半年报点评：成长抓手稳健，利润弹性如期释放

劲仔食品（003000.SZ）2024年半年报点评

财务表现

• 2024年上半年：实现营收11.3亿元，同比增长22.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长72.4%。
• 2024年二季度：实现营收5.9亿元，同比增长20.9%；归母净利润0.7亿元，同比增长58.7%。

渠道与产品

• 渠道拓展：线下渠道营收同比增长29.5%至9.3亿元，新增533家国内线下经销商；线上营收同比下降3.3%至2.0亿元。
• 产品结构：鱼制品营收同比增长16.6%至7.0亿元；禽类制品营收同比增长51.1%至2.6亿元，主要得益于鹌鹑蛋规模的持续扩张。
• 包装规格：从小包装向大包装+散称扩展，有助于渠道扩容和品牌提升。

成本与利润率

• 成本控制：毛利率同比增长4.1个百分点至30.4%，净利率同比增长3.7个百分点至12.7%。
• 费用投放：销售费用率同比增长1.4个百分点至12.6%，主要用于广告营销和现代渠道的投入。

发展潜力

• 第二曲线：鹌鹑蛋等新产品线的发展成为公司新的增长点。
• 长期规划：公司已在肯尼亚建立小鱼生产基地，并积极推进上游鹌鹑蛋原材料供应链发展，构建成本端优势。

盈利预测

• 未来三年：预计2024-2026年营收分别同比增长25.0%、23.6%和21.4%，归母净利润分别同比增长44.4%、25.6%和24.9%。

风险提示

• 产品拓展：产品拓展进度低于预期。
• 渠道开拓：渠道开拓进展不及预期。
• 市场竞争：市场竞争加剧。

总结

劲仔食品在2024年上半年实现了营收和利润的稳步增长，得益于渠道拓展和第二曲线产品的快速发展。尽管线上渠道有所下滑，但公司通过线下渠道的快速扩张和产品结构优化，成功抵消了这一不利影响。未来，公司将继续推进产品和渠道的双重扩展，有望继续保持稳健的增长态势。