燃料油期货周报：高硫裂解偏强抑制国内消费，预计平衡表缓慢转弱概率增加

燃料油期货周报 高硫裂解偏强抑制国内消费，预计平衡表缓 慢转弱概率增加 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月29日 燃料油观点 品种 短期策略 主要观点 一个月定性 策略上，单边建议左侧逢高 展望未来高硫燃料油市场，尽管当前受中东发电旺季需求及供应收紧支撑呈现强势，但需警惕后市供应增加带来的潜在下行压力。随着OPEC+减产效果的边际递减、俄罗斯增加炼油产品出口、国内炼厂利润下滑开工下降，以及新产能如科威特al-Zour炼油厂逐步加大应用低硫燃料油转而可能间接增加高硫燃料油的供应量，高硫裂解价差可能阶段性触顶。加之来自欧洲的供应增加给市场带来下行压力。欧洲地区一座炼油厂已经提高燃料油产量，使得流入亚洲的燃料油套利船货供应不断增加，高硫燃料油盘面或将面临由强转弱的拐点，市场参与者应密切关注供应增量预期的实际落地情况与需求侧的动态变化，为后续策略调整做好准备。仅供参考。 做窄高硫裂解价差，主力合约阻力位暂时给到 燃料油 [3600,3650];低高硫价差套利LU-FU支撑位给到[500， 先抑后扬 600]，逢低做阔价差为主，仅供参考。 SHFE燃油-期货行情图 140 29.00% 120 24.00% 100 19.00% 80 14.00%60 9.00%40 4.00%20 -1.00% 2023-06-01 2023-08-16 2023-11-06 2024-01-18 2024-04-11 0 2024-06-28 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)SHFE燃油INE低硫燃料油(可比) 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 11500 10500 9500 8500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨）原油期货结算价（单位：美元/桶） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 FU.SHFLU.INE 130 120 110 100 90 80 70 60 2022-06-292022-11-292023-04-292023-09-292024-02-29 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 LU-SC（单位：元/吨）FU-SC（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 2021202220232024 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021202220232024 山东地炼开工率（单位：%）中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.0085 70.00 80 60.00 75 50.00 40.0070 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 国内炼厂装置检修计划 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1500 2#常减压 250 2024/3/10 2024/4/25 中石化 塔河石化 新疆 500 1#常减压 150 2024/3/15 2024/4/30 中石化 镇海炼化 浙江 2700 1#常减压 800 2024/4/15 2024/6/15 中石化 齐鲁石化 山东 1300 4#常减压 800 2024/6/10 2024/7/20 中石化 中科炼化 广东 1000 全厂检修 1000 2024/3/20 2024/5/20 中石化 茂名石化 广东 2000 4#常减压 500 2024/5/25 2024/7/5 中石化 沧州石化 河北 350 全厂检修 350 2024/8/25 2024/10/25 中石化 胜利油田 东营 300 全厂检修 300 2024/9/1 2024/11/1 中石化 武汉石化 湖北 850 全厂检修 850 2024/10/13 2024/12/15 中石化 长岭石化 湖南 1150 常减压 800 2024/12/1 待定 中石化 福建联合 福建 1200 全厂检修 1200 2024/11/1 2024/12/20 中石化 金陵石化 江苏 1800 4#常减压 800 2024/11/15 2024/12/31 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂检修 2050 2024/3/15 2024/5/10 中石油 锦州石化 辽宁 650 全厂检修 650 2024/4/10 2024/5/22 中石油 宁夏石化 宁夏 500 全厂检修 500 2024/7/3 2024/8/31 中石油 独山子石化 新疆 1000 全厂检修 1000 2024/5/15 2024/7/5 中石油 大连西太 辽宁 1000 2#常减压 450 2024/5/25 2024/7/13 中石油 吉林石化 吉林 980 全厂检修 980 2024/8/24 2024/10/14 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/10/10 2024/11/30 中海油 中海油东方 海南 200 全厂检修 200 2024/4/1 2024/5/15 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/3/1 2024/3/31 地方炼厂装置检修计划表 区域 省市 炼厂名称 检修装置 检修产能 起始时间 结束时间 山东 东营 奥星石化 常减压 240 2024/1/7 待定 东营 神驰化工 全厂检修 260 2024/1/25 2024/4月 潍坊 山东海化 全厂检修 240 2024/1/31 2024/3月 日照 海右石化 全厂检修 350 2024/1/31 2024/3月 东营 东辰石化 轮检 / 2024/2月下旬 待定 华东 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/15 东北 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7月 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4/1 2024/5/30 辽宁 锦州石化 全厂检修 650 2024/4/5 2024/5/30 华中 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/5/31 舟山低硫价格（单位：美元/吨）舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 舟山MGO价格（单位：美元/吨）舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨）180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为290元/吨，较上周期304元/吨跌14元/吨，跌幅4.61%。山东地炼燃料油样本催化利润为78元/吨，较上周期80元/吨跌2元/吨，跌幅2.50%。催化利润微跌的主要原因是催化装置原料暂稳僵持，成品价格涨跌互现，催化利润表现微跌。 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 50 40 30 20 10 0 -10 -20 423704240142430424614249142522425524258342614426444267542705 20202021202220232024 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 750 650 550 450 350 120 100 80 60 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 306 204 2 10 0 0-2 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 新加坡380cst燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹3.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 00 -10-10 -20-20 -30-30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹0.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 LU-FU（单位：