策略专题报告：2023年第一季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2023年第一季度十大金股 策略专题报告 2022年12月30日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 11% 1% -9% -19% -29% 2021-122022-032022-062022-09 %1M3M12M 上证指数-0.160.94-15.33 沪深3003.310.73-22.18 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 12023年年度市场策略报告：春晖渐近，风正扬 帆2022-12-28 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （12.26-12.30）：指数缩量调整，继续看好A股 2022-12-25 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （12.19-12.23）：中央经济工作会议释放利好，A股机会大于风险2022-12-18 2022年第四季度金股回顾：2022年第四季度，财信证券十大金股的 组合收益为+9.46%，跑赢同期沪深300指数7.70pct.，跑赢同期创业 板指6.93pct.。2022年第四季度金股涨跌幅依次为：聚辰股份 （+32.67%）、老百姓（+26.11%）、华东医药（+16.65%）、苏泊尔（+9.93%）、安琪酵母（+8.75%）、汉钟精机（+4.77%）、三七互娱（+3.90%）、久立特材（+2.72%）、江苏银行（-2.02%）、丽臣实业（-8.91%）。总体来看，2022年第四季度的十大金股中，低估值且业绩增长较快的生物医药及信创标的表现较佳。2022年全年，财信证券十大金股组合收益率累计为-19.31%，跑赢同期沪深300指 数2.32pct.，跑赢同期创业板指10.06pct.。财信证券十大金股自2019 年初推出至今，穿越牛熊、已经连续4年跑赢沪深300基准指数， 其中2019年、2020年、2021年、2022年分别跑赢沪深300指数30.8pct.、8.45pct.、30.90pct.、2.32pct.。 2023年中国资产迎来战略配置时点：2022年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，A股及港股指数大多领跌全球，本轮A 股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。相较全球股市而言，上证指数、恒生指数处于估值洼地，后续存在较大估值上修的可能性。展望2023年，欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不确定性，预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，中国资产也将领涨全球。当下AH溢价指数处于高位，叠加2023年港股双币机制落地、港股流动性改善，预计港股走势将强于A股。 配置思路：本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预期回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，建议关注以下四条主线： （1）扩内需相关板块。2023年中国将处于加杠杆周期，中国政策有 望发力扩大内需，建议关注扩内需相关板块，如汽车、消费电子等。 （2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和 服务有望迎来复苏，如社服、交运、食品饮料板块。 十大金股：结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第一季度十大金股：久立特材、东方财富、孚能科技、三七互娱、澜起科技、极米 科技、华东医药、迈瑞医疗、安琪酵母、常熟银行。 风险提示：疫情失控，经济失速，俄乌冲突，汇率波动，美国加息，全球恶性通胀风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12022年第四季度十大金股回顾3 22023年第一季度配置思路4 32023年第一季度十大金股5 3.1久立特材（002318.SZ）5 3.2孚能科技（688567.SH）5 3.3华东医药（000963.SZ）6 3.4东方财富(300059.SZ)6 3.5安琪酵母(600298.SH)7 3.6极米科技(688696.SH)7 3.7三七互娱（002555.SZ）8 3.8澜起科技（688008.SH）8 3.9迈瑞医疗（300760.SZ）9 3.10常熟银行（601128.SH）9 4风险提示10 图表目录 图1：2022年财信证券十大金股净值曲线（截止2022年12月30日）3 表1：2022年第四季度的十大金股期间收益率（截止2022年12月30日）3 12022年第四季度十大金股回顾 2022年第四季度，财信证券十大金股的组合收益为+9.46%，跑赢同期沪深300指数 7.70pct.，跑赢同期创业板指6.93pct.。2022年第四季度金股涨跌幅依次为：聚辰股份 （+32.67%）、老百姓（+26.11%）、华东医药（+16.65%）、苏泊尔（+9.93%）、安琪酵母 （+8.75%）、汉钟精机（+4.77%）、三七互娱（+3.90%）、久立特材（+2.72%）、江苏银行 （-2.02%）、丽臣实业（-8.91%）。总体来看，2022年第四季度的十大金股中，低估值且 业绩增长较快的生物医药及信创标的表现较佳。2022年全年，财信证券十大金股组合收益率为-19.31%，跑赢同期沪深300指数2.32pct.，跑赢同期创业板指10.06pct.。财信证券十大金股自2019年初推出至今，穿越牛熊、已经连续4年跑赢沪深300基准指数，其中2019年、2020年、2021年、2022年分别跑赢沪深300指数30.8pct.、8.45pct.、30.90pct.、2.32pct.。 