策略专题报告：2023年第三季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2023年第三季度十大金股 策略专题报告 2023年07月02日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 9% -1% -11% -21% 2022-072022-102023-012023-04 %1M3M12M 上证指数-0.69-1.81-4.74 沪深3000.12-4.86-13.09 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（06.26-07.02）：央行降息释 放积极信号，海外衰退风险有所升温2023-06-27 2经济金融高频数据周报（6.19-6.23）2023-06-25 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.26-6.30）：海外风险升温，短期更宜谨慎2023-06-25 2023年第二季度金股回顾：截至6月30日，2023年财信证券十大 金股全年收益率为-6.61%，整体表现与创业板指、上证50指数相当， 但跑输沪深300指数5.86个百分点。其中，2023年第二季度，财信证券十大金股跑输沪深300指数6.37pct.。2023年第二季度，A股市场延续主题投资行情，人工智能和低估值央企表现强劲，而其他板块大多下行。2023年第二季度，31个申万一级行业中，有16个行业跌幅超过5%，有6个行业跌幅超过10%，下跌板块主要集中在消费、医药、地产产业链、新能源板块。2023年第二季度，财信证券十大金股的整体表现受市场风格影响较大，组合中的医药、消费、新能源板块个股表现不佳，拖累了财信证券十大金股的整体收益率。 配置思路：4月份以来，中国高频经济数据边际转弱是近期A股走势承压的核心原因。我们预计后续将适时推出提振经济的相关政策，政策底已经开始逐步显现，市场总体机会已大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。海外方面，美联储点阵图显示2023年年底利率预期中值为5.6%，预计今年还将加息两次。2024年底利率预期中值为4.6%，2025年底利率预期中值为3.4%。虽然美联储6月份暂停加息，但点阵图和鲍威尔言论均偏鹰，如果后续美国的通胀、就业和经济数据超预期，美联储仍存在继续加息的可能性，仍需提防美联储加息预期对全球市场的扰动。总体来看，A股处于低估区间，但并不算极度低估，市场在该位置难以情绪性反转。后市A股走势仍取决于国内经济基本面。展望2023 年第三季度，随着美联储加息进入尾声，外资可能是资金面改善因素；但国内政策强刺激的概率很低，宏观经济维持弱复苏。 投资建议：第三季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会（：1）中报业绩有望超预期的板块。例 如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块（。2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股（；4）中特估板块。关注具备低估值、 高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第三季度十大金股：久立特材、汉钟精机、一心堂、盐津铺子、分众传媒、福能股份、石头科技、新坐标、格力电器、中国平安。 风险提示：欧美银行风险爆发；美联储超预期加息；宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动 荡。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12023年第二季度十大金股回顾3 22023年第三季度配置思路3 32023年第三季度十大金股5 3.1久立特材（002318.SZ）5 3.2汉钟精机（002158.SZ）5 3.3一心堂（002727.SZ）6 3.4盐津铺子（002847.SZ）6 3.5分众传媒（002027.SZ）6 3.6福能股份(600483.SH)7 3.7石头科技（688169.SH）7 3.8新坐标（603040.SH）7 3.9格力电器（000651.SZ）8 3.10中国平安（601318.SH）8 4风险提示9 图表目录 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年6月30日）3 表1：2023年第二季度的十大金股期间收益率（截止2023年6月30日）3 12023年第二季度十大金股回顾 截至6月30日，2023年财信证券十大金股全年收益率为-6.61%，整体表现与创业板指和上证50指数相当，但跑输沪深300指数5.86个百分点。其中，2023年第二季度，财信证券十大金股的组合收益为-11.52%，跑输沪深300指数6.37pct.。2023年第二季度， A股市场继续延续主题投资行情，人工智能和低估值央企表现较强，而其他板块大多下行。2023年第二季度，31个申万一级行业中，有16个行业跌幅超过5%，有6个行业跌幅超过10%，下跌板块主要集中在消费、医药、地产产业链、新能源板块。2023年第二季度金股涨跌幅依次为：久立特材（+13.52%）、分众传媒（-0.87%）、迈瑞医疗（-2.38%）、普冉股份（-10.19%）、安琪酵母（-12.07%）、东方财富（-14.58%）、鹏辉能源（-15.70%）、药明康德（-20.50%）、赤峰黄金（-25.84%）、极米科技（-26.59%）。总体来看，2023年财信证券第二季度的十大金股的表现受市场风格影响较大，医药、消费、新能源板块个股表现不佳，拖累了财信证券金股整体收益率。 