策略专题报告：2024年第三季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2024年第三季度十大金股 策略专题报告 2024年06月29日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2023-062023-092023-122024-03 %1M3M12M 上证指数2.822.93-6.29 沪深3002.533.60-11.55 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.24-6.28）：短期以稳为主，静待政策及经济面变化2024-06-23 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.17-6.21）：海外市场波动较大，AI关注度升温2024-06-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.10-6.14）：市场延续整理，关注高股息板块2024-06-09 2024年第二季度金股回顾：截至6月29日，2024年第二季度财信 证券十大金股累计收益率为-3.98%，相对同期沪深300指数、万得 全A、创业板指数、科创50指数的超额收益率分别为-1.84pct、 +1.33pct、+3.43pct、+2.66pct。2024年第二季度，A股市场震荡偏弱，宽基指数走势明显分化，蓝筹指数好于成长指数，大盘风格跑赢中小盘风格，高股息风格相对偏强。2024年第二季度金股涨跌幅依次为：沪电股份（+22.60%）、石头科技（+14.60%）、久立特材（+7.16%）、建霖家居（+6.65%）、银泰黄金（-8.40%）、神州泰岳（-12.70%）、回天新材（-12.70%）、劲仔食品（-14.24%）、凯因科技（-20.05%）、润泽科技（-22.77%）。总体来看，2024年第二季度的十大金股中，PCB板、出口产业链等表现较佳，但中小市值标的表现偏弱。 配置思路：（1）政策层面，第三季度政策端整体将保持定力，但财政政策靠前发力，对第三季度经济有一定托底作用（。2）业绩层面，第三季度经济仍以向潜在增速水平修复为主，预计上市公司业绩端修复进度偏缓（。3）估值层面，目前全部A股市净率估值低于近十年的99.5%时期，后续估值将向常态化水平回归（。4）流动性层面，M2/沪深股市股票流通市值(A、B股)比例已连续10个月高于400%，虽然尚不足以支撑牛市出现，但预计对A股底部形成一定支撑（。5）市场方面，在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性合理充裕 下，第三季度A股指数大概率仍以宽幅震荡为主，投资更看重业绩潜力，业绩高景气方向主要集中在出口、TMT、高端制造、资源等。 投资建议：2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，可关注以下四条主线：（1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色 （铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。（2）高 股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤 炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。 （3）出口产业链。在美国补库存及抢出口效应下，第三季度出口仍有一定韧性，关注耐用消费品出口，如船舶、汽车、家电、家具。（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打 通、中美AI产业竞争加速，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。 十大金股：结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第三季度十大金股：久立特材、建霖家居、石头科技、安徽合力、桐昆股份、银泰黄金、牧原股份、珀莱雅、紫光股份、沪电股份。 风险提示：欧美银行风险爆发；欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动荡。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12024年第二季度十大金股回顾3 22024年第三季度配置思路3 32024年第三季度十大金股5 3.1久立特材（002318.SZ）5 3.2建霖家居（603408.SH）5 3.3石头科技（688169.SH）6 3.4安徽合力（600761.SH）6 3.5桐昆股份（601233.SH）7 3.6银泰黄金（000975.SZ）7 3.7牧原股份（002714.SZ）8 3.8珀莱雅（603605.SH）8 3.9紫光股份（000938.SZ）9 3.10沪电股份（002463.SZ）10 4风险提示10 图表目录 图1：2024年财信证券十大金股净值曲线（截止2024年6月29日）3 表1：2024年第二季度的十大金股期间收益率（截止2024年6月29日）3 12024年第二季度十大金股回顾 截至6月29日，2024年第二季度财信证券十大金股累计收益率为-3.98%，相对同期 沪深300指数、万得全A、创业板指数、科创50指数的超额收益率分别为-1.84pct、+1.33pct、 +3.43pct、+2.66pct。2024年第二季度，A股市场震荡偏弱，宽基指数走势分化，蓝筹指数好于成长指数，大盘风格跑赢中小盘风格，高股息风格相对偏强。2024年第二季度金股涨跌幅依次为：沪电股份（+22.60%）、石头科技（+14.60%）、久立特材（+7.16%）、建 霖家居（+6.65%）、银泰黄金（-8.40%）、神州泰岳（-12.70%）、回天新材（-12.70%）、劲仔食品（-14.24%）、凯因科技（-20.05%）、润泽科技（-22.77%）。总体来看，2024年第二季度的十大金股中，PCB板、出口产业链等表现较佳，但中小市值标的表现偏弱。 