食品饮料行业报告：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序

2024年7月3日 行业报告 食品饮料 看好/维持 食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 近期五粮液和泸州老窖召开股东大会，从股东大会的反馈来看，龙头酒企纷纷传递对未来良性发展的信心。我们认为，在当前市场环境下，酒企要更加注重稳定市场秩序，增长质量要重于增长速度。股东大会反馈提振市场对白酒板块的信心，在板块高ROE、高股息率的特征下，建议关注经济复苏下的白酒企业反弹机会。 股东大会上，五粮液管理层表示，今年以来第八代五粮液的动销和回款进度符合公司预期，社会库存也比较合理。在刚过去的端午，第八代五粮液的动销保持了两位数的同比增长。从市场角度看，五粮液具有“三高一低”的特点，即市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低。同时管理层强调，今年，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，控制和降低第八代五粮液在主产品中的市场投放比例，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒倾斜。泸州老窖管理层在股东大会上也表示，对企业来说，不能只着眼于眼前利益，而要兼顾长期发展。泸州老窖总经理林峰说，“我们特别反对在遇到周期波动的时候，通过向经销商和终端压货，去美化业绩。” 龙头酒企在行业周期下，仍顶住压力稳定市场价格，稳定市场秩序，有利于增强企业核心竞争力，企业进一步提升市场占有率。随着近期茅台一系列措施的出台，周内飞天茅台批价企稳回升，也对市场情绪有积极的引导。我们认为白酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期回暖，白酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。 市场回顾： 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒-1.92%，软饮料-1.95%，乳品-2.68%，肉制品-3.03%，调味发酵品-3.19%，其他食品-3.37%，白酒Ⅲ-4.23%，其他酒类-5.91%，黄酒(长江)-9.20%。 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：百威亚太4.90%，海南椰岛4.66%，古井贡B3.00%，青岛啤酒股份0.87%，张裕B0.43%；表现后五位的公司为：金枫酒业-7.16%，酒鬼酒-10.14%，舍得酒业-12.28%，中信尼雅-12.43%，会稽山-20.31%。 港股市场回顾： 上周港股必需性消费指数-2.04%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-3.99%，周黑鸭-1.14%，康师傅控股0.32%，颐海国际-4.80%，农夫山泉-7.72%，中国旺旺14.01%，华润啤酒-5.58%，百威亚太4.90%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，国内价格恢复不及预期，行业复苏不及预期，公司管理不及预期等。 未来3-6个月行业大事： 2024-07-02西麦食品：限售股份上市流通 2024-07-17千味央厨：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数1262.75% 行业市值(亿元)45136.185.48% 流通市值(亿元)43610.016.61% 行业平均市盈率20.75/ 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 11.9% 3.3% -5.2% -13.8% -22.3% -30.8% 7/310/21/14/17/1 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 1.头酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 近期五粮液和泸州老窖召开股东大会，从股东大会的反馈来看，龙头酒企纷纷传递对未来良性发展的信心。我们认为，在当前市场环境下，酒企要更加注重稳定市场秩序，增长质量要重于增长速度。股东大会反馈提振市场对白酒板块的信心，在板块高ROE、高股息率的特征下，建议关注经济复苏下的白酒企业反弹机会。 股东大会上，五粮液管理层表示，今年以来第八代五粮液的动销和回款进度符合公司预期，社会库存也比较合理。在刚过去的端午，第八代五粮液的动销保持了两位数的同比增长。从市场角度看，五粮液具有“三高一低”的特点，即市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低。同时管理层强调，今年，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，控制和降低第八代五粮液在主产品中的市场投放比例，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒倾斜。泸州老窖管理层在股东大会上也表示，对企业来说，不能只着眼于眼前利益，而要兼顾长期发展。泸州老窖总经理林峰说，“我们特别反对在遇到周期波动的时候，通过向经销商和终端压货，去美化业绩。” 龙头酒企在行业周期下，仍顶住压力稳定市场价格，稳定市场秩序，有利于增强企业核心竞争力，企业进一步提升市场占有率。随着近期茅台一系列措施的出台，周内飞天茅台批价企稳回升，也对市场情绪有积极的引导。我们认为白酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期回暖，白酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。 2.