策略专题报告：2024年第二季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2024年第二季度十大金股 策略专题报告 2024年03月30日 投资要点 2024年第一季度金股回顾：截至3月30日，2024年第一季度财信 上证指数-沪深300走势图 证券十大金股累计收益率为+0.75%，相对同期沪深300指数、上证50指数、创业板指数、科创50指数的超额收益率分别为-2.35pct、- 上证指数沪深300 9% 3.06pct、+4.62pct、+11.23pct。2024年第一季度，A股市场V型探底，中央汇金等持续加大增持力度，宽基指数走势分化，蓝筹指数好 -1% 于成长指数，大盘风格跑赢中小票风格。2024年第一季度金股涨跌幅依次为：润泽科技（+22.23%）、石头科技（+21.07%）、银泰黄 -11% 金（+20.60%）、久立特材（+11.77%）、模塑科技（+2.14%）、心 -21% 2023-032023-062023-092023-12 脉医疗（-5.57%）、普冉股份（-7.43%）、桐昆股份（-9.19%）、生物股份（-19.22%）、金博股份（-28.88%）。总体来看，2024年第一季度的十大金股中，算力概念、出海产业链、黄金股等表现较佳。 % 1M 3M 12M 配置思路：从估值来看，当前A股及港股估值已处于全球洼地，存 上证指数 2.82 2.93 -6.29 在较大修复空间。从景气板块来看，2024年顺周期的消费、地产、 沪深300 2.53 3.60 -11.55 金融板块业绩可能仍有压力，市场高景气板块主要集中在出口产业链、TMT、高端制造（大规模设备更新）、部分资源板块（铜、铝、 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.25-3.29）：市场走势分化，主题投资升温2024-03-24 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.11- 3.15）：市场震荡上行，机会大于风险2024-03-17 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.11-3.15）：市场延续震荡，蓝筹强于成长2024-03-10 金、银）。从日历效应来看，4月份市场表现受业绩影响较大，需警惕4月中下旬业绩报告集中披露带来的压力，届时纯概念炒作板块存在业绩难兑现带来的下跌风险；但在4月份业绩报告披露完毕后，5-6月份市场将更专注高景气赛道。总体来看，2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。 投资建议：2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商 业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注 算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新质生产 力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。（3）高股息板块。在国内经济缓慢修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。（4）资源板块。 在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。 十大金股：结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第二季度十大金股：久立特材、建霖家居、凯因科技、神州泰岳、石头科技、润泽 科技、银泰黄金、劲仔食品、沪电股份、回天新材。 风险提示：欧美银行风险爆发；欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继 续动荡。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12024年第一季度十大金股回顾3 22024年第二季度配置思路3 32024年第二季度十大金股5 3.1久立特材（002318.SZ）5 3.2建霖家居（603408.SH）5 3.3神州泰岳（300002.SZ）6 3.4润泽科技（300442.SZ）6 3.5银泰黄金（000975.SZ）7 3.6劲仔食品（003000.SZ）7 3.7回天新材（300041.SZ）8 3.8凯因科技（688687.SH）8 3.9石头科技（688169.SH）9 3.10沪电股份（002463.SZ）9 4风险提示10 图表目录 图1：2024年财信证券十大金股净值曲线（截止2024年3月30日）3 表1：2024年第一季度的十大金股期间收益率（截止2024年3月30日）3 12024年第一季度十大金股回顾 截至3月30日，2024年第一季度财信证券十大金股累计收益率为+0.75%，相对同 期沪深300指数、上证50指数、创业板指数、科创50指数的超额收益率分别为-2.35pct、 -3.06pct、+4.62pct、+11.23pct。2024年第一季度，A股市场V型探底，中央汇金等持续加大增持力度，宽基指数走势分化，蓝筹指数好于成长指数，大盘风格跑赢中小票风格。2024年第一季度金股涨跌幅依次为：润泽科技（+22.23%）、石头科技（+21.07%）、银泰 黄金（+20.60%）、久立特材（+11.77%）、模塑科技（+2.14%）、心脉医疗（-5.57%）、普冉股份（-7.43%）、桐昆股份（-9.19%）、生物股份（-19.22%）、金博股份（-28.88%）。总体来看，2024年第一季度的十大金股中，算力概念、出海产业链、黄金股等表现较佳。 