光伏产业链周评（5月第2周）：通威隆基锁定超300GW硅料长单，硅料价格持续探底

证券研究报告|2024年5月11日 光伏产业链周评（5月第2周） 通威隆基锁定超300GW硅料长单，硅料价格持续探底 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 【产业链价格】 •主链方面，硅料价格持续探底。P型方面，硅料价格下跌2.0元/kg（0.006元/W）至39.5元/kg（0.109元/W），182硅片价格环比持平，182电池片价格环比下跌0.02元/W至0.33元/W，182双玻组件价格环比下跌0.01元/W至0.86元/W。N型方面，硅料价格下跌1.5元/kg（0.004元/W）至44.5元/kg（0.123元/W），182硅片价格下跌0.02元/片（0.003元/W）至1.48元/片 （0.199元/W），高效TOPCon182电池价格下跌0.01元/W至0.38元/W，高效TOPCon182组件价格环比持平。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.002元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约0.004元；P型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.057元。 •辅材方面，石英坩埚价格环比下降两成，精铟价格持续上涨。受硅片环节库存累积影响，本周石英坩埚价格环比下跌4500元/个至1.75万元/个。精铟价格环比上涨270元/kg至2960元/kg，价格较年初上涨52%。内层高纯石英砂价格环比下跌1万元/吨至19万元/吨。EVA胶膜价格环比下跌0.41元/平至7.25元/平。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P13表4。 •本周新增招标3.5GW，5月以来招标3.5GW，2024年初以来累计招标73.7GW，同比-24%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，3月我国组件出口增速较好，同比增长16%；欧洲出口容量3月同比下滑。3月我国光伏组件出口28.0GW，同比增长16%，环比增长15%。其中3月组件出口欧洲10.45GW，同比下滑16%，环比增长27%；3月组件出口印度1.11GW，同比增长89%，环比下滑36%。 【公司公告&行业要闻】 •国家能源局公布2024年一季度光伏发电建设情况：24Q1我国新增集中式光伏装机21.93GW，同比+41%，环比-62%；新增分布式光伏装机23.80GW，同比+31%，环比-18%。截至24Q1，我国集中式光伏累计装机376.25GW，占比58%；我国分布式光伏累计装机277.35GW，占比42%。 •菲律宾光伏装机潜力突出：根据菲律宾能源部(DOE)的数据，菲律宾2024年将增加约1.99GW的太阳能装机容量，同时将有至少590MW的电池储能系统(BESS)投入使用。截至2023年底，菲律宾的太阳能运营装机容量约为2.3GW。 •通威股份：5月10日晚，公司发布公告称，旗下6家子公司与隆基绿能签署高纯晶硅产品销售合同，约定2024年-2026年期间，隆基绿能合计采购不少于86.24万吨高纯晶硅产品（对应超300GW光伏组件），采购价格按月协商确定，合同交易总额以最终成交金额为准。以硅业分会5月8日公布N型料成交均价4.53万元/吨测算，合同预计金额约391亿元。 •第一太阳能：公司24Q1实现营业收入7.94亿美元，同比+45%，环比-31%；实现归母净利润2.37亿美元，同比+455%，环比-32%。24Q1组件出货量2.7GW，同比+39%，环比-32%。24Q1公司新增订单2.7GW，销售均价0.313美元/W；截至24Q1，公司在手订单78.3GW，与23年末规模持平。 •东方日升：全资公司宁波双一力拟与经开区管委会签订《年产10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目投资协议书》，协议约定宁波双一力在甲方所在地宁海县投资建设年产10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目，项目完成后预计新增储能系统集成设备产能10GWh，项目总投资约为20.6亿元，项目一期建设期为30个月，二期建设期将视一期建设进度及建设情况而定。 【行情复盘】 光伏板块继续小幅反弹，申万光伏设备指数上涨2.2%。本周协鑫科技(H)上涨12.8%，固德威上涨11.2%，钧达股份上涨9.1%，石英股份下跌5.7%，微导纳米下跌3.9%，福莱特玻璃(H)下跌3.6%。。 