能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现不及预期，PVC需求不佳或将震荡筑底

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱上下游表现不及预期 PVC需求不佳或将震荡筑底 www.hongyuanqh.com 2024年4月26日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利208.84元/吨，较前期平均盈利275.25元/吨有所降低；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为88.95%，上升2.16个百分点，产量为80.46万吨，较前期增加1.96万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.76万吨/周，较前期有所减少；华东烧碱企业周度库存量为196600万吨，环比减少0.71%。 下游：本期氧化铝周度产能开工率略有减少，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.19%至81.75%，其中广西地区和河南地区氧化铝开工率均有下降，目前氧化铝但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西开工仍处低位，需求扩张的空间有限。 投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，库存仍处高位，4月份大厂检修不及预期，尤其山东地区检修少，加上液氯价格较高，厂家检修降负意愿低，烧碱盘面由于需求恢复缓慢和多头交割压力预计仍偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为74.36%，环比增加3.02%，其中乙烯法PVC开工负荷率为79.81%，环比上升10%，PVC粉周度生产量为434.43千吨，较上周增加17.67千吨。内蒙古PVC粉电石法成本略降，亏损减少;华东PVC乙烯法收入略降，利润由正转负。 下游：本周中国30大中城市商品房成交面积较上月有所上升，但仍处近五年最低位。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，PVC上游、中游库存虽有减少，但是库存仍处高位，未形成有效去库。同时上游开工负荷率和产量增加对PVC价格形成压力。预计短期内PVC价格震荡偏弱运行，后续应关注库存去化以及检修情况。关注5800支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修情况不及预期，下游需求扩张有限 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差和月差均呈有回升趋势 山东32%液碱基差为-1元/吨，基差走强且周内出现正数，中国烧碱期货近远月合约价差为负但有回升趋势，这主要是因为SH2405合约临近交割期，期现回归，烧碱期货跟随下跌。 山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为85元/吨且处于近五年25%-50%分位数之间，广东50%-32%液碱市场价差为70.625元/吨，处于近五年50%-75%分位数之间。 山东32%液碱与纯碱价差增大仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有扩大的趋势，河北、江苏等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在扩大，广西 32%液碱与纯碱价差减小。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03 山东氯碱企业ECU日度含税装置收入山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2881.63元/吨和2550.11元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03 山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利有所下降 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为208.84元/吨，较前期盈利275.25元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利转负为-116.97元/吨，较前期有所下降。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利增加仍为正 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利增加至1000元/吨。 华东和山东烧碱企业周度库存量仍处高位 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 截至4月25日，华东烧碱企业周度库存量为196600吨，较前期的198000吨减少0.71%，但仍处历史高位。 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 华东烧碱企业周度库存量（吨） 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 山东省烧碱企业周度库存量（吨） 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 2024-04-18 国内氯碱装置检修数量较上周有所增加 国内氯碱企业周度检修情况 更新日期：2024年4月26日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 检修损失量（万吨/周） 西北 内蒙古乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 4.76 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 西北 新疆宜化 25 4月1日起检修，4月22左右开车 华中 河南昊华宇航 45 4月7日开始半负荷轮修，预计4月29日开车 华中 河南济源方升 5 4月7日起停车检修，预计4月22日左右开车 西北 青海盐湖海纳 40 4月8日停车检修，4月25日送电开车 华东 安徽华塑 45 4月10日停车，4月25日开车 西南 宜宾天原 48 4月10日停车检修，4月19日开车 华北 山东滨化 68 4月10日开始氯碱装置降负荷轮修，4月20日开车 西北 新疆中泰 40 圣雄厂区4月15日起停车检修，预计4月底开车 华东 江苏安邦 20 4月19日起停车检修，4月22日开车 西南 云南能投 20 4月23日停车检修，预计持续5天左右 华中 河南神马氯碱发展 30 4月25日停车检修5-7天 备注：红色表示本周新增检修 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年4月26日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西北 陕西金泰 60 2024年4月 华北 氢力新材料 15 2024年6月 华北 日科化学 20 2024年6月 互动 东南电化 30 2024年7月 华东 福建坤彩科技 30 2024年7月 华北 河北吉诚 15 2024年8月 华北 山东华洋新材料 25 2024年9月 华东 安徽八一化工 15 2024年9月 西北 甘肃耀望 30 2024年10月 西北 宁夏华御 13 2024年10月 华北 天津渤化发展 35 2024年10月 华北 中谷矿业 30 2024年10月 西北 陕北西元 40 2024年12月 华东 江西九二盐业 6 2024年12月 西北 榆林信发新材料 66 2024年12月 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年4月26日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西南 重庆映天辉 20 2024年12月 华东 浙江巨化 20 2025年3月 华中 湖北滨化 60 2025年6月 华北 山东滨化 20 2025年6月 华东 万华福建 70 2025年7月 华北 唐山三友 9.8 2025年10月 华中 湖北民腾 60 2025年12月 西南 四川龙蟒 10 2025年12月 西南 云南新立 10 2026年9月 西南 广安必美达 36 2026年12月 西南 广安诚信 15 2026年12月 华东 江苏瑞恒 15 2026年12月 西南 科尔化学 7.5 2026年12月 总计： 7833 中国烧碱周度生产量和产能开工率有所升高 截至4月25日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.95%，较前期上升2.16个百分点；烧碱产量为80.46万吨，较前期的78.5万吨环比增加2.5%，均处于往年同期最高水平，供应端检修不及预期。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少