食品饮料行业周报：节后酒企提价，关注结构性机会

2024年03月04日 行业研究 行业周报 超配节后酒企提价，关注结构性机会 ——食品饮料行业周报（2024/2/26-2024/3/3） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 相关研究 1.春节动销加速，关注旺季需求表现 ——食品饮料行业周报 （2024129-202424） 2.严冬将过，卤制品公司拓店进行时 ——大众品系列研究（一） 3.春节旺季来临，需求持续改善——食品饮料行业周报 （2024.1.22-2024.1.28） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.54%，跑输沪深300指数1.30个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周保健品板块上涨0.89%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛、三只松鼠、仲景食品、仙乐健康、加加食品，分别 上涨6.5%、5.4%、5.4%、4.5%、4.3%。跌幅前五为百润股份、龙大美食、青岛食品、惠发食品、*ST西发，分别下跌9.5%、6.9%、6.6%、5.6%、5.4%。 白酒：进入相对淡季，酒企提价提振信心。上周今世缘开系列换代提价，2024年2月29日起公司停止接收四代开系产品销售订单。2024年3月1日起，公司核心大单品五代国缘四 开、对开、单开在四代版基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。今世缘本次提价将有利于提升品牌价值，优化渠道库存，提振价盘信心。白酒春节动销略超预期，返乡人数同比增多叠加春节时间偏晚，支撑白酒消费，2024年“开门红”顺利推进，渠道库存有所缓解。节后白酒补库存正常推进，春季糖酒会临近，关注各品牌反馈。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月3日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比持平月环比上涨10元；龙茅批价为3450元，周环比下跌30元。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不 同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。零食板块2024年春节备货需求景气零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。受返乡礼赠需求的带动，零食礼盒满足 高性价比的特点，在春节期间销售表现亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新 型电商等渠道仍保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销优于节前预期。安井食品1月主业动销 同比中双位数增长，渠道反馈春节期间保持高增速，优于节前预期。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，受益于乡村宴席需求旺盛，春节动销表现积极。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提 升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳 制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温 乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年3月1日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）8 图16生猪养殖利润（元/头）8 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）9 图22瓦楞纸（元/吨）9 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌0.54%，跑输沪深300指数1.30个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周保健品板块上涨0.89%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛、三只松鼠、仲景食品、仙乐健康、加加食品，分别上涨6.5%、5.4%、5.4%、4.5%、4.3%。跌幅前五为百润股份、龙大美食、青岛食品、惠发食品、*ST西发，分别下跌9.5%、6.9%、6.6%、5.6%、5.4%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年3月1日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 3月3日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2990 3010 3000 -10 23年飞天（散） 53度/500ml 2710 2710 2700 +10 普5（八代） 52度/500ml 965 965 965 0 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量214.80万千升，同比下降15.3%。葡萄酒12月产量2.2万千升，同比下降12%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至2月23日，牛奶零售价12.35元/升，周环比-0.08%，同比-2.68%； 酸奶零售价16.15元/公斤，周环比持平，同比-1.52%；生鲜乳3.60元/公斤（同比-10.70%）； 截至2月23日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.49元/公斤，国外品牌270.26元/公斤。 截至2月14日，海外牛奶现货价118.0美分/磅。 畜禽价格：截至12月29日，生猪14.68元/公斤，周环比-0.47%，同比-20.26%；仔 猪23.74元/公斤，周环比+0.21%，同比-41.18%；猪肉20.62元/公斤，周环比+1.63%，同 比-24.11%。截至3月1日，白羽肉鸡7.72元/公斤，周环比-3.74%，同比-24.39%。截至3 月1日，牛肉69.38元/公斤，周环比-0.19%，同比-10.12%。 农产品价格：截至3月1日，玉米2360.00元/吨，周环比+0.73%，同比-15.97%；豆 粕3292元/吨，周环比-1.79%，同比-23.44%。 包材价格：截至3月1日，PET瓶片7300元/吨，周环比-1.35%，同比-2.67%；瓦楞 纸3470元/吨，周环比持平，同比-6.09%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.行业新闻 东鹏饮料增长能力强劲，3年登榜胡润中国食品行业百强 近日，胡润研究院携手环球首发联合发布《2023环球首发·胡润中国食品行业百强榜》，东鹏饮料连续三年登上榜单，以740亿元的品牌价值名列榜单第22位，同时品牌价值较上年增长28%，是增幅前5的品牌之一。 （信息来源：新浪财经） 4.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 2.26 【仲景食品】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润1.78亿元，同比增长40.99%；扣非归母净利润为1.65亿元，同比增长76.04%。 1.【盖世食品】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润0.34亿元，同比上升5.84%；扣非归母净利润为0.32亿元，同比上升3.35%。 2.【洽洽食品】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润8.05亿元，同比下降17.50%； 2.27扣非归母净利润为7.09亿元，同比下降16.27%。 3.【骑士乳业】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润0.97亿元，同比增长35.22%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比增长10.01%。 2.28 1.【康比特】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润8.43亿元，同比增长53.39%；扣 非归母净利润为0.76亿元，同比增长37.67%。 2.【盐津铺子】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润5.05亿元，同比增长67.57%;扣非归母净利润为4.72亿元，同比增长71.37%。 3.1 【绝味食品】公司发布2023年度主要经营数据公告，经绝味食品股份有限公司初步核算，预计 2023年度营业收入为72亿元—73亿元，同比上升8.71%—10.22%。 资料来源：wind，东海证券研究所 5.风险提示 （1）宏观经济的影响：消费受宏观经济发展水平影响较大，经济放缓可能会导致消费力减弱。 （2）成本波动的影响：如果发生严重的自然灾害，则会对粮食综合生产能力、粮食安全产生影响，造成原材料价格大幅波动