汽车行业点评报告：6月行业产批符合预期，新能源批发渗透率为45.3%

6月产批表现符合预期。乘联会口径：6月狭义乘用车产量实现213.4万辆（同比-2.8%，环比+6.9%），批发销量实现216.9万辆（同比-3.0%，环比+6.9%）；其中新能源汽车产量93.3万辆（同比+26.6%，环比+5.8%），批发销量实现98.2万辆（同比+29.0%，环比+9.5%）。展望2024年7月：我们预计7月行业产量为219万辆，环比+2.6%；批发为215万辆，环比-0.01%。 6月新能源汽车批发渗透率45.3%，环比+1.11pct。6月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为60.7%/34.4%/7.4%，环比分别+0.9/+1.7/-0.6pct。细分来看，6月PHEV车型批发销量42.4万辆，同环比分别+82.5%/+15.6%；BEV车型批发销量55.9万辆，同环比分别+5.6%/+5.3%。 6月乘用车出口37.8万辆，环比持平。6月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同环比分别+28%/0%；6月新能源乘用车出口8.0万辆，同比+12.3%，环比-15.2%。车企层面，根据已披露的数据，长城汽车表现较为出色，出口8.0万辆（同比+52%，环比+11%），比亚迪、特斯拉中国和上汽集团出口量环比均有所下跌，带动新能源车出口量环比下降。 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。目前已披露产销快讯的车企中，合资系车企批发表现均不佳，同比均为负增长。新势力车企除特斯拉中国外同环比增长均为正，批发口径来看6月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来/理想，同比分别+655%/+98%/+47%，问界M9表现良好，6月交付量达17241辆。根据已披露的产量口径来看，合资车企产量同比均下降，自主车企除比亚迪外同比产量均有不同程度下滑。 投资建议：商用车板块：中长期来看，工程车已达底部，看好未来地产复苏+基建加码拉动底部回升；累计更新需求的集中释放或蕴含较大弹性。客车行业底部复苏对于龙头企业而言从产销层面传导到业绩层面，龙头车企在行业上行周期明显受益。客车板块：宇通客车+金龙汽车。 重卡板块：潍柴动力+中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车+吉利汽车+广汽集团等】。零部件板块：出海方面继续看好中国制造跟随特斯拉实现全球化发展，智能化方面行业或迎来电动化逻辑与智能化逻辑切换加速期，高阶智能化渗透率提升速度有望超预期。推荐标的：1、华为产业链—【星宇股份】【沪光股份】【瑞鹄模具】【文灿股份】【华阳集团】；2、全球化出海产业链（特斯拉产业链）—【拓普集团】【新泉股份】【爱柯迪】【均胜电子】【岱美股份】【恒帅股份】【双环传动】【旭升集团】【银轮股份】；3、智能化增量零部件—【德赛西威】【伯特利】【保隆科技】【耐世特】【经纬恒润】。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1.行业整体概览：批发同比-3.0%，新能源批发渗透率45.3% 6月产批表现符合预期。乘联会口径：6月狭义乘用车产量实现213.4万辆（同比-2.8%，环比+6.9%），批发销量实现216.9万辆（同比-3.0%，环比+6.9%）；其中新能源汽车产量93.3万辆（同比+26.6%，环比+5.8%），批发销量实现98.2万辆（同比+29.0%，环比+9.5%）。展望2024年7月：我们预计7月行业产量为219万辆，环比+2.6%；批发为215万辆，环比-0.1%。 图1：2024年6月狭义乘用车产量环比+6.9%（万辆） 图2：2024年6月狭义乘用车批发环比+6.9%（万辆） 图3：2024年6月燃油车批发环比+7.9%（万辆） 图4：2024年6月新能源车批发环比+9.5%（万辆） 6月新能源汽车批发渗透率45.3%，同比+11.5pct。6月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为60.7%/34.4%/7.4%，环比分别+0.9/+1.7/-0.6pct。细分来看，6月PHEV车型批发销量42.4万辆，同环比分别+82.5%/+15.6%；BEV车型批发销量55.9万辆，同环比分别+5.6%/+5.3%。 6月乘用车出口37.8万辆，环比持平。6月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同环比分别+28%/0%；6月新能源乘用车出口8.0万辆，同比+12.3%，环比-15.2%。 车企层面，根据已披露的数据，长城汽车表现较为出色，出口8.0万辆（同比+52%，环比+11%），比亚迪、特斯拉中国和上汽集团出口量环比均有所下跌，带动新能源车出口量环比下降。 图5：新能源车6月批发渗透率45.3%，环比+1.11pct 图6：2024年6月乘用车行业出口（万辆） 2.车企层面：问界/蔚来批发同比表现亮眼 目前已披露产销快讯的车企中，合资系车企批发表现均不佳，同比均为负增长。新势力车企除特斯拉中国外同环比增长均为正，批发口径来看6月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来/理想，同比分别+655%/+98%/+47%，问界M9表现良好，6月交付量达17241辆。根据已披露的产量口径来看，合资车企产量同比均下降，自主车企除比亚迪外同比产量均有不同程度下滑。 图7：2025年6月行业及重点车企产批跟踪/万辆（仅统计已披露车企） 3.投资建议 商用车板块：中长期来看，工程车已达底部，看好未来地产复苏+基建加码拉动底部回升；累计更新需求的集中释放或蕴含较大弹性。客车行业底部复苏对于龙头企业而言从产销层面传导到业绩层面，龙头车企在行业上行周期明显受益。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力+中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车+吉利汽车+广汽集团等】。零部件板块：出海方面继续看好中国制造跟随特斯拉实现全球化发展，智能化方面行业或迎来电动化逻辑与智能化逻辑切换加速期，高阶智能化渗透率提升速度有望超预期。推荐标的：1、华为产业链—【星宇股份】【沪光股份】【瑞鹄模具】【文灿股份】【华阳集团】；2、全球化出海产业链（特斯拉产业链）—【拓普集团】【新泉股份】【爱柯迪】【均胜电子】【岱美股份】【恒帅股份】【双环传动】【旭升集团】【银轮股份】；3、智能化增量零部件—【德赛西威】【伯特利】【保隆科技】【耐世特】【经纬恒润】。 4.风险提示 全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。