表1：2022年第四季度的十大金股期间收益率（截止2022年12月30日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 688123.SH 聚辰股份 32.67% 002158.SZ 汉钟精机 4.77% 603883.SH 老百姓 26.11% 002555.SZ 三七互娱 3.90% 000963.SZ 华东医药 16.65% 002318.SZ 久立特材 2.72% 002032.SZ 苏泊尔 9.93% 600919.SH 江苏银行 -2.02% 600298.SH 安琪酵母 8.75% 001218.SZ 丽臣实业 -8.91% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2022年10月1日-2022年12月30日），Wind 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 2022年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2022年财信证券十大金股净值曲线（截止2022年12月30日） 资料来源：财信证券（起始日为2022年1月1日），Wind 22023年第一季度配置思路 2023年全球经济衰退风险增加，但流动性将边际缓解：鲍威尔强调“美联储的政策正接近充分限制性的利率水平，须在一段时间内维持限制性利率”。我们测算美联储的“充分限制性的利率水平”大概率在5.1%附近，预计2023年1月、3月美联储还将分别加息 25个bp左右，预计将在明年2季度结束加息进程，但预计美联储仍将维持高利率（5.1%）较长时间。从加息时间和加息节奏来看，美联储本轮加息已经处于尾声阶段，2023年全球流动性将趋于缓解，2023年全球股市杀估值过程或将告一段路，黄金和白银也迎来底部配置时机。作为衰退前瞻性指标，美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度为1981年以来之最，未来美国经济衰退深度可能超市场预期，后续仍需警惕美股杀业绩风险。如果2023年美国经济发生硬着陆、失业率攀升，不排除美联储提前结束缩表，并进入降息周期可能性。 疫情和地产是2022年国内经济走弱的核心原因：（1）考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”在2023年下半年陆续交付后，刚需及改善等自住需求将回暖，2023年下半年地产板块有望弱复苏。（2）考虑到疫情防控优化存在3-4个月 的闯关期，此时经济通常会走弱，我们预计2022年Q4、2023年Q1国内经济将会进入筑底阶段。参照海外经验，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击，消费和经济将在曲折中复苏。但第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。综上，2023年国内经济有望曲折复苏至中枢水平，A股市场也将震荡中上行。 2023年中国资产迎来战略配置时点：2022年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，A股及港股指数大多领跌全球主要股指，本轮A股调整幅度已达2012 年、2018年熊市水平。相较全球股市而言，上证指数、恒生指数处于估值洼地，后续存在较大估值上修的可能性。展望2023年，欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不确定性，预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，中国资产也将领涨全球。当下AH溢价指数处于高位，叠加2023年港股双币机制落地、港股流动性改善，预计港股走势将强于A股。 配置思路：本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将 领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年第一季度建议关注以下四条主线： （1）扩内需相关板块。2023年欧美经济硬着陆风险增加，中国出口端面临较大不确 定性，但中国将处于加杠杆周期，中国政策有望发力扩大内需，建议关注扩内需相关板块，如汽车、消费电子等。 （2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。 （3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间，但贵金属投资机会可能要等2023年Q2以后。 （4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 32023年第一季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第一季度十大金股：久立特材、东方财富、孚能科技、三七互娱、澜起科技、极米科技、华东医药、迈瑞医疗、安琪酵母、常熟银行。 3.1久立特材（002318.SZ） 不锈钢管材龙头企业，受益能源领域需求增长。（1）不锈钢管领军品牌，广泛应用于能源装备领域。久立特材是规模最大的国产工业不锈钢无缝管生产商，其镍合金无缝 不锈钢管等产品应用于石化油井管、天然气开采和LNG运输、核电蒸发器用管、火电超临界用管、光热吸热器及换热器管材。公司在石油核电等细分领域，是唯二的国产供应商。（2）核电等能源资本开支增长，管材设备需求受益。近年来能源领域资本开支呈现上升趋势。核电方面，十三五核电重启审批，十四五期间年均增速预计达到7%，2022年新增核准10台机组，是近10年核准最多年份。天然气方面，十四五天然气供给量年均增速预计达到7.5%，LNG接受站用低温管用量超过10万吨。其他火电、光热、煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求。（3）产能扩张，对接需求增长。公司2021 年产能为13.5万吨，销量11.64万吨，包括焊接管6.15万吨、无缝管5.49万吨。2022 年新增航空管材产能100