能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱上下游表现不及预期，PVC政策加持静待后续效果

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱上下游表现不及预期 PVC政策加持静待后续效果 www.hongyuanqh.com 2024年5月10日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在2769.68元/吨，较为稳定，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利277.98元/吨，较前期平均盈利228.46元/吨有所上升；从供应端看，本周中国氯碱企业周度开工负荷率为90.86%，上升0.53个百分点，产量为82.18万吨，较前期增加0.58%，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为1.59万吨/周，较前期有所减少；华东烧碱企业周度库存量为204100万吨，环比回升。 下游：本期氧化铝周度产能开工率略有减少，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.08%至81.67%，其中山东地区和山西地区氧化铝开工率均有下降，目前氧化铝但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西开工仍处低位，需求扩张的空间有限。 投资策略：综合来看，本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利增加，库存仍处高位，5月份开工率有所提高，加上液氯价格较高，厂家检修降负意愿低，氧化铝需求仍受矿石供应的限制恢复缓慢，烧碱价格承压，此外09旺季合约价格波动较大，关注2600支撑位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，本周PVC粉产能开工率为80.69%，环比增加3.36%，其中乙烯法PVC开工负荷率为80.27%，环比减少1.26%，PVC粉周度生产量为476.49千吨，较上周增加24.7千吨。内蒙古PVC粉电石法成本增加，亏损增加;华东PVC乙烯法收入略增，利润减少，仍为负值。 下游：本周中国30大中城市商品房成交面积仍处近五年最低位。国家统计局的数据显示，1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，PVC库存由于假期因素形成累库，库存仍处高位，去库任重道远。同时上游开工负荷率和产量增加对PVC价格形成压力。基本面看无明显上驱动力，预计短期内PVC价格震荡整理，后续应关注地产政策的实施效果。关注5850支撑位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修情况不及预期，下游需求扩张有限 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差走强 山东32%液碱基差为-458.25元/吨，基差走强，中国烧碱近月-连一期货近远月合约价差由负转正。 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为146.25元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为94.375元/吨，处于近五年75%分位数附近。 山东32%液碱与纯碱价差增大仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有扩大的趋势，河北、河北等省市32%液碱与轻质纯碱价差也在扩大，广西 32%液碱与纯碱价差减小。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-282023-02-282023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 山东氯碱企业ECU日度含税装置收入山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为3022.66元/吨和2674.92元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-282023-02-282023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周持稳，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2998.6元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为2769.68元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利有所上升 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-01-282023-02-282023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为277.98元/吨，较前期盈利228.46元/吨上升；无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为24.06元/吨，较前期有所上升。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利减少但仍为正 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-01-282023-02-282023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利下降至850元/吨。 华东和山东烧碱企业周度库存量仍处高位 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 截至5月9日，华东烧碱企业周度库存量为204100吨，较前期的196600吨增加3.81%，仍处历史高位。 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 华东烧碱企业周度库存量（吨） 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 2023-11-16 2023-11-23 山东省烧碱企业周度库存量（吨） 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-02 2024-05-09 国内氯碱装置检修数量较上周有所减少 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年5月10日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 检修损失量（万吨/周） 西北 内蒙古乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 1.59 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 华东 江西理文 30 5月6日停车，5月8日开始提负荷，预计5月10号开满 华东 江苏瑞祥 20 5月7日短停一天 华南 广西柳州化工 25 5月7日停车检修7天 华北 山东中银 30 5月8日上午停车，5月8日下午开车 华东 江苏海兴 30 5月9日停车，预计检修一周左右 备注：红色表示本周新增检修 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年5月10日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 华北 氢力新材料 15 2024年6月 华北 日科化学 20 2024年6月 华东 福建坤彩科技 30 2024年7月 华北 河北吉诚 15 2024年8月 华北 山东华洋新材料 25 2024年9月 华东 安徽八一化工 15 2024年9月 西北 甘肃耀望 30 2024年10月 西北 宁夏华御 13 2024年10月 华北 天津渤化发展 35 2024年10月 华北 中谷矿业 30 2024年10月 西北 陕北西元 40 2024年12月 华东 江西九二盐业 6 2024年12月 西北 榆林信发新材料 66 2024年12月 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年4月26日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西南 重庆映天辉 20 2024年12月 华东 东南电化 30 2025年3月 华东 浙江巨化 20 2025年3月 华中 湖北滨化 60 2025年6月 华北 山东滨化 20 2025年6月 华东 万华福建 70 2025年7月 华北 唐山三友 9.8 2025年10月 华中 湖北民腾 60 2025年12月 西南 四川龙蟒 10 2025年12月 西南 云南新立 10 2026年9月 西南 广安必美达 36 2026年12月 西南 广安诚信 15 2026年12月 华东 江苏瑞恒 15 2026年12月 西南 科尔化学 7.5 2026年12月 总计： 7233 中国烧碱周度生产量和产能开工率有所升高 截至5月9日，中国烧碱企业周度开工负荷率为90.86%，较前期上升0.53个百分点；烧碱产量为82.18万吨，较前期的81.71万吨环比增加0.58%，均处于往年同期最高水平，供应端检修不及预期。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2024年1-3月，我国烧碱累计进口量为0.51万吨，同比下降63.6%，烧碱累计出口量为64.19万吨，同比下降21.81%。 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将继续下降。 中国液氯市场日度均价有所上升 国内液氯价格为451.11元/吨，较上周有所上升，液氯价格上升有利于减少氯碱装置亏损，使厂商生产意愿增加。 中国氧化铝周度产能开工率略有下降 氧化铝行业，山西、河南两地矿山开工仍处低位，虽有多数矿山稳步推进矿山整改及复采等工作，但短期来看，矿石供应局面仍较为严峻，因此氧化铝开工难有较大幅度的回升。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状