东方战略周观察：美国大选中关于经济政策的新信息

东方战略周观察：美国大选中关于经济政策的新信息 研究结论 战略动向复盘：9月10日哈里斯与特朗普的第一次总统辩论将近，在辩论前特朗普 时隔8年再次前往纽约经济俱乐部发表演说。哈里斯方面，近期拜登政府就美国钢铁被收购问题传递出偏向否决的信号，再次站队工会。 9月5日，特朗普在纽约经济俱乐部午餐会上发表演说。与一般的竞选活动上演说不同，特朗普本次讲话内容十分集中，围绕经济政策展开，基调保持亲企业的态度。具体来说，特朗普提到降低企业所得税率至15%、修改会计准则（为R&D提供税收减免、允许制造业相关投资费用化等），警惕中国企业向墨西哥出海、堵上利用美加墨贸易协议规避关税的漏洞，拒绝民主党提出的对未实现的资本利得 （unrealizedcapitalgain）征收25%的资本利得税。 同时，特朗普提到了威廉·麦金莱（WilliamMcKinley，美国第25任总统，在1897年到1901年间执政）的执政记录，表示将与麦金莱一样，基于关税收入积累财富并利用关税等收入建立美国的主权财富基金。虽然特朗普在问答环节对有关育儿成本确实答非所问、被媒体批评，但其实进一步强化了特朗普的信号，即他最关心的问题是提高美国企业的利润，其他问题相对来说重要性更低。 在民主党一侧，近期哈里斯与拜登传递了将否决美国钢铁（U.S.Steel）被日本制铁（NipponSteel）收购的信号。9月2日，哈里斯在宾州匹兹堡市演讲中表示美国钢铁应由美国控股和运营；之后在9月4日，多家媒体报道拜登政府已接近使用行政手段否决收购。对照来看，美国钢铁工人群体内部就收购意见存在分化，一方面美国钢铁及其员工在9月4日组织了一场抗议，声称被收购对继续经营、维持存量工人的工作至关重要；另一方面，美国钢铁工人工会表示因担心美国钢铁在被收购后可能重组供应链、导致周边供应商失业，继而反对收购。继而，当下哈里斯的表态就是在美国钢铁和钢铁工人工会这两种特殊利益中站队工会，企业被放在第二位。从选举角度来看，虽然站队工会不一定能带来增量支持者，但失去工会支持的风险是工会成员可能被动员起来支持明确反对美国钢铁被收购的特朗普。 中非合作论坛北京峰会动态：9月4日峰会开幕，51位非洲国家元首/政府元首和2位总统代表参会。在关系的定位上，本次峰会后中国与非洲建交国实现了战略伙伴关系全覆盖，中非关系整体定位提升至新时代全天候中非命运共同体。在具体政策领域内，总体来说，讨论集中在中国与非洲的层面上。本次峰会产出了《中非合作论坛—北京行动计划（2025-2027）》，安全领域中国与非洲在中非层面上认可了双方的核心利益，经济领域中方提出了10项单方面对非援助，例如对33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。同时，《行动计划》再次提到“在充分尊重非洲国家意愿的基础上，同有关各方开展涉非三方和多方合作，通过优势互补实现互利共赢”。 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季的政治投机行为而承压。 俄乌冲突走向复杂化所带来的风险。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年09月09日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn 东方战略周观察：哈里斯立场向中间派靠2024-09-02 拢 东方战略周观察：关注新一轮访问活动2024-08-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年8月30日-2024年9月8日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年8月 30日-2024年9月8日） 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所（港股9月6日休市，以9月5日数据替代） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年8月30日-2024年9月 8日） 图4：主要商品涨跌幅（2024年8月30日-2024年9月8日） 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 我们首先来讨论近期美国大选中有关经济政策的更多信息。9月5日，特朗普在纽约经济俱乐部午餐会上发表演说。与一般的竞选活动上演说不同，特朗普本次讲话内容十分集中，围绕经济政策展开，基调保持亲企业的态度。 在这次演说中，特朗普进一步细化了具体细则，包括降低企业所得税率至15%、修改会计准则 （为R&D提供税收减免、允许制造业相关投资费用化等），警惕中国企业向墨西哥出海、堵上利用美加墨贸易协议规避关税的漏洞，拒绝民主党提出的对未实现的资本利得（unrealizedcapitalgain）征收25%的资本利得税。 同时，特朗普将威廉·麦金莱（WilliamMcKinley，美国第25任总统，在1897年到1901年间执政）视为其执政的偶像，表示将与麦金莱一样，基于关税收入积累财富；特朗普表示将利用关税等收入建立美国的主权财富基金，并聘用午餐会的听众成员进行管理。部分媒体针对了最后问答环节中，特朗普用关税收入来回答如何应对育儿成本大涨；虽然就事论事的说，特朗普确实答非所问，但结合整场演说来看，特朗普的信号是很明显的，即他最关心的问题是提高美国企业的利润，其他社会问题相对来说并不重要。 