食品饮料行业周报：酒企积极调控，关注底部配置机会

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年07月08日 酒企积极调控，关注底部配置机会 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《飞天批价企稳回升，关注中长期高质量发展—食品饮料行业周报》2024.07.01 《板块估值回调，关注中长期配置机会 —食品饮料行业周报》2024.06.17 《政策催化，关注白酒预期改善—食品饮料行业周报》2024.05.20 请认真阅读文后免责条款 摘要： 食品饮料板块跑输上证指数。上周（07月01日-07月05日）食品饮料板块涨跌幅-1.66%，持续回调，子板块来看，只有白酒（涨跌幅+0.22%）跑赢上证指数（-0.59%），啤酒（-4.79%）和软饮料（-3.39%）下跌较多。下行周期建议关注结构性布局机会和个股的阿尔法逻辑，龙头企业具备较强抗风险能力，全年业绩确定性较强，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：关注酒企供给侧调控。上周酒厂供给端调控动作较多，如茅台1935暂停投放，52度国窖1573经典装停止发货，西凤老绿瓶停止发货。同时，一些酒厂积极产品推新或提价，五粮液推出经典五粮液全系产品，包括经典10、20、30、50；38度国窖1573经典装经销商客户结算价格上调30元/瓶，酒鬼酒发布新品湘泉酒（甲辰版），建议零售价78元/瓶。酒厂顺应新趋势，通过量价调节，以期实现产品和渠道的高质量发展，平稳穿越白酒周期。我们建议关注高端白酒五粮液（000858.SZ）、泸州老窖 （000568.SZ）、贵州茅台(600519.SH)；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【乳品】液奶需求平稳，春节后龙头伊利股份主动调整经营节奏，控制发货帮助渠道降库存，为后续高质量发展奠定基础，预计下半年，液奶有望重回正增长通道。【软饮料】夏季需求旺盛，瓶装水、功能型饮料、无糖茶、椰子水等细分赛道具备较高景气度，表现出较好增长趋势。【啤酒】短期来看啤酒需求偏弱，叠加雨水天气较多，啤酒动销偏平淡，当前进入啤酒消费旺季，关注天气对啤酒销量带来的影响，成本端受益于原材料价格下行，利润端有望实现较好增长。【大健康食品】健康化是当下重要的消费趋势之一，西麦食品推动燕麦早餐行业的良性发展，同时，布局大健康领域产品（益生菌蛋白粉等），有望贡献收入端新的增量。均瑶健康整合国内益生菌领域龙头均瑶润盈，推进益生菌产业链一体化布局,海外市场拓展成效显著,大健康领域有望蓄势发力。建议关注个股：伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、青岛啤酒 （600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、西麦食品（002956.SZ）、均瑶健康（605388.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/05 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1,453.00 59.49 69.75 80.90 92.84 24.42 20.78 17.92 15.61 未评级 000858.SZ 五粮液 128.95 7.78 8.74 9.80 10.97 16.57 14.69 13.11 11.71 未评级 000568.SZ 泸州老窖 137.37 9.02 10.97 13.20 15.64 15.27 12.52 10.40 8.78 未评级 600600.SH 青岛啤酒 67.99 3.14 3.69 4.23 4.75 21.73 18.38 16.07 14.31 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 8.50 0.23 0.33 0.42 0.52 37.16 25.50 19.70 16.08 未评级 600887.SH 伊利股份 25.45 1.64 2.05 1.97 2.14 15.54 12.43 12.94 11.92 未评级 002946.SZ 新乳业 8.46 0.50 0.66 0.81 0.99 16.90 12.81 10.34 8.54 未评级 600809.SH 山西汾酒 193.50 8.56 10.79 13.22 15.94 22.62 17.94 14.64 12.14 未评级 000596.SZ 古井贡酒 201.34 8.68 11.16 13.94 16.97 23.19 18.00 14.41 11.84 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 57.50 2.86 3.32 4.01 5.42 21.49 21.23 17.56 11.35 买入 603919.SH 金徽酒 18.74 0.65 0.81 1.01 1.25 28.91 23.20 18.54 14.98 未评级 603369.SH 今世缘 47.22 