归母净利同比增长27％,业绩超预期,持续看好低空经济运营层核心企业三重受益逻辑-2024年报点评

业绩超预期：2024年公司实现归母净利3.03亿，同比增长26.8%，扣非净利3.01亿，同比增长43.1%，超出预期。Q4单季归母净利1.08亿，同比增长142%；Q1-3分别为0.84、0.49、0.62亿元，同比增长21.7%、下滑20%及下滑3.5%。Q1-4扣非净利分别为0.83、0.49、0.61及1.1亿。

营业收入：2024年收入21.63亿，同比增长9.8%。Q1-4收入分别为4.57、5.05、5.35及6.66亿，同比增长13%、0.6%、6.7%及18.7%。

利润率：2024年毛利率23%，同比提升1.8个百分点。Q1-4毛利率分别为19.6%、21.6%、23.3%、26.3%，Q2-4连续三个季度环比提升。扣非归母净利率分别为18.2%、9.6%、11.4%、16.2%。

费用：Q1-4三费率分别为7.6%、7.7%、9.2%、2.9%。Q4财务费用科目实现收益，管理费用下降主要因离职后福利精算调整。

其他事项：资产处置收益及营业外收入较去年同期大幅下降，主要因2023年处置直升机及确认空直H225索赔收入。报告期内运营84架直升机，部署无人机11架，运营4个直升机场。

董事长信：回顾2024年，公司在低空经济领域取得显著成绩，包括探索多业态新模式、推出低空出行服务平台、深化产业协同、布局eVTOL产业链等。展望未来，公司计划打造全球领先低空经济龙头企业，拓展新场景、新业态，并开启造星行动。

投资逻辑：公司持续受益于低空经济浪潮的三重逻辑：开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、大国央企战略新兴机遇。

投资建议：小幅上调2025-2026年盈利预测至3.5、3.9亿（原3.1、3.6亿），引入2027年4.4亿预测，EPS分别为0.45、0.50、0.56元，PE分别为57、51、45倍。维持“推荐”评级。

风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。