东方战略周观察：选举活动密集的一周，美国、欧盟与伊朗

东方战略周观察：选举活动密集的一周：美国、欧盟与伊朗 研究结论 战略动向复盘：近期全球主要政治动态围绕领导人换届，美国举行了第一次总统选 举辩论，无论政界或市场均认为拜登表现较差，但拜登的实际民调支持率下滑却较为边际。欧洲领导人在6月两次进行磋商后推出了欧盟新一届领导人“班子”，反映了欧洲内部对党团、东西欧地域、大国-小国的平衡。伊朗也举行了总统选举，强硬派与改革派候选人分别进入二轮决选，具体结果将在7月5日后公布。 （1）美国2024年总统选举第一次辩论。从辩论环境来看，由于本次辩论由CNN主持，且存在交替发言、强制闭麦等规则，总体上被认为利好拜登。从总统辩论表现来看，拜登相较而言口齿更为模糊，且发言难以辨识；该问题直接反映到辩论后的民调数据中，多口径数据均显示选民认为特朗普表现更佳。但如果从政策内容来看，拜登对各个经济、社会领域的具体议题都展现出准备，且对堕胎等问题给出明确指引。相对而言，特朗普的发言与讨论的议题、政策领域均关系不大，其发言主要围绕通胀与非法移民问题，但多次逃避育儿成本、社会保障等问题，没有充分回 应选民的关切。总体来说，双方均未给出政策方向的增量信息。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年06月30日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn 反映到全美民调数据中，对拜登的支持率出现边际下滑，且在民主党支持者内部，更换总统候选人的呼声更为强烈（部分民调数据显示有接近60%的民主党选民支持更换总统候选人）。反映到市场中，在亚洲交易时段（也即辩论当场），在PredictIt上交易的有关特朗普能否赢得美国总统选举的衍生品价格直接拉出一根大阳线；美元指数波动放大。进入伦敦与纽约交易时间，由于周五美国5月PCE数据公布，市场交易主线转向降息交易。 （2）欧洲领导人选举、提名新一届欧盟领导班子。结果是任命安东尼奥·科斯塔接替米歇尔担任欧洲理事会主席、提名冯德莱恩继续担任欧盟委员会主席、提名卡娅·卡拉斯替博雷利担任欧盟外交与安全政策高级代表。结果意味着冯德莱恩对欧盟政策的影响力将进一步加强。从科斯塔的任命可以看出，欧洲领导人在经历米歇尔与冯德莱恩冲突后，选择任命与冯德莱恩关系紧密，且善于协调出名的科斯塔，降低对冯德莱恩的干扰。提名卡拉斯担任欧盟委员会二把手兼外长意味着欧盟委员会内对俄鹰派势力进一步加强，卡拉斯代表对俄罗斯警惕的东欧小国，卡拉斯本人甚至在2024年被俄罗斯内务部因支持移除爱沙尼亚境内苏联相关纪念碑被通缉。 （3）伊朗举行总统选举。6月29日，第一轮投票结果公布，伊朗前卫生部长佩泽什基安（改革派）获得42.4%选票，前首席核谈判代表贾利利（强硬派）获得38.6%选票，两人将在7月5日进行二轮决选。由于强硬派支持者的选票分散到其他三人，所以贾利利得票率略低于佩泽什基安；若二轮决选中原先支持其他强硬派候选人的选民改而支持贾利利，贾利利当选伊朗新总统的概率较大。贾利利被认为与莱希政府关系紧密，2021年曾支持莱希竞选，总体政策取向与莱希接近，依然会采取和美国、以色列敌对的态度。 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季拜登政府的政治投机行为而承压。 东方战略周观察：普京出访朝鲜、越南的 节点选择与把控 东方战略周观察：哈以停火？以色列诚意有待验证 东方战略周观察：印度大选结果提示力量格局变化 2024-06-23 2024-06-18 2024-06-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年6月21日-2024年6月28 日） 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年6月 21日-2024年6月28日） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年6月21日-2024年6月 29日） 图4：主要商品涨跌幅（2024年6月21日-2024年6月28 日） 0.80%2.0% 0.70%0.0% 0.60% -2.0% 0.50% 0.40% 0.30% -4.0% -6.0% -8.0% 0.20% 0.10% 0.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -10.0% 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 北京时间6月28日，美国举行2024年总统选举的第一次电视辩论。由于本次辩论由CNN主持，且存在交替发言、强制闭麦等规则，总体上被认为利好拜登，且从辩论现场来看，主持人提问等内容与节奏均更有利于拜登。 从总统辩论表现来看，拜登相较而言口齿更为模糊，且发言难以辨识；该问题直接反映到辩论后的民调数据中，多口径数据均显示选民认为特朗普表现更佳。但如果从政策内容来看，拜登对各个经济、社会领域的具体议题都展现出准备，且对堕胎等问题给出明确指引。相对而言，特朗普的发言与讨论的议题、政策领域均关系不大，其发言主要围绕通胀与非法移民问题，但多次逃避育儿成本、社会保障等问题，没有充分回应选民的关切。总体来说，双方均未给出政策方向的增量信息。 