2024年半年报业绩预告点评：受益铝锭及氧化铝价格上涨，业绩超预期增长

公司2024年半年报业绩预告显示，上半年实现归母净利润20.7亿元，同比增长103%，扣非归母净利润19.6亿元，同比增长168%，基本每股收益0.45元/股，同比增长105%。第二季度，公司业绩进一步增长，预计实现归母净利润13.5亿元，同比增长161%，扣非归母净利润12.5亿元，同比增长201%。

业绩增长的主要动力来自铝锭与氧化铝价格上涨。2024年上半年，自产铝锭对外销售均价同比增长约7%，氧化铝对外销售均价同比增长约26%。同时，公司生产成本保持稳定，这推动了电解铝板块和氧化铝板块的经营业绩同比大幅提升。

展望未来，铝价中枢预计将保持高位运行。多种因素，包括中美PMI数据超预期、地缘冲突升级及英美对俄罗斯金属制裁，共同推动铝价上涨。进入第三季度，尽管美联储降息预期影响铝价走势，但考虑到全年供需整体偏紧的趋势，预培阳极、煤炭等主要原料成本可能维持低位，铝行业有望继续保持高盈利能力。

考虑到铝锭价格上行与公司自有氧化铝资源的增益，公司将2024-2026年的归母净利润预测上调至42.19亿元、47.09亿元、53.24亿元，分别同比增长91.3%、11.6%、13.1%。基于与同行业公司的比较，公司被给予2024年11倍市盈率的估值，对应市值464亿元，目标价9.98元，相较于当前有23%的上行空间。因此，维持“推荐”评级。

然而，存在潜在风险，包括国内经济复苏低于预期、美国经济衰退风险、再生铝产量超出预期，以及铝锭、氧化铝价格的大规模波动。