【投资建议】 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（FirstSolar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周1.6%2.2% 年初以来6.0%-13.0% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 硅料硅片电池组件本周3.9%2.0%5.8%2.3% 年初以来-11.8%-29.0%-28.1%-21.7% 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 胶膜玻璃银浆本周0.5%1.5%-0.4% 年初以来-21.5%-1.4%-1.3% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 支架逆变器制造设备本周0.7%5.4%-0.4% 年初以来6.0%-1.4%-16.9% 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：本周新增招标3.5GW，5月以来招标3.5GW，2024年初以来累计招标73.7GW，同比-24%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件开标：4月29日，中国华电集团有限公司相关项目工程2024年第一批光伏组件集中采购批次评标结果公示，共有9家企业入围，此次项目集采规模10547.49MW，其中N型采购规模9.5GW，P型1GW。N型投标单价在0.8648~0.9元/W，P型投标单价在0.808~0.854元/W。 【行业要闻】 •国家能源局公布2024年一季度光伏发电建设情况：24Q1我国新增集中式光伏装机21.93GW，同比+41%，环比-62%；新增分布式光伏装机23.80GW，同比+31%，环比-18%。截至24Q1，我国集中式光伏累计装机376.25GW，占比58%；我国分布式光伏累计装机277.35GW，占比42%。 •菲律宾光伏装机潜力突出：根据菲律宾能源部(DOE)的数据，菲律宾2024年将增加约1.99GW的太阳能装机容量，同时将有至少590MW的电池储能系统(BESS)投入使用。截至2023年底，菲律宾的太阳能运营装机容量约为2.3GW。 【公司公告】 •通威股份：5月10日晚，公司发布公告称，旗下6家子公司与隆基绿能签署高纯晶硅产品销售合同，约定2024年-2026年期间，隆基绿能合计采购不少于86.24万吨高纯晶硅产品，采购价格按月协商确定，合同交易总额以最终成交金额为准。以硅业分会5月8日公布N型料成交均价4.53万元/吨测算，合同预计金额约391亿元。 •第一太阳能：公司24Q1实现营业收入7.94亿美元，同比+45%，环比-31%；实现归母净利润2.37亿美元，同比+455%，环比-32%。24Q1组件出货量2.7GW，同比+39%，环比-32%。24Q1公司新增订单2.7GW，销售均价0.313美元/W；截至24Q1，公司在手订单78.3GW，与23年末规模持平。 •旗滨集团：全资子公司长兴旗滨、绍兴旗滨、天津节能与控股孙公司湖南药玻近日收到各自省份所颁发的《高新技术企业证书》。自2023年起三年内（2023年-2025年），上述公司可享受（或继续享受）国家关于高新技术企业的相关优惠政策，即按15%税率缴纳企业所得税。 •东方日升：全资公司宁波双一力拟与经开区管委会签订《年产10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目投资协议书》，协议约定宁波双一力在甲方所在地宁海县投资建设年产10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目，项目完成后预计新增储能系统集成设备产能10GWh，项目总投资约为20.6亿元，项目一期建设期为30个月，二期建设期将视一期建设进度及建设情况而定。 2024Q1 营收 2023全年 同比归母净利润 同比 备注 营收 同比 环比归母净利润 同比 环比 隆基绿能 176.7 -38% -50% -23.5 -165% 149% 1295.0 0% 107.5 -27% 2023年，硅片对外销售53.79GW，同比+27%；预计单瓦净利约0.11元（加回减值）。2023年，组件对外销售66.44W（含4.75GW的HPBC），同比+44%；预计单瓦净利约0.13元（加回减值）。 通威股份 195.7 -41% -29% -7.9 -109% -71% 1391.0 -2% 135.7 -47% 2023年，硅片对外销售53.79GW，同比+27%；预计单瓦净利约0.11元（加回减值）。2023年，组件对外销售66.44W（含4.75GW的HPBC），同比+44%；预计单瓦净利约0.13元（加回减值）。 晶科能源 230.8 0% -31% 11.8 -29% 8% 1186.8 44% 74.4 153% 2024Q1出货20GW，同比+52%、环比-23%；预计单瓦净利约0.01元（加回减值），环比下降约0.03元/W。 晶澳科技 159.7 -22% -26% -4.8 -119% -276% 815.6 12% 70.4 27% 2023年组件销量55.3GW（含自用2.2GW），同比+40%；预计单瓦净利亏损0.16-0.18元（加回减值）。2024年组件出货量目标为85-95GW，同比+53%至71%。 福莱特 57.3 7% 2% 7.6 49% -4% 215.2 39% 27.6 30% 假设公司2024Q1玻璃出货量3.1亿平，同比增长10%，环比增长10%；单平净利2.4元，同比增长0.6元，环比下滑0.5元。 东方日升 49.3 -27% -33% -2.8 -190% -433% 353.3 20% 13.6 44% 假设公司2023Q1组件出货量约4-4.5GW，环比-18%，预计平均单瓦盈利-0.04至-0.05元左右（加回减值），环比下滑7-8分/W。 钧达股份 37.1 -6% -13% 0.2 -94% -102% 186.6 61% 8.2 14% 公司20