燃料油期货周报：亚洲高硫裂解偏强震荡，短期关注突发性地缘风险对市场的冲击

燃料油期货周报 亚洲高硫裂解偏强震荡，短期关注突发性地缘风险对市场的冲击 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月20日 二季度观点 品种 主要观点 策略 燃料油 高硫燃料油（HSFO）在短期内面临回落压力，主要由于市场对俄罗斯高硫供应减少的预期未实现，以及轻重原油价差的反弹。中期内，尽管存在推动价格上升的因素，如预期中的俄罗斯供应减少和中东发电需求的增加，价格的上涨空间仍可能受限于多种因素，包括中国炼油利润的低迷、俄罗斯和委内瑞拉燃料油供应的持续入市以及美国对委内瑞拉石油制裁豁免的到期。此外，HSFO市场目前处于contango结构中，以及船用燃料市场的结构性疲软，都暗示着市场供过于求的景象持续存在。综上所述虽然中期看HSFO裂解价差存在上行趋势，但整体上升空间有限，市场波动可能会在地缘风险的影响下显现出复杂的动态，仅供参考。 策略上，高硫裂解价差继续高位震荡，单边建议FU和LU谨慎多单持有，逢高离场，FU中长期压力位上调给到[3650,3750]，LU压力位给到[4750， ，4850]，建议关注突发性地缘风险事件对燃油的冲击，仅供参考。 燃料油期货走势：地缘风险有所回落，燃油支撑减弱带动价格回落 SHFE燃油-期货行情图 14000.00% 0.29 12000.00% 0.24 10000.00% 0.19 8000.00% 0.14 6000.00% 0.09 4000.00% 0.04 2000.00% -0.01 2023-06-01 2023-08-03 2023-10-11 2023-12-11 2024-02-19 0.00% 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)SHFE燃油INE低硫燃料油(可比) 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 11500 10500 9500 8500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨）原油期货结算价（单位：美元/桶） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 FU.SHFLU.INE 130 120 110 100 90 80 70 60 2022-04-202022-09-202023-02-202023-07-202023-12-20 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 LU-SC（单位：元/吨）FU-SC（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 2021202220232024 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021202220232024 FU04-05（单位：元/吨）FU05-06（单位：元/吨） 500 300 100 -100 -300 -500 2021年2022年2023年2024年 1500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年2024年 LU04-05（单位：元/吨）LU05-06（单位：元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2004-2005FU2104-2105FU2204-2205 FU2304-2305FU2404-2405 600 400 200 0 -200 -400 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2005-2006FU2105-2106FU2205-2206 FU2305-2306FU2405-2406 山东地炼开工率（单位：%）中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.0085 70.00 80 60.00 75 50.00 40.0070 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 国内炼厂装置检修计划 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1500 2#常减压 250 2024/3/10 2024/4/25 中石化 塔河石化 新疆 500 1#常减压 150 2024/3/15 2024/4/30 中石化 镇海炼化 浙江 2700 1#常减压 800 2024/4/15 2024/6/15 中石化 齐鲁石化 山东 1300 4#常减压 800 2024/6/10 2024/7/20 中石化 中科炼化 广东 1000 全厂检修 1000 2024/3/20 2024/5/20 中石化 茂名石化 广东 2000 4#常减压 500 2024/5/25 2024/7/5 中石化 沧州石化 河北 350 全厂检修 350 2024/8/25 2024/10/25 中石化 胜利油田 东营 300 全厂检修 300 2024/9/1 2024/11/1 中石化 武汉石化 湖北 850 全厂检修 850 2024/10/13 2024/12/15 中石化 长岭石化 湖南 1150 常减压 800 2024/12/1 待定 中石化 福建联合 福建 1200 全厂检修 1200 2024/11/1 2024/12/20 中石化 金陵石化 江苏 1800 4#常减压 800 2024/11/15 2024/12/31 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂检修 2050 2024/3/15 2024/5/10 中石油 锦州石化 辽宁 650 全厂检修 650 2024/4/10 2024/5/22 中石油 宁夏石化 宁夏 500 全厂检修 500 2024/7/3 2024/8/31 中石油 独山子石化 新疆 1000 全厂检修 1000 2024/5/15 2024/7/5 中石油 大连西太 辽宁 1000 2#常减压 450 2024/5/25 2024/7/13 中石油 吉林石化 吉林 980 全厂检修 980 2024/8/24 2024/10/14 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/10/10 2024/11/30 中海油 中海油东方 海南 200 全厂检修 200 2024/4/1 2024/5/15 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/3/1 2024/3/31 地方炼厂装置检修计划表 区域 省市 炼厂名称 检修装置 检修产能 起始时间 结束时间 山东 东营 奥星石化 常减压 240 2024/1/7 待定 东营 神驰化工 全厂检修 260 2024/1/25 2024/4月 潍坊 山东海化 全厂检修 240 2024/1/31 2024/3月 日照 海右石化 全厂检修 350 2024/1/31 2024/3月 东营 东辰石化 轮检 / 2024/2月下旬 待定 华东 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/15 东北 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7月 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4/1 2024/5/30 辽宁 锦州石化 全厂检修 650 2024/4/5 2024/5/30 华中 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/5/31 舟山低硫价格（单位：美元/吨）舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 舟山MGO价格（单位：美元/吨）舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨）180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为244元/吨，较上周期266元/吨跌22元/吨，跌幅8.27%。周内焦化料原料均价上涨，成品议价涨多跌少，但成品涨势不及原料涨势，焦化利润表现下跌。 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 50 40 30 20 10 0 -10 -20 423704240142430424614249142522425524258342614426444267542705 20202021202220232024 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 750 650 550 450 350 120 100 80 60 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 306 204 2 10 0 0-2 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月