燃料油期货周报：海外炼厂开工提振，高硫燃油需求转暖裂解差价回升

燃料油期货周报 海外炼厂开工提振，高硫燃油需求转暖裂解差价回升 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 主要观点 本周策略 OPEC的减产计划和美国对委内瑞拉的制裁导致原油市场的供需平衡短时趋紧，EIA的数 策略上，FU冲高后上方安全边际增加，因此单边建议左侧为主，上方压力位可能在[3250,3350],谨慎随利空发酵入场；套利方面，高低硫裂解价差分化，基本面强弱较为清晰，经过短期回调后LU05-FU05价差扩展有更多的空间，短期支撑位给到[1020,1120],仅供参考。 据显示美国炼油利润回升，表明成品油供应状况正在改善。然而，2月份的燃料油进口量下降，低于前几个月的平均水平，这主要是由于俄罗斯重质油和高硫燃油的进口下降此外，预计3月份由于伊拉克和沙特石油设施的检修，因此海外市场的高硫燃油供应将 燃料油 减少。在中国，部分独立炼厂因利润较低而减少了开工率。尽管国内进口需求预计保持稳定，但预计南亚等地区将增加高硫燃油进口以满足其发电需求。这些内外部供应扰动因素共同推动了燃料油价格的上涨，但需求端则受到一定限制。总体看，尽管高硫燃油价格短时走强，但上方空间有限，中长期仍空配为主。建议后期持续跟进低硫与高硫差价在低位时进一步扩大的机会。 燃料油期货走势回顾：高硫基本面好转，短期高低硫价差缩窄 140.00 SHFE燃油-期货行情图 35.00% 120.00 30.00% 100.00 25.00% 80.00 60.00 20.00% 15.00% 10.00% 40.00 5.00% 20.00 0.00% 0.00 2023-06-01 2023-07-26 成交量(万)(右) 2023-09-15 持仓量(万)(右) 2023-11-15 SHFE燃油 INE低硫燃料油(可比) 2024-01-08 -5.00% 2024-03-07 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨） 原油期货结算价（单位：美元/桶） 7,000 6,000 5,000 FU.SHFLU.INE 150 100 50 国内低高硫价格 4,0000 3,000 2,000 2022-03-092022-08-092023-01-092023-06-092023-11-09 -50 2019/3/112020/3/112021/3/112022/3/112023/3/11 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 FU-SC（单位：元/吨） LU-SC 1200 1000 800 600 400 200 0 -2001/1 -400 -600 -800 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 LU-SC（单位：元/吨） FU-SC 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 -500 - - - - 1000 1500 2000 2500 2021202220232024 FU04-05（单位：元/吨） FU05-06（单位：元/吨） 500 300 100 -100 -300 -500 2021年2022年2023年2024年 1500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年2024年 LU04-05（单位：元/吨） LU05-06（单位：元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2004-2005FU2104-2105FU2204-2205 FU2304-2305FU2404-2405 600 400 200 0 -200 -400 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2005-2006FU2105-2106FU2205-2206 FU2305-2306FU2405-2406 山东地炼开工率（单位：%） 中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 2021202220232024 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内炼厂装置检修计划 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1500 2#常减压 250 2024/3/10 2024/4/25 中石化 塔河石化 新疆 500 1#常减压 150 2024/3/15 2024/4/30 中石化 镇海炼化 浙江 2700 1#常减压 800 2024/4/15 2024/6/15 中石化 齐鲁石化 山东 1300 4#常减压 800 2024/6/10 2024/7/20 中石化 中科炼化 广东 1000 全厂检修 1000 2024/3/20 2024/5/20 中石化 茂名石化 广东 2000 4#常减压 500 2024/5/25 2024/7/5 中石化 沧州石化 河北 350 全厂检修 350 2024/8/25 2024/10/25 中石化 胜利油田 东营 300 全厂检修 300 2024/9/1 2024/11/1 中石化 武汉石化 湖北 850 全厂检修 850 2024/10/13 2024/12/15 中石化 长岭石化 湖南 1150 常减压 800 2024/12/1 待定 中石化 福建联合 福建 1200 全厂检修 1200 2024/11/1 2024/12/20 中石化 金陵石化 江苏 1800 4#常减压 800 2024/11/15 2024/12/31 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂检修 2050 2024/3/15 2024/5/10 中石油 锦州石化 辽宁 650 全厂检修 650 2024/4/10 2024/5/22 中石油 宁夏石化 宁夏 500 全厂检修 500 2024/7/3 2024/8/31 中石油 独山子石化 新疆 1000 全厂检修 1000 2024/5/15 2024/7/5 中石油 大连西太 辽宁 1000 2#常减压 450 2024/5/25 2024/7/13 中石油 吉林石化 吉林 980 全厂检修 980 2024/8/24 2024/10/14 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/10/10 2024/11/30 中海油 中海油东方 海南 200 全厂检修 200 2024/4/1 2024/5/15 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/3/1 2024/3/31 地方炼厂装置检修计划表 区域 省市 炼厂名称 检修装置 检修产能 起始时间 结束时间 山东 东营 奥星石化 常减压 240 2024/1/7 待定 东营 神驰化工 全厂检修 260 2024/1/25 2024/4月 潍坊 山东海化 全厂检修 240 2024/1/31 2024/3月 日照 海右石化 全厂检修 350 2024/1/31 2024/3月 东营 东辰石化 轮检 / 2024/2月下旬 待定 华东 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/15 东北 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7月 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4/1 2024/5/30 辽宁 锦州石化 全厂检修 650 2024/4/5 2024/5/30 华中 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/5/31 舟山低硫价格（单位：美元/吨） 舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021202220232024 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 2021202220232024 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 舟山MGO价格（单位：美元/吨） 舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021202220232024 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021202220232024 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨） 180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021202220232024 延迟焦化装置理论利润 180cst燃料油混兑理论利润 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 2021202220232024 -200.0001-0103-01 -400.00 -200.00 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2021202220232024 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为420元 /吨，较上周期298元/吨涨122元/吨，涨幅40.94%； 国内船用180CST混兑理论利润在70.11元/吨，较上周涨6.6元/吨或10.39%，船燃混兑理论利润窄幅波动。 180cst燃料油出厂价 2000.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 11500 10500 9500 8500 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 FOB新加坡0.5%船用燃油掉期M1 FOB鹿特丹0.5%船用燃油掉期M1 1200 1000 800 600 400 200 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1