劲仔食品2024H1业绩点评：符合预期，业绩持续兑现

核心观点与关键数据

2024年劲仔食品业绩符合预期，第二季度收入同比增长20.9%，净利润同比增长58.74%。鱼类制品和禽类制品收入分别同增16.6%和51.1%，其中禽类制品主要受益于鹌鹑蛋放量，鱼类制品借助渠道下沉实现稳健增长。大包装、小包装和散装收入分别同增20%、5%和50%，散装主要受益于鹌鹑蛋放量。主要依靠线下传统经销商渠道和折扣业态驱动，线上渠道短期承压。

盈利能力与现金流

2024年上半年，公司规模效应与原料成本回落共振，鱼类制品和禽类制品毛利率分别同比提升4.19个百分点和5.26个百分点，净利率同比提升2.8个百分点至11.83%，达到阶段高位。2024年第二季度销售收现同比增长20.2%，与营收表现匹配。现金流表现稳健。

研究结论

当下消费力探底并未破坏休闲食品增长逻辑，劲仔食品依靠折扣业态、传统渠道扩张及禽制品品类红利实现份额抬升。短期内受益原料成本回落及新品规模效应释放，利润弹性延续。中期维度下，公司品类及渠道红利将持续，伴随市场风险偏好抬升，劲仔食品成长有望实现估值修复。

投资建议

维持“增持”评级，目标价17.53元。预计2024-2026年每股收益分别为0.75元、1.08元和1.40元。

风险因素

食品安全、产业政策调整等。