劲仔食品2024Q2点评：利润弹性如期兑现

报告标题：劲仔食品2024Q2点评

主要观点：

1. 业绩预告：

   • 预计2024Q2归母净利润区间为0.59-0.76亿，扣非归母净利润区间为0.54-0.70亿。
   • 2024H1预计归母净利润区间为1.33-1.50亿，扣非归母净利润区间为1.12-1.29亿。
   • 业绩预告符合市场预期。

2. 收入分析：

   • 2024Q2预计收入6亿，同比增长23%。
   • 分类看，鱼干产品预计保持双位数增长，鹌鹑蛋产品第二季度环比第一季度加速放量。
   • 渠道上，线下渠道通过深耕传统渠道，预计同比增长近30%，线上渠道仍在调整期，预计持平。
   • 预计下半年通过上新鹌鹑蛋产品，线上渠道有望得到改善。

3. 利润分析：

   • 2024Q2预计归母净利率为11.3%，同比提升2.3个百分点。
   • 利润弹性主要源于成本端贡献，成本端预计下降近10%，鹌鹑蛋虽然价格环比上涨，但通过规模效应与生产提效，可以有效对冲成本上升。

4. 投资建议：

   • 维持“买入”评级。
   • 公司整体增长稳健，计划下半年推出新的鹌鹑蛋产品以扩大市场份额，线上渠道有望通过新品得到改善。
   • 成本改善逻辑持续兑现，为盈利弹性提供了支撑。

盈利预测：

• 预计2024-2026年公司营业收入分别达到26.53亿、33.25亿、40.89亿，同比增长28.5%、25.3%、23.0%。
• 归母净利润分别达到2.91亿、3.66亿、4.85亿，同比增长39.1%、25.6%、32.4%。
• 当前股价对应PE分别为19.37倍、15.42倍、11.65倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求恢复可能不及预期。
• 市场竞争加剧的风险。
• 安全食品事件的风险。