市场表现 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒-1.92%，软饮料-1.95%，乳品-2.68%，肉制品-3.03%，调味发酵品-3.19%，其他食品-3.37%，白酒Ⅲ-4.23%，其他酒类-5.91%，黄酒(长江)-9.20%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 周涨跌（%） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 PE(TTM) 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：百威亚太4.90%，海南椰岛4.66%，古井贡B3.00%，青岛啤酒股份0.87%，张裕B0.43%；表现后五位的公司为：金枫酒业-7.16%，酒鬼酒-10.14%，舍得酒业-12.28%，中信尼雅-12.43%，会稽山-20.31%。 P3 东兴证券行业报告 食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 上周乳制品公司表现前五位：中国旺旺14.01%、蒙牛乳业6.38%、中国圣牧2.20%、现代牧业1.45%、阳光乳业0.98%；表现后五位的公司为：光明乳业-4.19%、贝因美-4.88%、皇氏集团-4.91%、妙可蓝多-5.10%、天润乳业-6.01%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 10 0 -10 -20 -30 周涨跌（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周调味品行业子板块表现前五的公司为：佳隆股份2.22%、海天味业0.35%、朱老六-1.21%、莲花控股-1.44%、恒顺醋业-1.50%；表现后五位的公司为：千禾味业-4.80%、颐海国际-4.80%、天味食品-5.23%、中炬高新-8.43%、ST加加-8.91%。 上周食品子板块涨幅前五的公司为：统一企业中国3.94%、第一太平1.97%、元祖股份1.55%、万洲国际1.38%、 达利食品0.00%；表现后五位的公司为：仙乐健康-6.32%、ST春天-6.51%、科拓生物-7.07%、维他奶国际-7.38%、盐津铺子-7.98%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 5 0 -5 -10 周涨跌（%） 5 周涨跌（%） 0 -5 -10 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周软饮料子板块涨幅前五的公司为：西藏水资源1.67%、康师傅控股0.32%、香飘飘-0.65%、承德露露-1.01%、维维股份-2.04%；表现后五位的公司为：李子园-2.77%、均瑶健康-2.84%、养元饮品-3.23%、安德利-4.14%、农夫山泉-7.72%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4东兴证券行业报告 食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 周涨跌（%） 5 0 -5 -10 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 3.行业&重点公司追踪 3.1上周重点公告 【伊利股份|融资券兑付】2024年6月20日至21日，公司完成了2024年度第八期和九期超短期融资券的兑 付工作，本息兑付总额分别为人民币60亿和45亿元。 【金达威|生产许可】公司新增“吡咯并喹啉醌二钠盐”和“肌醇”的生产许可。吡咯并喹啉醌是新有机辅酶，能量饮料等食品的原料，设计产能为5吨/年。肌醇是B族维生素，设计产能产能5000吨/年。 【中炬高新|征地补偿】因深江铁路中山段建设需要，需征用公司位于中山站及周围片区的国有商住土地共约52.97亩，将为公司新增营业收入29,636万元。 【东鹏饮料|提质增效】公司制定了2024年度“提质增效重回报”行动方案，以实现公司的长期可持续发展。重要举措是聚焦主业发展，打造多品类矩阵，满足多元化消费需求。 【莲花控股|业务转型】莲花控股转型算力业务，与新华三签订330台GPU采购合同，合同金额为6.93亿元，已向公司交付12台GPU，剩余318台GPU尚未交付，存在不确定性的风险。莲花紫星与4家公司分别签订算力服务合同，本月回款共计200.8万元。莲花紫星向浙江稠银贷款6亿元，期限为3年，已使用上述授信 37,919.46万元。 【克明食品|股权激励】公司2024年激励计划授予的股票期权数量为1,960万份，行权价格为7.43元，占现有总股本的5.70%，要求2024年-2026年营业收入复合增长率不低于10%。 3.2上周重点新闻 【消费场景|打造培育】6月24日，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。通知包括六方面重点任务：培育餐饮消费新场景、培育文旅体育消费新场景、培育购物消费新场景、培育大宗商品消费新场景、培育健康养老托育消费新场景、培育社区消费新场景。 【泸州老窖|订单停止】2024年6月28日，泸州老窖发布通知称，经研究决定，即日起停止接收国窖157338度经典装订单及货物发运。 P5 东兴证券行业报告 食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序 【海天醋业|工厂】海天醋业新增智能化极速灌装设备，可以实现每小时可灌装48000瓶调味品，还能通过智能检测技术应用，对产品进行智能检测，剔除不合格产品。 【蒙牛|科学技术进步奖】蒙牛集团作为主要完成单位提报的“优良乳酸菌种质资源挖掘与产业化关键技术创新及应用”，获国家科学技术进步奖二等奖。 【会稽山|市场波动】会稽山上周下跌20.31%，彻底抹平此前气泡黄酒带来的涨幅，现报10.6元，总市值51 亿元，公司澄清气泡黄酒单品销售额占比较小。据统计，2024年1月1日至6月19日，“一日一熏”气泡黄 酒单品销售额为1650万元，占公司2023年度酒类销售总额的1.2%，尚未对公司业绩产生重大影响。 【校园食品|征求意见】市场监管总局等起草《关于进一步加强校园食品安全工作的指导意见（征求意见稿）》，提出落实校长负责制、加强病媒生物防制、规范复用餐饮具清洗消毒、规范大宗食材采购、加强进货查验制度落实、严格承包经营行为管理、加强校外供餐单位管理、强化应急处置能力等8条内容。 4.风险提示： 宏观经济复苏不及预期，国内价格恢复不及预期，行业复苏不及预期，公司管理不及预期