燃料油期货周报：国内炼厂利润回落及平衡表转弱，高硫裂解价差上方空间较小

燃料油期货周报 国内炼厂利润回落及平衡表转弱，高硫裂解价差上方空间较小 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月7日 燃料油观点 品种 短期策略 主要观点 一个月定性 燃料油 策略上，单边仍等待空单时机，行情短期向上突破后，主力合约阻力位暂时给到[3650,3700];低高硫价差套利LU-FU支撑位给到[675，750]，逢低做阔价差为主，仅供参考。 原油端看，虽然短期内EFS出现反弹并导致高硫裂解出现回调，但由于OPEC+的额外自愿减产仍在兑现，中重质原油供应在三季度将维持收紧状态，不支持EFS持续反弹。但是，考虑到Q4OPEC+减产计划逐渐退出，中重质原油供应将回升，届时EFS可能走扩，高硫裂解将受压制。从基本面看，高硫供需平衡表短期仍维持弱稳，但中长期看预计宽松。中东地区夏季发电需求高峰使得沙特加大高硫进口，但是中东整体消费的超预期增长概率不大。利润上看，中国国内炼厂利润仍偏低，但委内瑞拉原油进口量没大幅增加情况下，炼厂对于高硫加工量下滑不多。综合来看，高硫短期进一步走强但上方空间有限，建议关注柴油裂解波动情况，仅供参考。 高位回落 SHFE燃油-期货行情图 140 29.00% 120 24.00% 100 19.00% 80 14.00%60 9.00%40 4.00%20 -1.00% 2023-06-01 2023-08-17 2023-11-08 2024-01-23 2024-04-17 0 2024-07-05 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)SHFE燃油INE低硫燃料油(可比) 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 11500 10500 9500 8500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨）原油期货结算价（单位：美元/桶） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 FU.SHFLU.INE 130 120 110 100 90 80 70 60 2022-07-062022-12-062023-05-062023-10-062024-03-06 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 LU-SC（单位：元/吨）FU-SC（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东地炼开工率（单位：%）中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.0085 70.00 80 60.00 75 50.00 40.0070 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 主营炼厂加工量（万吨）独立炼厂加工量（万吨） 1050600 1000550 950500 900450 850400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 区域省市 日照东营东营潍坊日照东营 山东东营 东营潍坊 炼厂名称岚桥石化奥星石化神驰化工 山东海化海右石化 东辰石化万达天弘正和石化鲁清石化 检修装置 焦化、柴油加氢轮检 全厂检修全厂检修常减压轮检 全厂检修全厂检修轮检 检修产能 /240 260 240 350 /500 500 350 起始时间 2024/7/4 2024/5/14 2024/1/30 2024/1/31 2024/1/31 2024/2/23 2024/6/17 2024/5/11 2024/4/13 结束时间待定2024/6/26 2024/5/2 2024/4/13 待定 2024/5/12 2024/8/5 2024/7/20 2024/6/10 东营 联合石化 全厂检修 420 2024/5/10 2024/6/17 东营 东方华龙 全厂检修 580 2024/5/27 2024/8/1 菏泽 东明石化 轮检 250 2024/5/28 2024/6/30 潍坊 昌邑石化 全厂检修 600 2024/6/25 待定 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/25 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7/10 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4月 2024/6月 辽宁 大连锦源 全厂检修 220 2024/6/10 2024/7/10 辽宁 盘锦北沥 全厂检修 200 2024/6/15 2024/8月中旬 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/6/30 河北 河北中捷 全厂检修 600 2024/5/13 待定 河北 河北鑫海 催化装置 120 2024/5/16 2024/6/11 陕西 永坪炼厂 全厂检修 460 2024/7/15 2024/9/9 华东东北 华中 华北 西北7 舟山低硫价格（单位：美元/吨）舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 舟山MGO价格（单位：美元/吨）舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨）180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为334元/吨，较上周期290元/吨涨44元/吨，涨幅15.17%。周内焦化料原料走势微跌。本周期柴油周均价较上周期下调23元/吨至6363.4元/吨，汽油周均价较上周期上调72元/吨至6879元/吨。焦化蜡油周均价较上周上调70元/吨至5555元/吨。地炼石油焦周均价较上周期下调20元/吨至1142元/吨。 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 50 40 30 20 10 0 -10 -20 423704240142430424614249142522425524258342614426444267542705 20202021202220232024 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 750 650 550 450 350 120 100 80 60 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 306 204 2 10 0 0-2 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 新加坡380cst燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹3.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 00 -10-10 -20-20 -30-30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹0.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 LU-FU（单位：元/吨）LU-FU（单位：元/吨） 2020-11-062021-11-062022-11-062023-11-06 LU-FU 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 鹿特丹低高硫价差（单位：美元/公吨）新加坡低高硫价差（单位：美元/公吨） 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 山东蜡油产量（单位：万吨）山东渣油产量（单位：万吨） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 12.00 10.00 8