汽车行业点评报告：5月行业产批符合预期，新能源批发渗透率为44.2%

5月产批表现符合预期。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现199.7万辆（同比+0.3%，环比+0.5%），批发销量实现203.1万辆（同比+1.2%，环比+3.9%）；其中新能源汽车产量88.1万辆（同比+31.0%，环比+9.9%），批发销量实现89.7万辆（同比+32.1%，环比+13.8%）。展望2024年6月：我们预计6月行业产量为218万辆，环比+10.2%；批发为213万辆，环比+4.9%。 5月新能源汽车批发渗透率44.2%，环比+3.98pct。5月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为59.8%/32.7%/8.0%，环比分别+6.2/+1.2/+1.2pct。细分来看，5月PHEV车型批发销量36.7万辆，同环比分别+88.9%/+9.4%；BEV车型批发销量53.1万辆，同环比分别+9.4%/14.8%。 5月乘用车出口37.8万辆，环比+23%。5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同环比分别+23%/-9%；5月新能源乘用车出口9.4万辆，同比-4.0%，环比-18.8%。5月出口权重车企中环比普遍下滑。 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看5月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来，同比分别+507%/+234%。问界M9表现良好，5月销量达16462辆；比亚迪产批同环比均保持正增长。 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。 客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。 2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1.行业整体概览：批发同比+3.9%，新能源批发渗透率44.2% 5月产批表现符合预期。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现199.7万辆（同比+0.3%，环比+0.5%），批发销量实现203.1万辆（同比+1.2%，环比+3.9%）；其中新能源汽车产量88.1万辆（同比+31.0%，环比+9.9%），批发销量实现89.7万辆（同比+32.1%，环比+13.8%）。展望2024年6月：我们预计6月行业产量为218万辆，环比+10.2%； 批发为213万辆，环比+4.9%。 图1：2024年5月狭义乘用车产量环比+0.5%（万辆） 图2：2024年5月狭义乘用车批发环比+3.9%（万辆） 图3：2024年5月燃油车批发环比-5.7%（万辆） 图4：2024年5月新能源车批发环比13.8%（万辆） 5月新能源汽车批发渗透率44.2%，同比+10.2pct。5月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为59.8%/32.7%/8.0%，环比分别+6.2/+1.2/+1.2pct。细分来看，5月PHEV车型批发销量36.7万辆，同环比分别+88.9%/+9.4%；BEV车型批发销量53.1万辆，同环比分别+9.4%/14.8%。 5月乘用车出口37.8万辆，环比+23%。5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同环比分别+23%/-9%；5月新能源乘用车出口9.4万辆，同比-4.0%，环比-18.8%。 5月出口权重车企中环比普遍下滑。 图5：新能源车5月批发渗透率44.2%，环比+4pct 图6：2024年5月乘用车行业出口（万辆） 2.车企层面：问界/蔚来批发同比表现亮眼 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看5月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来，同比分别+507%/+234%。问界M9表现良好，5月销量达16462辆；比亚迪产批同环比均保持正增长。 图7：2024年5月行业及重点车企产批跟踪/万辆（仅统计已披露车企） 3.投资建议 商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 4.风险提示 全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。