2.52 3.05 3.72 4.44 18.89 15.46 12.70 10.63 未评级 605499.SH 东鹏饮料 215.75 5.10 6.64 8.23 10.20 42.30 32.49 26.22 21.15 买入 002956.SZ 西麦食品 13.19 0.52 0.63 0.78 0.95 25.51 21.03 17.00 13.91 未评级 605388.SH 均瑶健康 5.34 0.13 0.27 0.36 0.43 55.69 28.04 20.83 17.45 未评级 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒2024E、2025E盈利预测和东鹏饮料盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点6 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 07月01日-07月05日，申万食品饮料指数涨跌幅为-1.66%，在申万 一级行业中排名第23位，涨幅排名前三的行业分别为有色金属（+2.61%）、商贸零售（+2.43%）和钢铁（+1.92%）。全部子行业涨跌幅分别为，白酒 （+0.22%），保健品（-0.72%），肉制品（-0.74%），乳品（-0.86%），调味品（-1.08%），预加工食品（-1.36%），零食（-1.64%），烘焙食品（-2.19%），其他酒类（-2.79%），软饮料（-3.39%），啤酒（-4.79%），同期上证指数涨跌幅为-0.59%。个股方面，品渥食品（+17.82%）、*ST莫高（+16.29%）、ST春天（+13.93%）涨幅居前；山西汾酒（-8.24%）、酒鬼酒（-7.73%）、青岛啤酒（-6.57%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（07月01日-07月05日）飞天茅台（散瓶）批价小幅波动，从 2310元/瓶上涨至2380元/瓶，07月05日回调至2335元/瓶；飞天茅台（原 装）批价小幅波动，从2530元/瓶上涨至2580元/瓶，07月05日回调至 2550元/瓶。五粮液（八代）批价小幅上涨至960元/瓶。国窖1573批价维 持875元/瓶。 生鲜乳价格持续下行，截至2024年6月28日，生鲜乳价格为3.27元 /公斤；2024年5月大麦进口均价为267.23美元/吨，环比持续下降；2024 年07月05日，白糖现货价格为6612元/吨，环比小幅抬升；2024年6月 30日，大豆价格为4518.80元/吨，小幅下降；2024年07月05日，包材 瓦楞纸出厂价为2750元/吨；2024年7月5日，包材PET现货价为7116 元/吨。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【贵州茅台：茅台酒的基本属性、需求面没有变】6月25日至30日，为深入做好茅台半年营销工作会前期准备，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队先后到上海、浙江、江苏、北京等开展市场调研，并于6月28日、30日在南京、北京组织召开苏沪皖三省区和京津冀蒙黑吉辽七省区市场工作会。会议指出，茅台酒的基本属性没有变，基本需求面也没有变。过去几十年，白酒行业经历了几轮调整，每一次茅台都以较强的定力和实力平稳穿越周期，并获得了更好的发展。相较于以往，尽管当前的形势更加复杂，但当下的茅台拥有更强的核心竞争力、更优的市场渠道生态和更足的风险防范韧性，有信心、有实力、有能力穿越本轮周期。（来源：酒说） 【西凤老绿瓶系列停货】6月30日，陕西西凤酒营销管理有限公司发布通知，经公司研究决定，自7月1日起，停止接收老绿瓶系列产品订单及货物发运。（来源：酒说） 【酒企ESG指南团标发布】7月1日，据中国酒业协会CADA微信公众号消息，根据《中国酒业协会团体标准管理办法（2019修订版）》的规定，现批准T/CBJ1106-2024《酒类企业ESG披露指南》、T/CBJ1107-2024 《酒类企业ESG评价指南》两项团体标准，并予发布。该标准自2024年 10月1日起实施。（来源：酒说） 【38度国窖提价】7月2日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布《关于调整38度国窖1573经典装价格的通知》，通知显示：经公司研究决定，自即日起，38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。就在6月28日，38度国窖刚刚停货，本次从停货到涨价，也是泸州老窖针对核心大单品的基本运行逻辑。（来源：酒说） 【茅台1935暂停投放】7月2日，贵州茅台酱香酒营销有限公司发布 《关于暂停投放茅台1935酒合同计划的通知》，通知表示：从上半年看， 茅台1935酒已超进度完成2024年度各项任务指标。为保证市场良性健康 发展，经公司研究决定，即日起暂停投放茅台1935酒合同计划。（来源：酒说） 【52度国窖1573经典装停止发货】7月3日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布《关于停止接收国窖52度经