2024年半年报预告点评：新签订单增速稳健，海外及多肽布局加码

凯莱英(002821)股票研究报告

主要亮点：

• 评级调整：从上次的“增持”维持至当前的“增持”评级。
• 目标价格：从之前的103.13元调整至80.00元。
• 当前价格：61.61元，低于目标价格。
• 业绩展望：预计2024年上半年（H1）营收26.60-27.40亿元，归母净利润4.80-5.50亿元，分别同比下滑40.72%-42.45%和67.39%-71.54%。

经营业绩：

• 常规业务：剔除大订单影响后，常规业务保持增长，小分子CDMO业务也实现正增长。
• 新签订单：新签订单同比增长超过20%，二季度环比增长显著，尤其是来自欧美市场的客户订单增速高于公司整体。
• 海外布局：取得辉瑞英国Sandwich Site的API Pilot Plant及R&D Laboratory，完成首个欧洲研发生产基地布局。
• 多肽产能：多肽固相合成产能从2023年的10250L提升至2024H1的14250L。
• 制剂CDMO：持续加大客户开拓力度，2023年新签订单数同比增长50%。
• 生物大分子：交付首个双抗ADC项目，合成生物技术首个IND项目首批生产顺利交付。
• 连续流技术：新承接项目19个，金额超2.5亿元，新业务板块能力建设逐步加强。

财务预测与估值：

• 盈利预测：基于2024-2026年的EPS预测分别为3.20元、4.09元、5.34元，考虑可比公司平均估值，给予2024年PE25X，目标价下调至80元。
• 风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、商业化订单波动等。

总结：

凯莱英在2024年半年报预告中显示，尽管面临挑战，但公司在常规业务上保持稳健增长，新兴业务能力建设也在加强，特别是海外布局和多肽产能建设的推进。预计未来，随着新业务的快速发展，以及对连续流技术等领域的持续投入，凯莱英将展现出更大的成长潜力。考虑到当前市场环境和公司业绩展望，维持“增持”评级，并调整目标价至80元。投资者需关注行业竞争、政策变化等潜在风险。