策略专题报告：2023年第二季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2023年第二季度十大金股 策略专题报告 2023年03月31日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2022-032022-062022-092022-122023-03 %1M3M12M 上证指数0.465.940.19 沪深3000.184.63-4.78 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1大类资产跟踪周报（03.20-03.26）：金融风险边际缓和，权益市场普遍回调2023-03-30 2宏观经济研究周报（03.27-04.02）：国内政策 释放积极信号，警惕海外金融风险蔓延 2023-03-28 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （3.27-3.31）：全球风险开始暴露，中国资产强于海外2023-03-26 2023年第一季度金股回顾：2023年第一季度，财信证券十大金股的 组合收益为+5.55%，跑赢沪深300指数0.92pct.，跑赢创业板指 3.30pct.，跑赢上证50指数4.54pct.。2023年第一季度A股市场主题投资行情明显，人工智能和低估值央企为市场两大主线，板块行情出现明显分化。2023年第一季度金股涨跌幅依次为：三七互娱 （+57.18%）、极米科技（+16.00%）、澜起科技（+11.05%）、东方财富（+3.25%）、华东医药（-0.98%）、常熟银行（-1.32%）、迈瑞医疗（-1.35%）、久立特材（-7.57%）、安琪酵母（-7.67%）、孚能科技（-13.10%）。总体来看，2023年第一季度的十大金股中，股价表现受市场风格影响较大，TMT板块的三七互娱与澜起科技取得明显超额收益率。 配置思路：目前国内经济处于底部复苏通道，但尚未恢复至潜在增速水平，且复苏基础尚不牢固。2023年《政府工作报告》将今年GDP增长预期目标设定在5%，预计后续不会出台大规模刺激性政策，国 内政策重点在于稳信心。如一季度国内经济恢复好于预期，第二季度不排除货币政策将进一步向常态化水平回归的可能性，届时对债市和A股TMT板块有一定压制作用。4月底政治局会议将是货币政策重点观察窗口。市场层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。在存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。但第二季度仍需提防全球市场风险的扰动。 投资建议：第二季度国内经济仍处于复苏通道，预计中国资产走势将好于海外。但二季度市场风格大概率切换，重点可以把握结构性的机会。建议关注：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将 出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。短暂回落后，中概互联网板块又将迎来配置时机。（2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的生物医药、新能源板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、 白银仍然具备配置价值，特别是在金银比价维持较高的情况下，白银的价格弹性更大。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、 交通运输、食品饮料板块。 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第二季度十大金股：迈瑞医疗、药明康德、普冉股份、东方财富、分众传媒、鹏辉能源、赤峰黄金、久立特材、安琪酵母、极米科技。 风险提示：欧美银行风险爆发；美联储超预期加息；国内二次疫情冲击；宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险； 全球政治局势继续动荡。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12023年第一季度十大金股回顾3 22023年第二季度配置思路3 32023年第二季度十大金股4 3.1药明康德（603259.SH）5 3.2迈瑞医疗（300760.SZ）5 3.3赤峰黄金(600988.SH)5 3.4久立特材(002318.SZ)6 3.5东方财富(300059.SZ)6 3.6分众传媒（002027.SZ）7 3.7普冉股份(688766.SH)7 3.8鹏辉能源(300438.SZ)8 3.9极米科技（688696.SH）8 3.10安琪酵母(600298.SH)8 4风险提示9 图表目录 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年3月31日）3 表1：2023年第一季度的十大金股期间收益率（截止2023年3月31日）3 12023年第一季度十大金股回顾 2023年第一季度，财信证券十大金股的组合收益为+5.55%，跑赢沪深300指数 0.92pct.，跑赢创业板指3.30pct.，跑赢上证50指数4.54pct.。2023年第一季度A股市场主题投资行情明显，人工智能和低估值央企为市场两大主线，板块行情出现明显分化。2023年第一季度金股涨跌幅依次为：三七互娱（+57.18%）、极米科技（+16.00%）、澜起科技（+11.05%）、东方财富（+3.25%）、华东医药（-0.98%）、常熟银行（-1.32%）、迈瑞医疗（-1.35%）、久立特材（-7.57%）、安琪酵母（-7.67%）、孚能科技（-13.10%）。总体来看，2023年第一季度的十大金股中，股价表现受市场风格影响较大，TMT板块的三七互娱与澜起科技取得明显超额收益率。 