豆类日报：豆类弱反弹，油脂承压回落

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年7月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类弱反弹油脂承压回落 核心观点 7月5日，豆类油脂期价盘整为主。豆一期价震荡偏强，期价继续依托5 日均线支撑，增仓1.2万手；豆二期价震荡偏弱，期价暂获10日支撑，反弹 承压于5日和20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价小幅反弹，期价承压 于5日均线压力，伴随大幅减仓10万手；菜粕期价迎来弱反弹，期价承压于 10日均线压力，伴随减仓4万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价连续第三日 回落，期价承压于5日均线压力，减仓1.5万手；棕榈油期价跌幅1%，期价 下探5日均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，短期美豆期价在下有成本和压榨消费支撑，上有资金抛盘压力的双重影响下，跌势明显放缓并转为盘整，后期有望围绕天气题材展开波动。美豆期价走势偏强。国内有关于海关取消豆粕、DDGS等产品进境检疫审批的消息在市场中引起轩然大波，令市场对豆粕进口量是否会大幅增加保持高度关注。但由于目前国内油厂豆粕产量充足，在下游需求表现谨慎，饲料企业物理库存天数被动累积的背景下，油厂胀库压力依旧明显，催提货现象较为普遍。豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势，现货市场供应压力持续增加，施压豆粕价格表现。豆类期价的主要驱动依然来自于供应端，虽然国内豆类市场仍将受到外盘美豆期价的关联影响，但在国内产业端庞大的供应压力影响下，走势极易面临产业盘的抛压，令豆类期价呈现出外强内弱的走势，短期反弹承压，走势依然偏弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂涨势放缓，连续第三日高位回落，短期市场情绪明显回落。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势，油厂豆油库存进一步累积。此前油脂期价走强主要反应的是生物柴油需求拉动和国际油脂的带动，随着人民币的走软以及国际油脂的反弹，短期油脂期价整体偏强，同时在印尼相关关税政策的影响下，油脂期价出现强势反弹，但随着市场情绪的释放，短期消息的影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价转为震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至6月26日，阿根廷农户预售2,203万吨2023/24年度大豆， 比一周前高出40万吨，去年同期1,104万吨。作为对比，之前一周销售46万吨。阿根廷农户还预售27万吨2024/25年度大豆，比一周前高出2万吨，低于去年同期的35万吨。作为对比，上周销售4万吨。这些大豆将在今年晚些时候播种。阿 根廷农户销售2,087万吨2022/23年度大豆，比一周前增加2万吨，去年同期3,684 万吨。作为对比，之前一周销售3万吨。 2）美国陆军工程兵团称，密西西比河上游的12、16和17号船闸和水坝在7 月2日关闭，本周剩余时间甚至下周仍将保持关闭。11、13、18和20号船闸预计 7月4日关闭。14号和22号船闸可能在7月5日关闭，15号船闸预计将在7月6 日关闭。美国国家海洋和大气管理局称，过去一周西部玉米带又下了2到5英寸的雨。高水位导致衣阿华州杜比克发生严重洪水，河流沿岸其他地区处于中等洪水水位。密西西比河上游的水位比历史最高水位低4-5英尺。主要驳船承运商美 国商业驳船公司预计驳船运输将中断7-10天，随后需要2-3周才能恢复。在密西西比河的明尼苏达州圣保罗市河段，水位已经进入历史前10。除了过去一个月的降雨，明尼苏达河水暴涨也抬高了圣保罗河段的水位。明尼苏达河在查斯卡河段的最高水位接近历史最高水平，在萨维奇河段的最高水位位列前五。萨维奇地区有四家谷物仓储公司。 3）美国Everstream分析公司首席气象学家乔恩·戴维斯表示，天气对农作物的影响日益显著，不仅影响到作物播种和生长，还影响到收获后的运输方式。戴维斯说，气候绝对改变了一切。就（美国）农业州来说，有赢家也有输家。例如，北达科他州随着时间推移变得更加多雨，支持大草原北部地区的玉米和大豆作物生长。当地的生长季节变得更长了，而且不用担心春季和秋季的霜冻。与此同时，有些地区将更加脆弱，出现高温或多雨的风险更高。极端天气事件还将影响运输方式。在潮湿的条件下和更高的湿度水平下运输成品食品时，食品的总保质期会缩短一点。 4）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周上涨。截至2024年7月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为71,一周前是65，去年同期91。干旱地区人口5188万，上周4446万。由于最近几周美国东部被高压脊控制，风暴轨迹向北移动，导致降水集中在中西部北部和五大湖地区。但是上周末一个强风暴系统横扫美国东部，给俄亥俄河谷部分地区带来了强降水，而此前几周里俄亥俄河谷旱情迅速恶化。不过，尽管出现了一些降雨，但是伊利诺伊州、印第安纳州 和俄亥俄州南部地区（一直延伸到肯塔基州北部）的周度降雨总量仍然低于正常水平；而其他地方周度降雨超过3英寸的情况普遍存在，俄亥俄州北部、印第安纳州和伊利诺伊州部分地区（一直延伸到玉米带中部）的情况有所改善。中西部北部和玉米带中部仍然非常潮湿，密苏里河下游和密西西比河上游以及附近支流持续发生洪水。 5）中国国家粮食交易中心（NGTC）表示，本周五（7月5日）将通过竞价交易销售多达91万吨国储进口大豆。这也是今年举行的第17轮进口大豆拍卖活动。 6）迈克尔·科尔多涅博士周四发布报告，维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。未来可能维持不变或者潜在下调。2024年美国大豆产量估计为43.9亿蒲。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4120 0 大豆（均价） —— 4459 0 豆粕（张家港） ≥43% 3220 -40 豆粕（均价） —— 3288 -22 豆油（张家港） 四级 8100 -30 豆油（均价） —— 8065 -30 棕油（广东） 24度 8130 0 棕油（均价） —— 8138 0 菜油（张家港） 进口四级 8860 0 菜油（均价） —— 8866 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。