反映到全美民调数据中，对拜登的支持率出现边际下滑，且在民主党支持者内部，更换总统候选人的呼声更为强烈（部分民调数据显示有接近60%的民主党选民支持更换总统候选人）。反映到市场中，在亚洲交易时段（也即辩论当场），在PredictIt上交易的有关特朗普能否赢得美国总统选举的衍生品价格直接拉出一根大阳线；美元指数波动放大。进入伦敦与纽约交易时间，由于周五美国5月PCE数据公布，市场交易主线转向降息交易。 我们再看欧洲。近期欧洲两大组织选定了继任领导人。一方面，北约确定将任命荷兰首相吕特担任新一届北约秘书长。同时，在欧盟内部，欧洲领导人在6月27日举行峰会，会议成果包括： （1）任命安东尼奥·科斯塔（AntónioCosta，葡萄牙前总理，隶属于S&D）接替米歇尔（此前，米歇尔已于2024年1月7日表示将辞职参与欧洲议会选举）担任欧洲理事会主席、 （2）提名冯德莱恩继续担任欧盟委员会主席（接下来，冯德莱恩需要获得欧洲议会多数议员投票同意方可正式上任）、 （3）提名卡娅·卡拉斯（KajaKallas，爱沙尼亚总理，RENEW）接替博雷利担任欧盟外交与安全政策高级代表（卡拉斯需待欧盟委员会新主席上任后方可正式被任命）。 （4）通过2024-2029年欧盟战略议程。 总体来说，该人事安排反映了欧洲内部对党团、东西欧地域、大国-小国的平衡，结果意味着冯德莱恩对欧盟政策的影响力将进一步加强。从科斯塔的任命可以看出，欧洲领导人在经历米歇尔与冯德莱恩冲突后，选择任命与冯德莱恩关系紧密，且善于协调出名的科斯塔，降低对冯德莱恩的干扰。提名卡拉斯担任欧盟委员会二把手兼外长意味着欧盟委员会内对俄鹰派势力进一步加强，卡拉斯代表对俄罗斯警惕的东欧小国，卡拉斯本人甚至在2024年被俄罗斯内务部因支持移除爱沙尼亚境内苏联相关纪念碑被通缉。 最后我们跟进伊朗总统选举的进展。6月28日，伊朗举行第14届总统选举投票，本应晚18时 结束，后被选举部门发言人宣布推迟。此前，伊朗内政部公布了6名伊朗宪法监护委员会审核通过的候选人，分别是： （1）伊朗议会议长卡利巴夫（MohammadBaqerQalibaf，曾担任伊朗伊斯兰革命卫队指挥官）、 （2）副总统哈希米（已退选，Amir-HosseinGhazizadehHashemi）、 （3）德黑兰市长扎卡尼（已退选，AlirezaZakani）、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 （4）国家安全会内最高领袖代表、前首席核谈判代表贾利利（SaeedJalili）、 （5）前内政部长穆罕默迪（MostafaPourmohammadi）、 （6）前卫生部长佩泽什基安（MasoudPezeshkian，改革派，支持重启核谈判） 6月29日，第一轮投票结果公布，佩泽什基安获得42.4%选票（约1040万张），贾利利获得 38.6%选票（约940万张），两人将在7月5日进行二轮决选。由于强硬派支持者的选票分散到其他三人，所以贾利利得票率略低于佩泽什基安；若二轮决选中原先支持其他强硬派候选人的选民改而支持贾利利，贾利利当选伊朗新总统的概率较大。贾利利被认为与莱希政府关系紧密，2021年曾支持莱希竞选，总体政策取向与莱希接近，国内政策支持累进税等再分配政策，对外政策紧跟最高领袖哈梅内伊的方向，也曾在伊朗外交部内负责欧洲与美国方向事务，其任期内伊朗与欧美关系快速遇冷。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年6月23日-2024年6月29日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2024年6月27日 拜登与特朗普举行2024年美国总统选举第一次电视辩论。 普京 俄罗斯总统 2024年6月28日 俄罗斯总统普京表示俄罗斯应当恢复生产中程核导弹并在全球部署。 泽连斯基 乌克兰总统 2024年6月24日 泽连斯基已撤换乌军武装部队总司令YuriSodol。 2024年6月27日 泽连斯基参加欧盟峰会，并感谢欧盟提供增量军事援助。 马克龙 法国总统 2024年6月30日 6月30日法国将举行议会选举第一轮投票。 朔尔茨 德国总理 2024年6月26日 德国总理朔尔茨在联邦议会发表政府声明，承认德国政策正面临信任危机。 2024年6月27日 据德国《商报》报道，德国总理朔尔茨就中欧电动车关税问题表示，中欧双方向对方的进口汽车征收同样高的关税，税率可达15%。 苏纳克 英国首相 2024年6月28日 英国首相苏纳克谴责了反移民的“改革英国”党对其进行的种族主义辱骂。 岸田文雄 日本首相 2024年6月24日 《每日新闻》发布的民意调查结果显示，日本首相岸田文雄领导的内阁支持率跌至17%。 2024年6月29日 日本首相岸田文雄正式在任1000天。 尹锡悦 韩国总统 2024年6月25日 韩国总统尹锡悦称朝鲜近期通过气球将垃圾运过边境的行为是“可耻和非理性的挑衅”。 2024年6月27日 韩国总统尹锡悦将与美国国家情报局局长海恩斯会谈，讨论朝鲜半岛局势。 欧盟 2024年6月27日 欧洲领导人召开峰会，决定新一届欧盟领导人选、战略议程以及对乌克兰的援助等问题。 数据来源：路透、卫报、读卖新闻等新闻媒体、各国领导人办公室、外交部公告、东方证券研究所 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季拜登政府的政治投机行为而承压。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报