燃料油期货周报：外盘基本面有所转好，关注高硫裂解走强机会

燃料油期货周报 外盘基本面有所转好，关注高硫裂解走强机会 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月19日 二季度观点 品种 短期策略 主要观点 一个月定性 策略上，高硫裂解价差继续 由于中东和其他地区向亚洲市场运输的燃料油有限，以及阿联酋富查伊拉库 高位震荡，单边建议FU和LU 存中心的在岸库存走低，供应方面面临一定的紧张局面。这种供应短缺为市 谨慎多单持有，FU中长期支 场价格提供了支撑，并可能在短期内继续影响燃料油向亚洲输出。在需求方 燃料油 撑位给到[3300,3350]，LU支撑位给到[4150，4200]， 面，夏季高温导致孟加拉国和斯里兰卡对燃料油发电需求增加，红海航运中断也延长了一些航程，从而增加了整体市场需求。此外，亚洲地区对高硫燃 先抑后扬 建议关注突发性地缘风险事 料油的需求预期持续强劲。尽管新加坡燃料油库存上周有所增加，但整体预 件对燃油的冲击，仅供参考。 期仍是未来几周库存将保持低位。结合其他地区如日本的库存数据变化，库存压力不大将有助于推动高硫裂解价差走强。仅供参考。 燃料油期货走势：中期高硫裂解仍偏强，预计低高硫价差缩窄 SHFE燃油-期货行情图 140 29.00% 120 24.00% 100 19.00% 80 14.00%60 9.00%40 4.00%20 -1.00% 2023-06-01 2023-08-08 2023-10-19 2023-12-22 2024-03-06 0 2024-05-16 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)SHFE燃油INE低硫燃料油(可比) 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 11500 10500 9500 8500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨）原油期货结算价（单位：美元/桶） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 FU.SHFLU.INE 130 120 110 100 90 80 70 60 2022-05-182022-10-182023-03-182023-08-182024-01-18 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 LU-SC（单位：元/吨）FU-SC（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 2021202220232024 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021202220232024 山东地炼开工率（单位：%）中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.0085 70.00 80 60.00 75 50.00 40.0070 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 国内炼厂装置检修计划 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1500 2#常减压 250 2024/3/10 2024/4/25 中石化 塔河石化 新疆 500 1#常减压 150 2024/3/15 2024/4/30 中石化 镇海炼化 浙江 2700 1#常减压 800 2024/4/15 2024/6/15 中石化 齐鲁石化 山东 1300 4#常减压 800 2024/6/10 2024/7/20 中石化 中科炼化 广东 1000 全厂检修 1000 2024/3/20 2024/5/20 中石化 茂名石化 广东 2000 4#常减压 500 2024/5/25 2024/7/5 中石化 沧州石化 河北 350 全厂检修 350 2024/8/25 2024/10/25 中石化 胜利油田 东营 300 全厂检修 300 2024/9/1 2024/11/1 中石化 武汉石化 湖北 850 全厂检修 850 2024/10/13 2024/12/15 中石化 长岭石化 湖南 1150 常减压 800 2024/12/1 待定 中石化 福建联合 福建 1200 全厂检修 1200 2024/11/1 2024/12/20 中石化 金陵石化 江苏 1800 4#常减压 800 2024/11/15 2024/12/31 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂检修 2050 2024/3/15 2024/5/10 中石油 锦州石化 辽宁 650 全厂检修 650 2024/4/10 2024/5/22 中石油 宁夏石化 宁夏 500 全厂检修 500 2024/7/3 2024/8/31 中石油 独山子石化 新疆 1000 全厂检修 1000 2024/5/15 2024/7/5 中石油 大连西太 辽宁 1000 2#常减压 450 2024/5/25 2024/7/13 中石油 吉林石化 吉林 980 全厂检修 980 2024/8/24 2024/10/14 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/10/10 2024/11/30 中海油 中海油东方 海南 200 全厂检修 200 2024/4/1 2024/5/15 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/3/1 2024/3/31 地方炼厂装置检修计划表 区域 省市 炼厂名称 检修装置 检修产能 起始时间 结束时间 山东 东营 奥星石化 常减压 240 2024/1/7 待定 东营 神驰化工 全厂检修 260 2024/1/25 2024/4月 潍坊 山东海化 全厂检修 240 2024/1/31 2024/3月 日照 海右石化 全厂检修 350 2024/1/31 2024/3月 东营 东辰石化 轮检 / 2024/2月下旬 待定 华东 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/15 东北 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7月 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4/1 2024/5/30 辽宁 锦州石化 全厂检修 650 2024/4/5 2024/5/30 华中 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/5/31 舟山低硫价格（单位：美元/吨）舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 舟山MGO价格（单位：美元/吨）舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨）180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为191元/吨，较上周期158元/吨涨33元/吨，涨幅20.89%。周内焦化料原料价格下行，成品价格涨跌互现，焦化利润表现上涨。国内船用180CST混兑理论利润在17.58元/吨，较上周跌36.18元/吨，跌幅44.01%，船燃混兑理论利润继续压缩。 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 1000 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 50 40 30 20 10 0 -10 -20 423704240142430424614249142522425524258342614426444267542705 20202021202220232024 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 750 650 550 450 350 120 100 80 60 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨）美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 306 204 2 10 0 0-2 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 新加坡380cst燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹3.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 00 -10-10 -20-20 -30-30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差（单位：美元/桶）鹿特丹0.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月