东方战略周观察：普京出访朝鲜、越南的节点选择与把控

东方战略周观察：普京出访朝鲜、越南的节点选择与把控 研究结论 战略动向复盘：俄罗斯总统普京6月18日-19日对朝鲜进行国事访问，这是普京自 2000年金正日执政时期后的首次访朝，两国签订全面战略伙伴协定。本次访问时间节点受俄乌、朝韩两线局势变化影响，既提示两区域矛盾的走势主线，又隐含冲突降级后的地区秩序重构逻辑。 “共同防御”条约标志合作性质变化。本次访问结束后普京表示两国签订“共同防御”条款，规定在协议一方受到侵略时提供军事援助，但俄方并未在公开发言中确 认“盟友”关系。1961年冷战期间苏朝两国曾签订条约包含对方受到威胁时的援助义务条款，但苏联解体后，俄罗斯与朝鲜于2000年重新签订的合作协议并未包含共同防御义务，本次重新添加一方面体现俄罗斯对朝鲜的政治承诺，另一方面提示亚太地区可能出现的美韩-俄朝对峙风险。韩国随后表示考虑放弃相对中立的立场（俄乌冲突爆发后韩国仅对乌克兰提供人道主义援助），向乌克兰提供军事援助，并将243种物项添加至对俄出口管制清单。 两国突破外部制裁的共同利益导向。俄罗斯与朝鲜共同受到美国主导的多项经济、军事制裁，两国合作突破封锁符合共同利益，普京访问朝鲜后表示两国将扩大贸 易、投资、技术和教育等领域的合作，需考虑的风险因素有两点：首先，俄朝经济互补性较弱，朝鲜并非俄罗斯的主要贸易伙伴，对其在制裁下的经济支撑与战后重建作用有限；其次，因朝核问题朝鲜受到联合国多轮制裁，向朝鲜提供军事援助、技术转移等均属于制裁范围内，俄罗斯作为联合国安理会常任理事国须服从义务，在国际压力下保持遵循态度。 越南奉行多边平衡策略的外交策略体现左右逢源优势。普京结束朝鲜访问后前往越南，2023年美国、中国领导人都曾访问越南，普京访越突破外交封锁、巩固友好国家关系的同时，暗示其为冲突结束后的外交布局积蓄力量。越南奉行独立务实、多 边平衡的外交策略，国防工业高度依赖俄罗斯的同时积极吸引美国制造业资金流入。由于历史上俄越两国军事合作程度很高且美国对外批准军售须经国会流程（给部分议员炒作越南人权问题契机），越南面对美国传递的军备供应替代信号反应平淡，仍将俄罗斯作为最重要的防务合作伙伴之一。 巴以冲突动态上需注意以色列北部外溢风险。甘茨退出内阁直接导致战时内阁失效 （剩余两人内塔尼亚胡、加兰特均为右翼政党利库德集团成员，决策无法体现多党协商），出于国内派系对如何处理哈马斯与加沙重建问题的争议，右翼政党试图拖延冲突避免遭受战后清算，既未公开接受或落实停火协议，又将火力转移至以色列北部边境的黎巴嫩真主党（伊朗国内即将进行总统大选，政权过渡期间对真主党的支持力度有限，黎凡特地区处于以色列占优的力量真空状态）。真主党领导人纳斯鲁拉警告以色列，如果冲突扩大，战争将进入“无规则、无限制”状态，并强调如果塞浦路斯允许以色列使用其空军基地袭击黎巴嫩，塞浦路斯也将成为真主党的作 战目标。北部冲突风险升级最直接的效果为：1）以国家进入战时状态为由推迟大 选，内塔尼亚胡及右翼联盟可延长执政周期；2）真主党与以色列多年在北部边境冲突不断，如能重击黎巴嫩将淡化国内民众对右翼政府解救人质问题的不满；3）破坏拜登的中东和平计划，继续绑定美国使其无法抽身。 风险提示 朝鲜半岛、以色列北部存在区域冲突升级风险。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年06月23日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：哈以停火？