表1：2023年第一季度的十大金股期间收益率（截止2023年3月31日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 002555.SZ 三七互娱 +57.18% 601128.SH 常熟银行 -1.32% 688696.SH 极米科技 +16.00% 300760.SZ 迈瑞医疗 -1.35% 688008.SH 澜起科技 +11.05% 002318.SZ 久立特材 -7.57% 300059.SZ 东方财富 +3.25% 600298.SH 安琪酵母 -7.67% 000963.SZ 华东医药 -0.98% 688567.SH 孚能科技 -13.10% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2023年1月1日-2023年3月31日），Wind 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2023年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年3月31日） 资料来源：财信证券（起始日为2023年1月1日），Wind 22023年第二季度配置思路 国内经济复苏基础尚不牢固，预计政策重点在稳信心。国内经济方面，中国2月份制造业PMI为52.6%，连续2个月高于荣枯线；继1月份信贷实现“开门红”后，2月 份新增人民币贷款、社融均创历史同期新高。但1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。综合以上指标来看，目前国内经济处于底部复苏通道，但尚未恢复至潜在增速水平，且复苏基础尚不牢固。2023年《政府工作报告》 将今年GDP增长预期目标设定在5%，预计后续不会出台大规模刺激性政策，国内政策重点在于稳信心，预计政策将鼓励民营企业、并为部分限制性行业松绑。 警惕货币政策向常态化水平回归可能性。流动性而言，3月27日央行超预期降准0.25 个百分点，一季度流动性整体处于宽松状态，市场利率水平偏低。本次降准原因：一是为缓解季末缴税因素冲击；二是经济复苏尚不牢固、仍需政策呵护。虽然目前市场流动性仍处于宽松窗口期，但本次《政府工作报告》删除了前两年的“扩大新增贷款规模”以及“保持流动性合理充裕”等相关表述。此外，央行在《2022年第四季度中国货币政策执行报告》增加“引导市场利率围绕政策利率波动”表述。从上述文件精神来看，如一季度国内经济恢复好于预期，第二季度不排除货币政策将进一步向常态化水平回归的可能性，届时对债市和A股TMT板块有一定压制作用。4月底政治局会议将是货币政策重点观察窗口。 市场风格大概率切换，二季度更看重业绩。市场层面，在GDP增速目标调整至5%、流动性暂处宽松状态、事件性主题等影响下，2023年一季度A股市场主题投资行情明显，人工智能和低估值央企取得明显超额回报。从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显， 但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。 需提防全球市场风险的扰动。海外方面，从住房租金项目来看，预计在2023年4月份后，美国CPI将超预期回落。从终点利率来看，本轮美联储加息已经接近尾声，全球 流动性迎来拐点时刻。但随着硅谷银行、瑞士信贷等风险爆发，目前全球市场关注焦点从“通胀”转向“金融风险”，第二季度仍需提防全球市场风险的扰动。 投资建议。第二季度国内经济仍处于复苏通道，预计中国资产走势将好于海外。但二季度市场风格大概率切换，重点可以把握结构性的机会。建议关注： （1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。 短暂回落后，中概互联网板块又将迎来配置时机。 （2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的生物医药、新能源板块。 （3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍然具备配置价值，特别是在金银比价维持较高的情况下，白银的价格弹性更大。 （4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 32023年第二季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第二季度十大金股：迈瑞医疗、药明康德、普冉股份、东方财富、分众传媒、鹏辉能源、赤峰黄金、久立特材、安琪酵母、极米科技。 3.1药明康德（603259.SH） 一体化服务优势明显，非新冠业务增长强劲。1、一体化服务优势明显。公司建立了独特的一体化CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同测试、研发与生产） 业务模式，并坚定执行“跟随客户”、“跟随分子”战略。2022年，使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入达367.36亿元，同比增长87.00%。2、非新冠业务增长强劲。2022年，公司化学业务、测试业务、生物学业务、细胞与基因治疗业务、国内新药研发 服务分别实现营收288.50、57.19、24.75、13.08、9.70亿元，同比变动+104.79%、+26.38%、 +24.69%、+27.44%、-22.49%。其中，剔除特定商业化生产项目，化学业务板块收入同比强劲增长39.70%。3、剔除特定商业化项目后，公司2023年收入增速有望接近30.00%。基于目前在手订单情况，在2022年强劲增长基础上，公司预计2023年收入将继续增长 5.00%-7.00%。其中，剔除特定商业化项目，WuXiChemistry收入预计增长36.00%-38.00%；其他业务板块（WuXiTesting，WuXiBiology，WuXiATU）收入预计增长20.00%-23.00%；WuXiDDSU将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20.00%。整体来看，剔除特定商业化项目后，公司2023年收入增速有望接近30.00%。 盈利预测：2023-2025年，预计公司实现归母净利润96.12/122.08/146.25亿元，EPS分别