表1：2023年第二季度的十大金股期间收益率（截止2023年6月30日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 002318.SZ 久立特材 13.52% 300059.SZ 东方财富 -14.58% 002027.SZ 分众传媒 -0.87% 300438.SZ 鹏辉能源 -15.70% 300760.SZ 迈瑞医疗 -2.38% 603259.SH 药明康德 -20.50% 688766.SH 普冉股份 -10.19% 600988.SH 赤峰黄金 -25.84% 600298.SH 安琪酵母 -12.07% 688696.SH 极米科技 -26.59% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2023年4月1日-2023年6月30日），Wind 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03 -5.00% -10.00% -15.00% 2023年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年6月30日） 资料来源：财信证券（起始日为2023年1月1日），Wind 22023年第三季度配置思路 国内方面，4月份以来，中国高频经济数据边际转弱是近期A股走势承压的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始显现：（1）中国人民 银行货币政策委员会例会通常被视为下阶段货币政策的“风向标”。在座谈会上，易纲谈到“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定”。从跨周期调节到逆周期调节的转变，市场开始预期更积极的宽松手段。（2）6月份，7天期OMO利率、SLF、1年期MLF利率、1年期和5年期以上LPR利率均下调10bp，此举将有效降低实体经济融资成本。（3）国常会“研究提出了一批政策措施”，并强调“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施”。综合以上信号来看，预计后续将适时推出提振经济的相关政策，政策底已经开始逐步显现，市场总体机会已大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。 海外方面，美国第一季度GDP环比折年率终值为2%，预估为1.4%，初值为1.1%， 修正值为1.3%。美国5月核心PCE物价指数同比上升4.6%，预期4.70%，前值4.70%。美国5月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.40%。美国经济强劲且通胀仍在偏高位置，市场持续提高美联储终点利率预期。美联储点阵图显示2023年年底利率预期中值为5.6%，预计今年还将加息两次。2024年底利率预期中值为4.6%，2025年底利率预期中值为3.4%。美联储主席鲍威尔表示：（1）几乎所有政策制定者都认为今年进一步加息是合适的，加息可能是有道理的，但步伐要更适度。7月会议将根据情况决定是否加息。（2）今年降息不合适，没有政策制定者预计今年会降息；“讨论了两年后”降息；当通胀下降时降息是合适的。总体而言，虽然美联储已经暂停加息，但点阵图和鲍威尔言论均偏鹰，如果后续美国的通胀、就业和经济数据超预期，美联储仍存在继续加息的可能性。根据最新CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为12.0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为88.0%。仍需提防美联储加息预期对全球市场的扰动。 市场方面，估值端来看，我们统计近十年的市净率（PB）分位数，万得全A处于历史后20.49%分位、上证指数处于历史后15.41%分位、上证50处于历史后37.96%分位、沪深300指数处于历史后14.84%分位、创业板指处于历史后18.95%；科创50指数市净 率（PB）则处于上市来的历史后9.34%分位。总体来看，A股处于低估区间，但并不算极度低估，市场在该位置难以情绪性反转。后市A股走势仍取决于国内经济基本面。展望2023年第三季度，随着美联储加息进入尾声，外资可能是资金面改善因素；国内政策强刺激的概率很低，宏观经济维持弱复苏。我们预计第三季度，A股指数层面将以震荡偏弱为主，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期。 第三季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会： （1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。 （2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩 驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股； （4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。 32023年第三季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第三季度十大金股：久立特材、汉钟精机、一心堂、盐津铺子、分众传媒、福能股份、石头科技、新坐标、格力电器、中国平安。 3.1久立特材（002318.SZ） 久立特材：高端合金管材龙头企业，工艺升级穿越周期成长。（1）高端管材龙头企业。久立特材是国内规模最大的不锈钢无缝管生产商之一，其生产的镍基合金不锈钢管 等产品，广泛应用于石油开采、化工冶炼、LNG运输、火电、核电蒸发器、光热发电等领域。这类领域具备技术要求高、认证周期长的特点，是高壁垒市场。公司工艺技术处于 行业前列，产品单吨均价和单吨利润水平均列前茅。（2）高端管材需求稳健增长。我国能 源建设持续发力，核电方面预计每年新增8-10台机组的审批建设