能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现基本稳定，检修减产或提振PVC价格

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱上下游表现基本稳定 检修减产或提振PVC价格 www.hongyuanqh.com 2024年7月1日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利62.35元/吨，较上周平均盈利下降15.80%；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为86.96%，较上周下降1.91个百分点，产量为79.43万吨，较上周减少2.14%，片碱减量不及增量，烧碱产能增速有限，存量开工较为稳定；检修损失量为3.95万吨/周，检修损失量增加，产量减少。 需求端：本周氧化铝均价为3904.8元/吨，较上周跌1.4元/吨，供应方面，氧化铝现货供应依然偏紧，国产铝土矿供应限制产能增加，需求方面，冶金级氧化铝需求稳定，非冶金级氧化铝终端企业需求疲弱；本周粘胶短纤行开工基本稳定，上周吉林化纤检修结束稍有提升本周开工负荷率约为78%，利润率约-2%，较上周提升1%。 策略：综合来看，氧化铝需求仍受国产铝土矿供应限制使烧碱价格承压，环保政策的落地或将降低烧碱生产企业开工率，但本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存降低，上游开工率也有所下降，预计下周多数地区片碱价格或稳中小涨，可以适当考虑逢低做多9月合约，烧碱关注2600支撑位。 聚氯乙烯PVC 供给端：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为78.67%，环比上升1.83%，其中乙烯法PVC开工负荷率为76.82%，环比提升2.29%，PVC粉周度生产量为336.28千吨，较上周增加11.99千吨；本周PVC粉市场价格偏弱震 荡，终端采购积极性偏弱，库存居高不下；电石出厂价格连续下调，采购价格先稳后跌；油价整体呈现震荡调整行情，位于80-83美元/桶之间；内蒙古PVC粉电石法成本降低，亏损减少；华东PVC乙烯法收入和利润都有所减少。 需求端：30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周PVC粉下游制品企业开工个别略降，整体采购积极性不高；国内PVC粉出口报价窄幅下调，成交气氛转弱；电石法企业理论出口套利窗口打开；山东以及内蒙地区外采电石的PVC粉生产企业亏损减少，且内蒙地区由亏转盈；进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利下降。 策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产内需预期改善仍需时间；上游开工负荷率和产量增加利好PVC价格；房地产前端需求恐难有起色加上基建受债务问题掣肘；印度于二季度经历一轮大规模进口补货，预计三季度印度进口PVC规模难有较大提升；出口存在运费上涨、BIS认证问题，预计短期价格震荡偏空为主，需要关注6000附近支撑位。 能源化工周报(烧碱) 开工率仍处历史高位，下游需求扩张有限 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差走弱 烧碱近月-连一 烧碱连一-连二 烧碱连二-连三 山东32%液碱基差为-296.875元/吨，基差震荡走弱，建议投资者可以逢高做空；中国烧碱连一-连二和连二-连三期 货近远月合约价差减小，建议投资者暂时观望。 600.000 400.000 200.000 0.000 -200.000 -400.000 -600.000 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-02 2023-10-09 2023-10-16 2023-10-23 2023-10-30 2023-11-06 2023-11-13 2023-11-20 2023-11-27 2023-12-04 2023-12-11 2023-12-18 2023-12-25 2024-01-01 2024-01-08 山东32%液碱基差 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 2024-03-11 2024-03-18 2024-03-25 2024-04-01 2024-04-08 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2024-04-15 2024-04-22 2024-04-29 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 -200.0000 -250.0000 -300.0000 -350.0000 -400.0000 2024-06-24 山东50%-32%液碱市场价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山东50%-32%液碱市场价差 50%分位数平均值 10%分位数 75%分位数 25%分位数 90%分位数 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为86.875元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为140元/吨，处于近五年75%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差缩小仍为负 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东32%液碱-轻质纯碱市场价差河北32%液碱-轻质纯碱市场价差江苏32%液碱-华东轻质纯碱市场价差 广东32%液碱-华南轻质纯碱市场价差广西32%液碱-华南轻质纯碱市场价差河南32%液碱-华中轻质纯碱市场价差 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有缩小的趋势，河北、江苏、广东等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在减小，广西、四川等省市32%液碱与纯碱价差扩大，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入山东氯碱企业ECU日度含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2866.55元/吨和2536.77元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利亏损减小 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为74.05元/吨，较前期盈利下降； 无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-132.05元/吨，毛利亏损减小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利略有下降仍为正 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利略有下降但持稳至850元/吨。 华东和山东烧碱企业周度库存量仍处相对高位 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-03 华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 截至6月27日，华东烧碱企业周度库存量为173550吨，较前期的156350吨增加11%，仍处相对高位。 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年6月28日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，开车时间未定 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间待定 华北 山东鲁泰 36 6月17日停车检修,6月25日开车 华中 河南神马氯碱股份 22 6月22日全停检修10天左右 华北 山东昊邦化学 60 二期计划6月23日全停检修，计划6月29日开车 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，开车时间未定 备注：红色表示本周新增检修 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 国内烧碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年6月28日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 华东 安徽华星 10 计划6月28日停车检修15天左右 西北 宁夏英力特 21 计划6月28日轮修15-20天 西北 内蒙古鄂尔多斯 30 老厂计划7月1日检修15天左右 华北 山东赫邦 20 计划7月1日停车检修，7月20日开车 西北 内蒙古君正 33 蒙西厂区计划7月2日停车检修12天 华北 青岛海湾 60 计划7月初检修一周左右 华北 山东海力 34 计划7月2日轮修两周 华东 中盐常化 8 新东厂区计划7月8日检修一周 西南 乐山永祥 15 计划7月10日开始停车检修15天 西北 内蒙古东兴 32 计划7月12日至7月25日停车检修 西北 内蒙古宜化 26 计划7月15日停车检修10天左右 华北 烟台万华 70 计划7月16日至8月20日检修一个月 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 国内烧碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年6月28日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 华北 陕西北元 80 计划7月中下旬至8月上旬轮修 东北 沈阳化工 20 计划7月25日停车检修一周 西北 内蒙古中盐 36 计划7月25日至8月1日检修 华东 九二盐业 24 计划7月底检修15天左右 华中 湖北江汉油田 26 计划7月停车检修7天，具体时间未定 华北 氢力新材料 15 计划7月检修，具体时间未定 西北 青海宜化 22 计划8月5日检修10天左右 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划8-9月份检修，具体时间未定 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月检修，具体时间未定 国内氯碱装置7月上旬检修数量或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率上升明显 95 90 85 80 75 70 65 60 135 中国烧碱周度产能开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 135 中国烧碱周度生产量（万吨） 截至6月27日，中国烧碱企业周度开工负荷率为81.17%，较前期上升1.56个百分点；烧碱产量为87.06万吨，较前期的86.14万吨环比增加0.92%，均处于往年同期最高水平。 中国烧碱2024年出口量或有望同比小幅提升 中国烧碱月度进口量（千吨） 中国烧碱月度出口量（千吨） 30 400 25 350300 20 250 15 200 10 150100 5 50 0 0 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2019 2020202120222023 2024 2019 2020202120222023 2024 2024年1-5