2022年半年报业绩预告点评：半年报业绩预告超预期，需求持续旺盛，受益汇率贬值

事项： 公司发布上半年业绩预增公告，实现营业收入22.28-23.93亿元，比上年同期增长35%-45%；预计实现净利润为10.88亿元-11.69亿元，净利润比上年同期增长35%-45%。预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为7800万元。 评论： 二季度收入、利润双高增，业绩预告超预期。2022年上半年公司积极开拓市场，需求持续向好，业绩实现快速增长，同时美元汇率的上升也对公司业绩产生一定的正向影响 。公司二季度实现收入11.87-13.52亿元 ， 同比增长30.9%-49.1%；实现归母净利润6.01-6.82亿元，同比增长39.2%-57.86%；二季度的非经常性损益约为3780万元。取预告中值，收入及归母净利润分别为12.70及6.42亿元，同比增速分别为40%及48.5%，单Q2利润率为50.5%，环比Q1+3.76pct，超出市场预期。 二季度汇率贬值对公司业绩正向影响较大。根据我们的分析，汇率对公司收入/利润的传导渠道有二：1）收入/成本侧：根据公司2021年年报，公司产品有90%以上销往海外，公司出口业务主要采用美元结算，受汇率波动影响较为明显，人民币贬值对收入及毛利均有正向贡献；2）汇兑收益：公司2021年年报中披露，期末货币资金/应收账款分别为935.7万/1.12亿美元，货币性净资产为1.12亿美元，人民币贬值也会对公司财务费用产生汇兑收益。 高端产品突破提升价值量，强化产品竞争力。今年4月，亿联网络召开智慧办公新品发布会，聚焦“全场景”、“云+端”持续发力，会上发布7款新品（其中包括4款硬件及3套升级或全新的解决方案/平台）扩充产品矩阵，推出高价值量、高端产品，围绕会议及个人移动办公场景做深做精，会议产品的能力圈及单体价值量持续提升，完善耳机业务的产品线强化竞争力，将有效带动耳机业务的毛利率及市占率提升。 事业合伙人持股及新一期股权激励再焕活力。1）21年公司达成事业合伙人基金激励条件，22年正式成立事业合伙人计划，本期提取2400万激励基金（21年净利润净增加额的6.97%），激励对象9人；2）22年再发新一期股权激励计划，解锁条件为22-24年营业收入及净利润增速不低于20%，授予价格每股39.62元。两项激励将充分激发组织活力，推动公司长期健康可持续发展。 盈利预测、估值及投资评级。SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间，VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时在国内外推进云平台布局，云办公终端业务产品矩阵加速完善，有望带来全新增长动力。我们预计公司2022-2024年归母净利润为21.40、28.07、37.45亿元，给予22年估值行业中枢45xPE，目标市值963亿元，目标价106.73元，维持“推荐”评级。 风险提示：海外疫情恢复不及预期，国内疫情反复对供应链及生产造成影响。 主要财务指标