食品饮料行业周报：关注酒企经销商大会定调，底部持续推荐

白酒板块

1. 市场表现：本周内需板块轮动反弹，白酒板块略有反弹但内部分化较大。顺周期弹性较高的次高端酒企（如水井坊、舍得酒业）反弹幅度居前，而机构持仓仍高的酒企反弹幅度居后。
2. 近期动态：
   • 贵州茅台召开临时股东大会，表示茅台酒的基本属性和需求面没有变，当前面临的是供需适配问题。
   • i茅台开启散花飞天申购，临时股东大会期间股东可以指导价购买龙茅等产品。
   • 洋河股份提出未来打造五大百亿级品牌。
   • 飞天茅台批价保持平稳，目前原箱批价约2240元。
3. 未来展望：
   • 12月各酒企将召开经销商大会，明确返利/奖励情况及2025年合同规划。
   • 临近开门红回款期，预计批价会阶段性疲软。
   • 建议关注2025年春节低预期带来的上行催化。
4. 投资建议：
   • 推荐具有较强个体禀赋的高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、泛全国化赛道龙头（山西汾酒、古井贡酒）。
   • 关注次高端等高弹性酒企。

大众品板块

1. 餐饮链：
   • 近期餐饮链企业估值修复，具备低基数改善逻辑的企业涨幅靠前。
   • 新管理层改革带来新动力，如宝立食品和中炬高新。
   • 终端动销在消费券刺激和渠道补库存下开始改善，看好后续全面修复弹性。
2. 休闲食品：
   • 零食渠道红利进入尾声，建议关注多渠道、多产品布局的公司（如盐津铺子、劲仔食品）。
   • 关注通过产品创新、降本增效保持利润率稳定的公司。
3. 软饮料：
   • 市场关注新品上市、促销收窄等短期催化。
   • 长期看好传统品类强者恒强和新兴品类扩容，推荐东鹏饮料、农夫山泉。

数据更新

1. 白酒产量：2024年10月，全国白酒产量为34.00万千升，同比减少12.10%。
2. 乳制品：11月22日，我国生鲜乳主产区平均价为3.13元/公斤，同比减少15.2%。
3. 啤酒产量：2024年10月，我国啤酒产量为180.70万千升，同比减少2.30%。