计招标98.9GW，同比-32%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件中标：近日，上海电投电能成套设备有限公司2024年度市场化项目第一批光伏组件框架采购招标招标中标候选人公布，项目共分为8个标段，累计采购容量800MW，其中N型占比90%，项目投标报价在0.76-0.839元/W。 【行业要闻】 •钙钛矿商业化应用取得进展：近日，极电光能云林工厂承接的国电投MW级钙钛矿商用组件顺利完成产品交付，标志着极电光能在钙钛矿商业化战略方面迈出了坚实一步。效率方面，内部测试最高效率已达19%，2024年计划突破20%；稳定性方面，通过了国际权威机构TÜV-SUD的IEC61215、61730全套序列测试认证。今年5月份，极电光能钙钛矿组件发往日本，此次项目交付为我国钙钛矿组件首次出海，标志着钙钛矿组件正式开启全球商业化发展进程。 •京东方加码钙钛矿：7月4日，安徽合肥新站高新区管委会发布合肥京东方光能科技有限公司高效钙钛矿薄膜太阳电池中试线项目环评征求意见稿公示，京东方全资孙公司合肥京东方光能科技有限公司拟投资8.71亿元在合肥京东方显示技术有限公司10.5代线(B9)厂区内建设“高效钙钛矿薄膜太阳电池中试线项目”，建成后预计研发钙钛矿电池规模为91.25万片/年。该项目钙钛矿电池实验室的研发品仅用于后续研发测试及展台展示，不作为产品外售。 •国家能源集团首个GW级海上光伏项目获国务院批准：7月7日，国家能源集团首个GW级海上光伏项目——国华投资山东HG14海上1GW光伏项目经国务院批准后，获自然资源部批复，取得海域使用权证，成为山东省内首个经国务院批准的立体确权海上光伏项目。该项目折算年均利用小时数为1780小时，采用分块发电、集中并网的技术方案，并通过海缆连接至新建的220kV陆上升压站。 •三峡能源拟建“风光火储”项目：近日，三峡能源发布公告，拟投资建设内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目，共建设光伏8GW、风电4GW、光热200MW，配套煤电项目4GW及新型储能5GWh。该项目动态投资金额797.92亿元，煤电项目计划于2024年9月开工建设，预计将于2027年6月全容量并网发电，风电、光伏、光热项目与储能项目建设进度将根据煤电、外送通道进度适时调整，项目电能拟通过已纳规的蒙西—京津冀±800千伏特高压直流输电工程外送至京津冀地区消纳。 •晶澳科技签署海外组件供应协议：近日，晶澳科技与全球大型绿氢开发商ClimateImpactCorporation(CIC)在澳大利亚签署组件长期供应战略合作框架协议，标志着双方在绿色能源领域的合作将迈入全新阶段。由CIC主导的“绿泉”项目，是澳洲目前最大、进展最快的全离网光伏制氢项目之一，总投资约100亿美元，全部投产后预计可实现年产绿氢超过50万吨。 •EnphaseEnergy美国工厂开始出货：近日，EnphaseEnergy宣布其位于美国德克萨斯州的一家工厂开始出货IQ8微型逆变器，标志着美国推动更多上游太阳能行业回流本土取得重要进展。Enphase目前财务状况堪忧，公司营收下滑的主要原因在于受中国企业市场拓展影响，公司在欧洲市场的份额持续萎缩。 •SEGSolar美国光伏组件厂即将投产：SEGSolar德克萨斯州休斯顿光伏组件生产基地的生产线设备已经成功进场并进入安装调试阶段。该工厂拥有两条N型系列高效光伏组件生产线，全部投产后年产能将超过2GW。SEG计划在2025年之前在印度尼西亚建成东南亚最大的光伏产业园，通过5GW硅片-电池-组件-一体化产业链建设，保障美国本土供应体系，推动美国光伏产业链的全面升级。 【行业要闻】（续） •全球单体最大异质结跟踪光伏电站项目即将全部并网发电：保加利亚Apriltsi太阳能发电项目已完成400MW装机，预计将于近期实现全电站并网运行。该项目是全球单体最大的异质结跟踪光伏电站，华晟新能源是该项目的独家光伏组件供应商。截至目前，华晟新能源已实现20GW异质结产能，累计为全球40多个国家和地区提供超5GW高效异质结产品。 •沙特新签5.5GW太阳能项目：近日，沙特电力采购公司(SPPC)与ACWAPower公司、沙特阿拉伯公共投资基金子公司水电控股公司和沙特阿美电力公司签署了总装机容量为5.5GW的光伏项目的购电协议(PPAs)，这些项目是该国国家可再生能源计划的一部分，由能源部监督。根据其能源大臣的公开发言，沙特阿拉伯将于2024年开始每年招标20GW的新可再生能源项目，目标是在2030年实现100GW至130GW的装机容量，具体取决于电力需求增长情况。 【公司公告】 •隆基绿能：公司拟在陕