行业与市场概览
- 4月产批表现：4月份，狭义乘用车产量达到198.8万辆，同比增长14.9%，环比下降9.6%；批发销量为195.2万辆，同比增长9.8%，环比下降11.2%。新能源汽车产量为80.2万辆，同比增长33.5%，批发销量为78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%。
- 5月展望：预计5月行业产量将达204万辆，环比增长2.7%；批发销量为209万辆，环比增长7.2%（暂不考虑以旧换新政策的影响）。
市场细分与趋势
- 新能源汽车渗透率：4月新能源汽车批发渗透率为40.2%，环比上升3.2个百分点。分品牌看，自主品牌、豪华品牌、主流合资品牌的新能源渗透率分别为53.6%、31.5%、6.8%，环比变化分别为+2.5、-2.1、+0.7个百分点。
- PHEV与BEV销量：PHEV车型批发销量为25.5万辆，同比增长103%，环比增长10%；BEV车型批发销量为46.2万辆，同比增长5.7%，环比下降8.8%。
- 乘用车出口：4月乘用车出口总量为41.7万辆，同比增长38%，环比增长0.2%；新能源乘用车出口11.5万辆，同比增长26.8%，环比下降4.1%。多数出口车企实现了同环比正增长。
车企表现亮点
- 问界与蔚来：在已公布产销数据的车企中，问界与蔚来的批发量同比增幅分别达到了456%和135%，表现出色。
- 问界交付情况：问界的交付稳定增长，新M7单月交付10,896辆，M9单月交付新车13,391辆，累计大定超过7万辆。
投资策略与建议
- 商用车板块：预计大周期景气度持续向好，尤其是国企资产重估效应的叠加，使得2024年的业绩兑现有望超出市场预期。推荐宇通客车、金龙汽车、潍柴动力、中国重汽、一汽解放、福田汽车等企业。
- 乘用车板块：以旧换新政策与FSD（完全自动驾驶系统）或入华双驱动，利好国内乘用车市场。预计2024年乘用车销量同比增速在5.5%-7.8%，受益标的包括比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团、零跑汽车等。同时，FSD入华有望加速国内L3级自动驾驶技术的渗透和车企的淘汰赛进程，推荐华为系合作的赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷（重点关注）以及小鹏汽车。
- 零部件板块：受以旧换新政策影响，零部件板块的业绩确定性增强，同时FSD入华有望推动2025-2026年的零部件需求增长。推荐特斯拉产业链中的新泉股份、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、银轮股份、岱美股份等企业，以及德赛西威、华阳集团、耐世特、伯特利、均胜电子、经纬恒润等智能化核心增量零部件供应商。
风险提示
- 全球经济复苏：若全球经济复苏力度弱于预期，可能影响汽车行业的需求。
- 技术创新：L3-L4级别的自动驾驶技术发展低于预期，可能影响行业创新步伐。
- 新能源渗透率：全球新能源汽车渗透率若低于预期，将影响市场增长速度。
- 地缘政治风险：地缘政治不确定性增加可能影响供应链稳定性和市场需求。
