食品饮料行业周报：Q2食饮板块持仓明显回落，关注底部配置机会

行业研究 2024年07月22日 行业周报 超配Q2食饮板块持仓明显回落，关注底部配置机会 证券分析师 姚星辰S0630523010001 食品饮料 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉wkh@longone.com.cn联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2023-07-242023-12-192024-05-23 食品饮料沪深300 相关研究 1.绝味食品（603517）：深耕鸭脖主业，单店提振进行时——公司深度报告 2.板块逐步企稳，关注业绩预告向好标的——食品饮料行业周报 （2024.7.08-2024.7.14） 3.白酒板块信心提振，新品助力市场拓展——食品饮料行业周报 （2024/7/1-2024/7/5） ——食品饮料行业周报（2024/7/14-2024/7/19） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨3.33%，沪深300指数上涨1.92%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周各板块均上涨。个股方面，上周涨幅前五为青海春天、盖世食品、安井食品、泸州老窖、佳禾食品，分别上涨27.43%、12.93%10.59%、7.38%、5.79%；跌幅前五为三只松鼠、劲仔食品、交大昂立、兰州黄河、佳隆股份，分别下跌7.82%、7.51%、7.39%、7.06%、5.88%。 Q2食品饮料基金持仓明显回落。根据万得重仓持股数据，2024Q2食品饮料持仓市值占公募基金股票投资市值占比为5.08%，环比2024Q1下降1.49pct。其中白酒板块重仓股占比4.59%，环比2024Q1下降1.24pct。Q2食品饮料板块持仓明显回落，白酒板块减配较多。 白酒：估值低位，板块企稳。上周五粮液集团（股份）公司召开2024年上半年经济运行分析会。今年上半年集团公司整体运行稳中向好，完成半年目标进度。销售收入、主营业务收入、利润实现“三过半”，主营业务收入、利润总额增速均高于销售收入增速，发展质量进一步提高。下半年，集团公司持续强化战略管控、更加注重财务管控、切实减少运营 管控、着力完善考核评价，确保全年目标完成。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台 批价略升。截至7月19日，2023年茅台散飞批价2370元，周环比上涨30元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周环比持平，月环比下降10元。国窖1573批价875元，批价周环比持平。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头 部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：成本红利释放，利润弹性显现。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。 大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。三只松鼠2024年上半年预计实现营业收入50.4亿元-51亿元，同比增长74.19%-76.27%；预计实现归母净利 润2.86亿元-2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%。公司坚定执行“高端性价比”总战略通过全品类和全渠道的积极拓展，公司业绩持续回升。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在 单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品以及战略转型效果显著的三只松鼠。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年7月19日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨3.33%，沪深300指数上涨1.92%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周各板块除零食外均上涨。个股方面，上周涨幅前五为青海春天、盖世食品、安井食品、泸州老窖、佳禾食品，分别上涨27.43%、12.93%、10.59%、7.38%、5.79%；跌幅前五为三只松鼠、劲仔食品、交大昂立、兰州黄河、佳隆股份，分别下跌7.82%、7.51%、7.39%、7.06%、5.88%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 农食国非电医交综电银商公煤传计建房建钢机社环石家汽美基有纺通轻林品防银力药通合子行贸用炭媒算筑地筑铁械会保油用车容础色织信工 牧饮军金设生运 零事机装产材 设服石电 护化金服制 渔料工融备物输 资料来源：iFind，东海证券研究所 售业饰料 备务化器 理工属饰造 . % -5.9%-7.1%-7.4%-7.5%-7.8% 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 6%5.94% 30%2 7 .4% 5%4%3.72%3%3.07%2.78% 2.76% 2.61% 25%20% 12. 9% 2% 15% 10 .6 % 1% 0.75% 0.35% 10% 7 4 %5 .8 0% 5% -1% 0% -2% -3% -1.75% -5% 预 白 乳 软 保 调 烘 啤 零 -10% 加酒品饮工料 食品 健味焙酒食 品发食 酵品品 青盖安泸海世井州春食食老天品品窖 佳佳兰交劲三禾隆州大仔只食股黄昂食松品份河立品鼠 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年7月19日） PEttm估值 25.85 24.50 23.83 21.85 20.50 19.1819.11 18.20 14.10 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 7月19日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2585 2630 2580 +5 23年飞天（散） 53度/500ml 2370 2400 2275 +95 普5（八代） 52度/500ml 960 960 970 -10 国窖1573 52度/500ml 875 875 880 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒5月产量353.50万千升，同比下降4.5%。葡萄酒5月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 30%6 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至7月12日，牛奶零售价12.21元/升，周环比持平，同比-1.85%；酸 奶零售价15.89元/公斤，周环比-0.13%，同比-1.30%；生鲜乳3.24元/公斤；截至7月12 日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.98元/公斤，国外品牌268.66元/公斤。另外，6月， 中国奶粉进口金额为50694.90万美元。 畜禽价格：截至7月19日，生猪18.98元/公斤，周环比+1.17%，同比+35.19%；仔 猪44.38元/公斤，周环比-4.23%，同比+50.54%；猪肉价格24.87元/公斤，周环比+0.57%， 同比+30.69%；白羽肉鸡7.57元/公斤，周环比+3.84%，同比-11.67%。截至7月12日， 牛肉61.26元/公斤，周环比-0.10%，同比-13.52%。 农产品价格：截至7月19日，玉米2381.43元/吨，周环比-0.18%，同比-14.25%；豆 粕3128.00元/吨，周环比-1