以色列诚意 2024-06-18 有待验证东方战略周观察：印度大选结果提示力量 2024-06-10 格局变化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年6月17日-6月21日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年6月 17日-6月21日） 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年6月17日-6月21日）图4：主要商品涨跌幅（2024年6月17日-6月21日） 2.00%6.0% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 普京出访朝鲜、越南提示亚太地区潜在秩序重构。俄罗斯总统普京6月18日-19日对朝鲜进行国 事访问，这是普京自2000年金正日执政时期后的首次访朝，两国签订全面战略伙伴协定。本次访问时间节点受俄乌、朝韩两线局势变化影响，既提示两区域矛盾的走势主线，又隐含冲突降级后的地区秩序重构逻辑： （1）“共同防御”条约标志合作性质变化。本次访问结束后普京表示两国签订“共同防御”条款，规定在协议一方受到侵略时提供军事援助，但俄方并未在公开发言中确认“盟友”关系。1961年冷战期间苏朝两国曾签订条约包含对方受到威胁时的援助义务条款，但苏联解体后，俄罗斯与朝鲜于2000年重新签订的合作协议并未包含共同防御义务，本次重新添加一方面体现俄罗斯对朝鲜的政治承诺，另一方面提示亚太地区可能出现的美韩-俄朝对峙风险。韩国随后表示考虑放弃相对中立的立场（俄乌冲突爆发后韩国仅对乌克兰 提供人道主义援助），向乌克兰提供军事援助，并将243种物项添加至对俄出口管制清单。 （2）两国突破外部制裁的共同利益导向。俄罗斯与朝鲜共同受到美国主导的多项经济、军事制裁，两国合作突破封锁符合共同利益，普京访问朝鲜后表示两国将扩大贸易、投资、技术和教育等领域的合作，需考虑的风险因素有两点：首先，俄朝经济互补性较弱，朝鲜并非俄罗斯的主要贸易伙伴，对其在制裁下的经济支撑与战后重建作用有限；其次，因朝核问题朝鲜受到联合国多轮制裁，向朝鲜提供军事援助、技术转移等均属于制裁范围内，俄罗斯作为联合国安理会常任理事国须服从义务，在国际压力下保持遵循态度。 （3）越南奉行多边平衡策略的外交策略体现左右逢源优势。普京结束朝鲜访问后前往越南，2023年美国、中国领导人都曾访问越南，普京访越突破外交封锁、巩固友好国家关系的同时，暗示其为冲突结束后的外交布局积蓄力量。越南奉行独立务实、多边平衡的外 交策略，国防工业高度依赖俄罗斯的同时积极吸引美国制造业资金流入。由于历史上俄越两国军事合作程度很高且美国对外批准军售须经国会流程（给部分议员炒作越南人权问题契机），越南面对美国传递的军备供应替代信号反应平淡，仍将俄罗斯作为最重要的防务合作伙伴之一。 表1：2022年以来俄罗斯与朝鲜两国互动概要 时间 俄朝两国互动 2022年12月 俄罗斯恢复对朝成品油出口。 2023年3月 俄罗斯向朝鲜出口2800吨玉米，这是这是新冠疫情爆发后俄首次向朝出口粮食。 2023年4月 朝鲜罗津港恢复了对俄进出口通关业务。 2023年7月 俄国防部长绍伊古赴朝参加朝鲜战争停战70周年纪念活动，拉开了两国高层连串互动的序幕。 2023年8月 朝鲜高丽航空恢复了停飞三年半的符拉迪沃斯托克（海参崴）至平壤航线。 2023年9月 朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩访俄，参观东方航天发射场、加加林飞机制造厂、太平洋舰队基地等重要场所，并同普京总统举行会晤。金正恩在会谈中强调“最优先重视朝俄关系是朝一贯立场”。 