食品饮料周报（23年第51周）：龙头酒企底部增持提振信心，关注大众品板块复苏节奏

食品饮料板块周度分析与市场展望

主要观点

• 白酒板块：本周表现略弱于大盘，受11月CPI和PPI低于预期及部分酒企增投开门红政策的影响。然而，行业龙头酒企的底部增持行动显著提振了市场信心。五粮液即将召开的经销商大会，以及其可能的减量政策，有望带来行业竞争格局的改善。山西汾酒在安徽合肥的答谢会上，展示了合肥市场的强劲增长和产品线的扩张，表明了大众品板块的复苏迹象。

• 大众品板块：重点关注消费复苏的节奏，推荐估值合理、具有韧性和需求有望改善的标的。啤酒行业面临渠道库存压力，但中高档产品仍然是发展重点。速冻食品板块，预制菜的热度持续，速冻龙头正积极布局这一领域，以提升竞争力和市场份额。

• 休闲食品和卤制品：休闲零食良品铺子通过调整定价策略来应对市场需求变化，强调供应链效率的提升将是未来的核心竞争力。卤制品成本改善确定性较高，龙头公司正在采取措施提振单店营收。

• 调味品：行业复苏节奏存在分化，大B端恢复优于中小B端和零售市场。成本压力的减轻使得部分公司的毛利率改善，尤其是复合调味品和基础调味品。预计2024上半年调味品板块的成本将持续改善。

• 乳制品：需求端呈现弱复苏态势，特别是液态奶和奶粉市场。成本端的下行趋势预计将持续至2024上半年，利好乳制品企业的成本控制和盈利。奶酪产品作为B端市场的重要补充，继续保持较高景气度。

• 软饮料：收入持续恢复，成本压力的缓解为行业盈利修复提供了支持。PET价格保持低位，白砂糖价格的下滑有助于提升饮料企业的利润率。

市场动态与事件

• 五粮液：控股股东宣布拟增持4-8亿元，泸州老窖控股股东也计划增投2.0-2.5亿元，这些举措有力地支撑了市场信心。

• 山西汾酒：在安徽合肥召开答谢会，展示了在合肥市场的强劲增长和产品线的扩展，预示着大众品板块的积极复苏。

• 青岛啤酒、燕京啤酒：作为啤酒行业的龙头，它们在渠道库存管理上的表现良好，为明年春节和夏季旺季做了准备。

• 安井食品、千味央厨：速冻食品龙头积极布局预制菜市场，以应对行业竞争和需求变化。

• 妙可蓝多：作为奶酪赛道的佼佼者，其产品矩阵的持续扩张被视为行业亮点。

风险提示

• 需求恢复不及预期：经济形势和消费者信心的变化可能影响市场需求的恢复速度。
• 原材料价格大幅上涨：原材料成本的波动可能对企业的盈利能力产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业内部的竞争可能加剧，对企业的市场份额和利润空间构成挑战。

结论

本周食品饮料板块的表现显示出结构性分化，白酒和大众品板块分别受到了不同因素的影响。行业龙头通过增持行动提振了市场信心，而啤酒、速冻食品、休闲食品和调味品等领域则展现了复苏迹象。随着宏观刺激政策的推进和成本压力的缓解，预计未来食品饮料行业的整体复苏趋势将持续。投资者需关注消费复苏的节奏、成本变化以及行业竞争格局的演变，以作出相应的投资决策。