策略专题报告：2024年第一季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2024年第一季度十大金股 策略专题报告 2023年12月29日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 16% 6% -5% -15% 2022-122023-032023-062023-092023-12 %1M3M12M 上证指数-2.09-4.36-3.64 沪深300-2.48-7.00-11.37 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（12.25-12.29）：冷静看待游戏政策，等待市场情绪回暖2023-12-24 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（12.18-12.22）：多重因素催化，期待市场向好2023-12-17 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（12.11-12.15）：结构性机会凸显，科技风格或占优2023-12-10 2023年全年金股回顾：截至12月29日，2023年财信证券十大金股 全年收益率为-6.62%，相对同期沪深300指数、上证50指数、创业 板指数的超额收益率分别为+4.76pct、+5.11pct、+12.79pct。其中，2023年第四季度，财信证券十大金股的组合收益为-2.02%，相对同 期沪深300指数、上证50指数、创业板指数的超额收益率分别为 +4.98pct、+5.19pct、+3.59pct。2023年第四季度，A股市场延续弱势，仅高股息板块表现尚可。2023年第四季度金股涨跌幅依次为：新坐标（+11.94%）、澳华内镜（+3.14%）、久立特材（+3.01%）、普冉股份（+1.85%）、华东医药（-1.85%）、浙江鼎力（-3.00%）、石头科技（-3.89%）、回天新材（-5.20%）、高测股份（-12.93%）、三七互娱（-13.32%）。总体来看，2023年第四季度的十大金股中，医药、半导体、汽车等成长赛道的优质个股表现较佳。 配置思路：预计2024年一季度全球经济仍有韧性，美联储已经释放2024年降息信号，全球流动性拐点临近，将对2024年A股行情形成支撑。中国坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”经济政策基调， 叠加房地产对2024年经济的拖累作用将明显缓解，预计2024年GDP预期目标或在5%左右，经济将以自然修复、温和复苏为主。2024年货币政策的基调是保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，通胀压力不大，仍有一定降准降息空间。当下A股及港股估值已处于全球洼地，且风险溢价率的背离难以持续，预计A股及港股市场估值存在较大修复空间。在业绩端、资金端、估值端共振下，A股市场一季度行情值得期待。从业绩预测及日历效应来看，成长风格表现或占优。 投资建议：2024年第一季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议把握结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另 一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、 新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复（；4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等。 十大金股：结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第一季度十大金股：久立特材、金博股份、润泽科技、普冉股份、银泰黄金、模塑科技、心脉医疗、桐昆股份、生物股份、石头科技。 风险提示：欧美银行风险爆发；欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动荡。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12023年第四季度十大金股回顾3 22024年第一季度配置思路3 32024年第一季度十大金股5 3.1久立特材（002318.SZ）5 3.2金博股份（688598.SH）5 3.3润泽科技（300442.SZ）6 3.4普冉股份（688766.SH）6 3.5银泰黄金（000975.SZ）7 3.6模塑科技（000700.SZ）7 3.7心脉医疗（688016.SH）8 3.8桐昆股份（601233.SH）8 3.9生物股份（600201.SH）9 3.10石头科技（688169.SH）9 4风险提示10 图表目录 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年12月29日）3 表1：2023年第四季度的十大金股期间收益率（截止2023年12月29日）3 12023年第四季度十大金股回顾 截至12月29日，2023年财信证券十大金股全年收益率为-6.62%，相对同期沪深300 指数、上证50指数、创业板指数的超额收益率分别为+4.76pct、+5.11pct、+12.79pct。其 中，2023年第四季度，财信证券十大金股的组合收益为-2.02%，相对同期沪深300指数、上证50指数、创业板指数的超额收益率分别为+4.98pct、+5.19pct、+3.59pct。2023年第四季度，A股市场延续弱势，仅高股息板块表现尚可。2023年第四季度金股涨跌幅依次为：新坐标（+11.94%）、澳华内镜（+3.14%）、久立特材（+3.01%）、普冉股份（+1.85%）、华东医药（-1.85%）、浙江鼎力（-3.00%）、石头科技（-3.89%）、回天新材（-5.20%）、高测股份（-12.93%）、三七互娱（-13.32%）。