表1：2024年第一季度的十大金股期间收益率（截止2024年3月30日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 300442.SZ 润泽科技 22.23% 688016.SH 心脉医疗 -5.57% 688169.SH 石头科技 21.07% 688766.SH 普冉股份 -7.43% 000975.SZ 银泰黄金 20.60% 601233.SH 桐昆股份 -9.19% 002318.SZ 久立特材 11.77% 600201.SH 生物股份 -19.22% 000700.SZ 模塑科技 2.14% 688598.SH 金博股份 -28.88% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2024年1月1日-2024年3月30日），Wind 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 2024年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2024年财信证券十大金股净值曲线（截止2024年3月30日） 资料来源：财信证券（起始日为2024年1月1日），Wind 22024年第二季度配置思路 全球经济仍具韧性，流动性环境利好A股。经济而言，从OECD综合领先指标来看，预计第二季度全球经济仍有韧性，但风险可能集中在2024年下半年，考虑美国居民超额 储蓄接近于消耗完毕、限制性货币政策存在传导时滞，需警惕2024年下半年美国消费及 投资需求降温风险。流动性而言，美联储大概率在2024年中开启降息，全球流动性拐点临近，将对2024年A股行情形成支撑。地缘政治层面，2024年为全球主要经济体大选之 年，地缘政治风险有持续发酵的风险，贵金属等避险资产有一定配置价值。权益市场方面，海外资本市场大多处于高位、估值性价比下降，第二季度存在震荡加剧的风险。 国内经济温和复苏，流动性合理充裕。经济层面，当前国内经济复苏基础尚不牢固， 《2024年政府工作报告》提出坚持稳中求进、以进促稳、先立后破工作总基调，将今年 国内生产总值目标设定增长5%左右，政策端强刺激可能性不大，预计2024年经济将以自然修复、温和复苏为主。投资端而言，房地产仍是经济复苏的关键掣肘，2024年迄今新房销售数据仍显疲态，后续期待三大工程等需求端政策持续发力，房地产投资增速企 稳尚需时日。大规模设备更新等对制造业投资有一定推动作用，后续观察支持政策的落地情况。2024年积极的财政政策要适度加力、提质增效，并要求进一步落实一揽子化债 方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险，传统基建的增量空间可能不大；消费 端而言，消费政策缺乏强刺激预期、社会预期逐渐修复，2024年消费或以温和复苏为主；出口端而言，在海外补库存拉动下，2024年第二季度欧美需求仍具韧性，出口端仍有支撑。流动性层面，2024年稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，社会融资规模、货币 供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，预计大概率不会高于2023年，通胀压力仍然不大，有一定降准降息空间。 中国资产估值或将修复，第二季度关注业绩主线。从估值来看，当前A股及港股估值已处于全球洼地，存在较大修复空间。从景气板块来看，2024年顺周期的消费、地产、金融板块业绩可能仍有压力，市场高景气板块主要集中在出口产业链、TMT、高端制造 （大规模设备更新）、部分资源板块（铜、铝、金、银）。从日历效应来看，4月份市场表 现受业绩影响较大，需警惕4月中下旬业绩报告集中披露带来的压力，届时纯概念炒作板块存在业绩难兑现带来的下跌风险；但在一季度业绩报告披露完毕后，5-6月份市场将更专注高景气赛道。总体来看，2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。 配置层面。2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会： （1）TMT板块。一方面，当前全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键 时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 （3）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。 （4）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属 （金、银）等价格存在较大上行动力。 32024年第二季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第二季度十大金股：久立特材、建霖家居、凯因科技、神州泰岳、石头科技、润泽科技、银泰黄金、劲仔食品、沪电股份、回天新材。 3.1久立特材（002318.SZ） 1、不锈钢管领军品牌，广泛应用于能源装备领域。久立特材是规模最大的国产工业 不锈钢无缝管生产商，总产能约15万吨，其镍合金无缝不锈钢管等产品应用于石化油井管、天然气开采和LNG运输、核电蒸发器用管、火电超临界用管、光热吸热器及换热器管材。公司在石油核电等细分领域，是唯二的国产供应商。 2、能源领域资本开支增长，管材设备需求受益。近年来能源领域资本开支呈现上升趋势。石油方面，资本开支增长。核电方面，十三五核电重启审批，十四五期间年均增速 预计达到7%。天然气方面，十四五天然气供给量年均增速预计达到7.5%，LNG接受站用低温管用量超过10万吨。其他火电、光热、煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求。 3、产能就位，销售量预期稳步增长。公司目前各类钢管产能约15万吨，较2022年 同比增加1.5万吨，公司2023年钢管销售量预计达到13.3万吨，同比增长18%。 4、并购德国百年名企，新签大额订单。公司于2023年5月并表德国企业EBK。EBK 是成立1921年的德国百年钢管企业，从事管线钢管的研发、生产和销售，特别是冶金复合管线管。EBK拥有年产5万