在民主党一侧，近期拜登政府与美国钢铁（U.S.Steel）发生了冲突。此前在2024年1月，日本制铁（NipponSteel）向美国钢铁以149亿美元的价格提出收购邀约，该价格较邀约发出时美国钢铁的市值高出40%。9月2日，现美国副总统兼民主党总统候选人哈里斯访问了宾夕法尼亚州匹兹堡市，在演讲中哈里斯表示美国钢铁应由美国控股和运营，意思即是反对日本制铁进行收购；之后在9月4日，路透社报道拜登政府已接近使用行政手段否决收购。 美国钢铁工人其实就收购意见存在分化，一方面美国钢铁及其员工在9月4日组织了一场抗议，声称被收购对继续经营、维持存量工人的工作至关重要；另一方面，美国钢铁工人工会表示因担心美国钢铁在被收购后可能重组供应链、导致周边供应商失业，继而反对收购。所以，当下哈里斯的表态就是在美国钢铁和钢铁工人工会这两种特殊利益中站队工会，企业被放在第二位；虽然站队工会不一定能带来增量支持者，但失去工会支持的风险是工会成员可能被动员起来支持明确反对美国钢铁被收购的特朗普。 接下来我们来看中国外交的近期动态。9月4日，中非合作论坛北京峰会开幕，51位非洲国家元首/政府元首和2位总统代表参会。在关系的定位上，本次峰会后中国与非洲建交国实现了战略伙伴关系全覆盖，中非关系整体定位提升至新时代全天候中非命运共同体，中共中央政治局全体常委同志和国家副主席也密集会见了与会非方领导人。 在具体政策领域内，安全领域，在《关于共筑新时代全天候中非命运共同体的北京宣言》内，非方整体表示“重申坚定奉行一个中国原则，重申世界上只有一个中国，台湾是中国领土不可分割的一部分，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府，坚定支持中国政府为实现国家统一所作的一切努力。按照国际法和不干涉内政原则，香港、新疆、西藏事务是中国内政。”经济领域，中非签署了《中非合作论坛—北京行动计划（2025-2027）》，其中包括10项中方单方面对非援助，例如对33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待 遇；《行动计划》再次提到“在充分尊重非洲国家意愿的基础上，同有关各方开展涉非三方和多方 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 合作，通过优势互补实现互利共赢”。总体来说，涉及具体政策领域的讨论集中在中国与非洲的层面上，中国与具体非洲国家的合作在此次行动文件叙述中着墨不多，从高层与非洲国家的互动来看，未来有进一步跟踪点对点政策的重要性和必要性。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年9月1日-2024年9月8日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2024年9月5日 当地时间9月5日，美国总统拜登之子亨特·拜登就其联邦税务案的9项指控罪名认罪。 泽连斯基 乌克兰总统 2024/9/6 9月6日，在德国举行的乌克兰防务联络组织会议上，乌克兰总统泽连斯基请求西方盟友采取措施“必须在今年秋末结束冲突”。他认为，应该“以恢复可靠的国际安全秩序的方式”结束冲突。 2024/9/3 乌克兰总统泽连斯基当天在接受该采访时称，基辅正计划无限期守住突袭俄罗斯时占领的领土，从而试图迫使俄方坐到谈判桌前。 马克龙 法国总统 2024/9/5 法国总统马克龙任命米歇尔·巴尼耶(MichelBarnier)为新一任法国总理，结束了该国前所未有的超50天“无政府”状态。巴尼耶现年73岁，曾任英国“脱欧”欧盟方首席谈判代表、法国外交部长等职务。 2024/9/7 法国总统马克龙任命巴尼耶为新任总理后，在左翼政党的号召下，全法多地当地时间9月7日爆发抗议示威，参与游行人数达11万之众。示威者反对这位中右翼保守派政客接任总理之位，对左翼候选人未能获得任命感到愤怒，他们炮轰马克龙拒绝接受失败，“强行”作出任命决定。早前的一项民调显示，74%的法国受访者认为马克龙没有尊重选举结果，55%的人认为他“窃取”了选举结果。 岸田文雄 日本首相 2024/9/6 当地时间6日，日本首相岸田文雄抵达韩国，开始对韩国进行为期两天的访问。报道称，双方预计将就岸田卸任首相后的日韩关系、安保问题等议题交换意见。这是岸田在本届首相任内最后一次访问韩国，也是尹锡悦和岸田文雄的第12次会晤（今年以来第三次会晤）。 普京 俄罗斯总统 2024/9/5 就俄乌冲突，普京在9月5日东方经济论坛的问答环节中表示，俄罗斯已经准备好进行谈判，但谈判的基础是俄乌谈判代表2022年在伊斯坦布尔达成的一份协议，但这份协议的条款从未对外公布。 2024/9/6 当地时间9月6日，俄罗斯总统普京颁布总统令，委任位于辛菲罗波尔的反恐行动指挥部管理亚速海水域（港口和河口水域、刻 赤海峡水域和亚速海塔甘罗格湾除外）的反恐行动。 朔尔茨 德国总理 2024/9/1 德国东部两州当地时间9月1日举行地方选举，最新结果显示，极右翼政党德国选择党（AfD）在图林根州大获全胜，在萨克森州的得票率位居第二，这是二战以来德国极右翼政党首次赢得州议会选举。 斯塔默 英国首相 2024/9/7 英国首相基尔·斯塔默7日正式访问爱尔兰，与爱尔兰总理西蒙·哈里斯会晤，寻求“重置”英爱关系，消除英国“脱欧”后与这一邻国产生的经贸摩擦。上一次英国首相访问爱尔兰是在五年前，由于此前保守党政府的“脱欧”进程导致英国与欧盟及欧盟成员爱尔兰之间关系紧张。 数据来源：路透、卫报、读