结构升级叠加提效降费，利润弹性释放

燕京啤酒2024年中报点评报告

一、业绩概览

• 单季度业绩增长强劲：2024年第二季度，公司实现归母净利润6.2-6.9亿元，同比增长37%-54%；扣非归母净利润6.0-6.7亿元，同比增长57%-76%，净利润增速超预期。

• 改革成效显现：公司通过供应链建设和信息化建设等九大变革，有效提升管理效率，控制费用，生产成本同比改善，助力盈利水平提升。

二、盈利预测与估值

• 上调盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.35、0.44、0.52元，当前股价对应PE分别为25、20、17倍，维持“买入”投资评级。

三、风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济环境变化可能影响啤酒消费。
• 旺季销售不及预期：季节性销售波动可能导致业绩低于预期。
• 原材料上涨风险：原材料价格波动可能增加生产成本。
• 高端化进程受阻：市场竞争加剧，高端化策略执行难度增加。

四、核心驱动因素

• 产品结构优化：中高端产品如U8持续放量，推动销售结构优化。
• 成本控制与效率提升：通过变革举措，实现费用控制和生产成本优化。
• 市场竞争力增强：受益于品牌影响力和市场策略调整，竞争力提升。

五、投资建议

• 业绩增长确定性高：公司中高端产品策略有效，预期未来业绩稳定增长。
• 估值合理：当前估值处于历史低位，具备一定安全边际。
• 成长空间广阔：国内啤酒市场仍有增长空间，公司有望继续受益。

综上所述，燕京啤酒凭借其在产品结构优化、成本控制和市场策略方面的优势，展现出强劲的业绩增长动力。预计未来将持续受益于中高端产品策略的深化和市场环境的积极变化，投资前景乐观。