总体来看，2023年第四季度的十大金股中，医药、半导体、汽车等成长赛道的优质个股表现较佳。 表1：2023年第四季度的十大金股期间收益率（截止2023年12月29日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 603040.SH 新坐标 11.94% 603338.SH 浙江鼎力 -3.00% 688212.SH 澳华内镜 3.14% 688169.SH 石头科技 -3.89% 002318.SZ 久立特材 3.01% 300041.SZ 回天新材 -5.20% 688766.SH 普冉股份 1.85% 688556.SH 高测股份 -12.93% 000963.SZ 华东医药 -1.85% 002555.SZ 三七互娱 -13.32% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2023年10月1日-2023年12月29日），Wind 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 2023年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年12月29日） 资料来源：财信证券（起始日为2023年1月1日），Wind 22024年第一季度配置思路 全球经济仍具韧性，流动性环境利好A股。经济而言，从OECD综合领先指标来看，预计未来数月全球经济仍有韧性。但风险可能集中在2024年下半年，考虑美国居民超额 储蓄接近于消耗完毕、限制性货币政策存在传导时滞，需警惕2024年下半年美国消费及 投资需求降温风险。流动性而言，美联储已经释放2024年降息信号，全球流动性拐点临近，将对2024年A股行情形成支撑。但目前市场对美联储2024年降息预期较为超前，11月份美国CPI同比（+3.1%）仍高于2%目标中枢水平，失业率（3.7%）也距离5%-5.5%失业率尚有较大距离，预计美联储仍将维持限制性高利率较长时间，短期仍需警惕降息预期扰动。 国内经济温和复苏，流动性合理充裕。经济层面，当下经济复苏基础尚不牢固，结合中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”政策基调来看，预计2024年GDP预期目标或在5%左右，经济将以自然修复、温和复苏为主。投资端而言，房地产仍是经济复苏的关键掣肘，但考虑到当下房地产板块超调，叠加需求端政策持续发力，我们预计 房地产对2024年经济的拖累作用将明显缓解；而2023年第三、四季度政府债券密集发 行，预计对2024年第一季度基建投资形成较强支撑；消费端而言，消费政策缺乏强刺激预期，2024年消费或以温和复苏为主；出口端而言，未来数月欧美经济仍具韧性，出口端压力不大。流动性层面，2024年货币政策的总基调是保持流动性合理充裕，社会融资 规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，预计大概率不会高于2023年，通胀压力仍然不大，有一定降准降息空间。 中国资产估值或将修复，成长板块值得期待。从估值来看，相对全球市场而言，2023 年A股及港股性价比优势进一步扩大，风险溢价率（投资者信心）变动是全球指数走势分化的主要原因。但A股及港股估值已处于全球洼地，且风险溢价率的背离难以持续， 预计A股及港股市场估值存在较大修复空间。从业绩预测来看，2024年顺周期的消费、 地产、金融板块业绩可能仍有压力，市场高成长板块主要集中在周期反转板块以及部分TMT及赛道板块。从日历效应来看，2009年-2022年的春季躁动行情中，万得全A指数的平均上涨时间为57天，平均上涨幅度为20.71%，其中大盘蓝筹股在第四季度（尤其是 12月份）表现较佳，科技成长股在第一季度（尤其是2月份）表现较佳。综合业绩预测及日历效应来看，第一季度成长风格值得期待。 配置层面。2024年第一季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议把握结构性机会： （1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速 发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道； （3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复； （4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。 32024年第一季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2024年第一季度十大金股：久立特材、金博股份、润泽科技、普冉股份、银泰黄金、模塑科技、心脉医疗、桐昆股份、生物股份、石头科技。 3.1久立特材（002318.SZ） 1、不锈钢管领军品牌，广泛应用于能源装备领域。久立特材是规模最大的国产工业不锈钢无缝管生产商，总产能约15万吨，其镍合金无缝不锈钢管等产品应用于石化油井 管、天然气开采和LNG运输、核电蒸发器用管、火电超临界用管、光热吸热器及换热器管材。公司在石油核电等细分领域，是仅有的两家国产供应商之一。 2、能源领域资本开支增长，管材设备需求受益。近年来能源领域资本开支呈现上升 趋势。石油方面，资本开支增长。核电方面，十三五核电重启审批，十四五期间年均增速预计达到7%。天然气方面，十四五天然气供给量年均增速预计达到7.5%，LNG接受站用低温管用量超过10万吨。其他火电、光热、煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求。 3、产能就位，销售量预期稳步增长。公司目前各类钢管产能约15万吨，较2022年 同比增加1.5万吨，公司2023年钢管销售量预计达到13.3万吨，同比增长18%。 4、并购德国百年名企，新签大额