表1：2024年第二季度的十大金股期间收益率（截止2024年6月29日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 002463.SZ 沪电股份 22.60% 300002.SZ 神州泰岳 -12.70% 688169.SH 石头科技 14.60% 300041.SZ 回天新材 -12.70% 002318.SZ 久立特材 7.16% 003000.SZ 劲仔食品 -14.24% 603408.SH 建霖家居 6.65% 688687.SH 凯因科技 -20.05% 000975.SZ 银泰黄金 -8.40% 300442.SZ 润泽科技 -22.77% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2024年4月1日-2024年6月29日），Wind 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2024-01-01 -5.00% -10.00% -15.00% 2024-02-012024-03-01 2024-04-012024-05-012024-06-01 -20.00% -25.00% -30.00% 2024年十大金股总净值 沪深300 创业板指 万得全A 图1：2024年财信证券十大金股净值曲线（截止2024年6月29日） 资料来源：财信证券（起始日为2024年1月1日），Wind 22024年第三季度配置思路 全球经济仍具韧性，警惕美联储降息预期波动。从OECD综合领先指标、官方机构预测来看，第三季度全球经济仍有韧性、但结构上呈现美强欧弱格局。目前美国疫后居民 超额储蓄已经消耗完毕，多个消费指标开始走弱，需警惕第四季度美国经济降温风险。美国5月份通胀数据降温，但CPI在3%-3.5%区间仍呈现较强粘性、5月非农就业数据意外激增，均为降息路径增添不确定性，后续美国通胀及就业数据仍需观察。6月初欧央行 首次降息，但其影响不宜高估，后续重点观察美联储会议表态。6月份美联储点阵图将年内降息预期缩窄至1次，但此次美联储官员决策时大多未考虑5月通胀数据的继续降温。 如果6-8月美国就业及通胀数据表现超预期，美联储或将保留9月降息的可能性。在美联储降息落地前，贵金属板块仍有博弈价值。参照历史，每次黄金脱钩法币，都将明显走强，后续可采取“看白银做黄金”策略。 预计第三季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主（。1）投资端。地产517新政 短期托底房市，但地产中长期销售拐点仍需观察。从“销售-投资”领先3个月关系来看，第三季度房地产投资或将继续磨底。1-4月专项债债券发行节奏偏慢，将对5-7月份基建 投资增速构成制约，8-9月基建投资或边际回升。制造业投资虽有政策推动，但制造业企业内生资本开支意愿不足，将对冲政策刺激效果。（2）消费端复苏力度偏弱，618大促提前下的社零增速相对低迷、物价数据低位运行，预计第三季度消费仍以缓慢复苏为主，社零增速或在4.0%-5.5%左右。（3）出口端。以18个月补库存周期计算，预计本轮美国补库存将延续至2025年6月，对中国出口有一定拉动。再考虑到美国11月份大选，预计 6-10月份仍存在抢出口效应加持。整体看，预计第三季度我国出口维持弱复苏，同比增速在5-8%左右。（4）金融端。5月份社融呈现高质量发展特征，短期宜理性看待社融对经济及A股影响。 指数或震荡上行，关注结构性机会。中国资产在全球具备性价比优势，近期外资开始对中国资产转向看多。（1）政策层面，第三季度政策端整体将保持定力，但财政政策靠前发力，对第三季度经济有一定托底作用。（2）业绩层面，第三季度经济仍以向潜在增速水平修复为主，预计上市公司业绩端修复进度偏缓。（3）估值层面，目前全部A股市净率估值低于近十年的99.5%时期，后续估值将向常态化水平回归。（4）流动性层面，M2/ 沪深股市股票流通市值(A、B股)比例已连续10个月高于400%，虽然尚不足以支撑牛市出现，但预计对A股底部形成一定支撑。在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性合理充裕下，第三季度A股指数大概率仍以宽幅震荡为主、呈现结构性机会。 配置层面。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复 苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，建议关注以下四条主线： （1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属 （金、银）等价格存在较大上行动力。 （2）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。 （3）出口产业链。在美国补库存及抢出口效应下，第三季度出口仍有一定韧性，关注耐用消费品出口，如船舶、汽车、家电、家具。 （4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美 AI产业竞争提速，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增 方向。 32024年第三季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第三季度十大金股：久立特材、建霖家居、石头科技、安徽合力、桐昆股份、银泰黄金、牧原股份、珀莱雅、紫光股份、沪电股份。 3.1久立特材（002318.SZ） 1、不锈钢管领军品牌，广泛应用于能源装备领域。久立特材是规模最大的国产工业不锈钢无缝管生产商，其镍合金无缝不锈钢管等产品应用于石化油井管、天然气开采和 LNG运输、核电蒸发器用管、火电超临界用管、光热吸热器及换热器管材。公司在石油核电等细分领域，是唯二的国产供应商。 2、能源领域资本开支增长，管材设备需求受益。近年来能源领域资本开支呈现上升趋势。石油方面，资本开支增长。核电方面，十三五核电重启审批，2022到2023年均审批机组数量高位运行，预计未来几年是交付高峰。天然气方面，十四五天然气供给量年均 增速预计达到7.5%，LNG接受站用低温管用量超过10万吨。其他火电、光热、煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求。 3、产能就位，产品结构持续升级。截止2023年末，各类钢管产能约20万吨，同比 增长30%，公司2024年钢管销售量预计达到18万吨，同比增长34%。公司于2024年6 月公告新建2万吨高性能管材产能，此前建设的脐带缆管、洁