2023年10月 俄外长拉夫罗夫访朝，双方就共同应对朝鲜半岛及东北亚地区问题深入交换意见。 2023年11月 俄自然资源部部长科兹洛夫访朝出席第十次朝俄经济共同委员会会议，就加强贸易、自然资源勘探、体育文化交流进行商谈。 2023年12月 俄滨海边疆区行政长官科热米亚科访朝，着重探讨了旅游、文化、体育等方面的交流合作。 数据来源：中国国际问题研究院，东方证券研究所 内外压力下战时内阁解散，巴以冲突动态上需注意以色列北部外溢风险。以色列战时内阁成员甘 茨曾是现任总理内塔尼亚胡的政治对手，作为反对党领导人在23年10月巴以冲突爆发后加入战时内阁，但其长期与右翼执政联盟在解救人质、接受阿拉伯国家调解、战后加沙地带管理等问题上存在分歧，因相对温和的政治立场成为拜登政府接触拉拢的目标，并在3月“未经授权”访问美国。甘茨退出内阁直接导致战时内阁失效（剩余两人内塔尼亚胡、加兰特均为右翼政党利库德集团成员，决策无法体现多党协商），分析认为短期风险因素如下： （1）甘茨退出体现内外因素的共同催化。人质问题长期未解决导致民众质疑现任政府治理能力，反对党试图借机争取支持甚至提前举行大选，改变利库德集团（甚至内塔尼亚胡本人）带领的右翼联盟多年占据优势的局面。实现巴以停火或以色列与阿拉伯国家关系改善，成为拜登竞选连任仅存的外交筹码，美国通过施压右翼政府+暗中拉拢温和派维持对巴以冲突的适度介入，此时战时内阁解散使得拜登-内塔尼亚胡两政府间略显紧张的关系稍加缓和。 （2）巴以冲突动态上需注意以色列北部外溢风险。出于国内派系对如何处理哈马斯与加沙重建问题的争议，右翼政党试图拖延冲突避免遭受战后清算，既未公开接受或落实停火协议，又将火 力转移至以色列北部边境的黎巴嫩真主党（伊朗国内即将进行总统大选，政权过渡期间对真主党的支持力度有限，黎凡特地区处于以色列占优的力量真空状态）。真主党领导人纳斯鲁拉警告以 色列，如果冲突扩大，战争将进入“无规则、无限制”状态，并强调如果塞浦路斯允许以色列使用其空军基地袭击黎巴嫩，塞浦路斯也将成为真主党的作战目标。北部冲突风险升级最直接的效果为：1）以国家进入战时状态为由推迟大选，内塔尼亚胡及右翼联盟可延长执政周期；2）真主党与以色列多年在北部边境冲突不断，如能重击黎巴嫩将淡化国内民众对右翼政府解救人质问题 的不满；3）破坏拜登的中东和平计划，继续绑定美国使其无法抽身。 海外政要本周动态 表2：海外政要本周动态（2024年6月17日-6月21日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2024/6/20 拜登政府将赤字问题归咎于美国前总统特朗普的减税政策，警告称如果共和党控制政府，赤字问题将更为严峻。共和党则指责拜登政府未能有效处理高昂的借贷成本，并呼吁削减拜登政府的开支。 2024/6/18 拜登总统宣布了一项保护美国公民无证配偶免于被驱逐出境的重大政策。 2024/6/18 拜登政府于宣布了一系列新的边境安全措施。这些措施包括禁止非法越境者获得庇护，并加快驱逐程序。 2024/6/17 北约秘书长斯托尔滕贝格在白宫与美国总统拜登会晤。 2024/6/17 拜登在洛杉矶的一场筹款活动中，警告特朗普连任可能带来的严重后果。 2024/6/17 在准备6月27日的总统辩论期间，拜登竞选团队发布广告，抨击特朗普为“被定罪的罪犯”，借此利用其法律问题来打击对手。 苏纳克 英国首相 2024/6/17 苏纳克宣布一项新的强制国民服务计划，如果保守党赢得下次大选，将让18岁的年轻人参与全职武装部队服役或社区服务，以团结社会。 2024/6/17 苏纳克参与与伦敦科技周相关的活动，该活动于6月10日至14日举行，汇集了全