医药生物行业周报：各地医疗设备更新政策推进情况如何？

一、当周（6.24-6.28）回顾与周专题： 当周（6.24-6.28）申万医药指数环比-3.48%，涨跌幅列全行业第24位，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了设备更新政策的演进，及各地的推进与落地情况，供大家参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续缩量下跌，周三周五有反弹，周五成交量增加了一点点。医药跑输沪深300，持续创近期新低。结构上看，表现最好的是维生素、多肽等。表现承压的是药店和中药，创新药也表现有一定压力。另外Q2业绩低于预期的反应较为剧烈。 2、原因分析：这周市场整体就不讨论了，医药指数屡创新低，市场关心行情演绎原因，我们认为和市场对于支付端政策理解加深有关，比价这个事情让市场加速演绎了这个逻辑。当然近一段时间药店和中药下跌就与之相关。创新药的演绎，我们认为也有一定的关系。这周表现较好的是维生素和多肽，维生素是由于个别品种提价及未来持续提价预期，多肽是诺泰业绩的映射，另外近期减肥药也有几条新闻获得较多市场关注，比如国内的16部委体重管理文件，海外诺和诺德限制中国销售司美格鲁肽的量。多肽还是近几年产业趋势最明显的方向。另外，近期医药是有点过于悲观了，从Q2业绩略低预期标的的股价反应可以看出来，近期筹码结构会加速出清。 3、未来展望：虽然近期医药在调整，但我们继续看好医药Q3交易氛围变好的行情（类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情），并讲了三点逻辑（Q3同比增速向好、创新系列政策、筹码出清等）。短期节奏，寻求Q2业绩超预期，并且布局红利资产防御（国改、低位低估底部变化），而后挖掘Q3院内低基数，观察持续性节奏，判断后续是否搞医药科技（快速商业化、大药企大金额绑定国际化、耳熟能详适应症关键临床进展）及自下而上三线细分景气。看1-2年维度，拥抱三类资产：院外保外刚需、兼具红利属性的稳定成长、产业逻辑顺大空间难征为的标的（容忍估值）。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药风格精选。 （1）国企改革：上海医药、康恩贝；（2）底部拐点：泰格医药、司太立、迈普医学、英科医疗；（3）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、百洋医药、华东医药、东诚药业；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选。 （1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、悦康药业（AD&脑卒中）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智翔金泰（自免、狗抗）、智飞生物（带状疱 疹、RSV）、亿帆医药、阿尔兹海默；（2）减肥：诺泰生物、博瑞医药、众生药业、信达生物；（3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、荣昌生 物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药景气精选。 （1）多肽：诺泰生物、圣诺生物；（2）CGM：三诺生物、鱼跃医疗；（3）中硼硅药用玻璃：力诺特玻、山东药玻；（4）血制品：天坛生物；（5）隐形正畸国际化：时代天使； （6）中医医疗服务：固生堂；（7）电生理：惠泰医疗、微电生理；（8）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（9）其他：九典制药、羚锐制药、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 4、其他长期覆盖跟踪： 瀚森制药、博济医药、一品红、迈威生物、派林生物、九强生物、太极集团、迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 一、医药核心观点 当周（6.24-6.28）回顾与周专题： 当周（6.24-6.28）申万医药指数环比-3.48%，涨跌幅列全行业第24位，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了设备更新政策的演进，及各地的推进与落地情况，供大家参考。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续缩量下跌，周三周五有反弹，周五成交量增加了一点点。 医药跑输沪深300，持续创近期新低。结构上看，表现最好的是维生素、多肽等。表现承压的是药店和中药，创新药也表现有一定压力。另外Q2业绩低于预期的反应较为剧烈。 2、原因分析：这周市场整体就不讨论了，医药指数屡创新低，市场关心行情演绎原因，我们认为和市场对于支付端政策理解加深有关，比价这个事情让市场加速演绎了这个逻辑。当然近一段时间药店和中药下跌就与之相关。创新药的演绎，我们认为也有一定的关系。这周表现较好的是维生素和多肽，维生素是由于个别品种提价及未来持续提价预期，多肽是诺泰业绩的映射，另外近期减肥药也有几条新闻获得较多市场关注，比如国内的16部委体重管理文件，海外诺和诺德限制中国销售司美格鲁肽的量。多肽还是近几年产业趋势最明显的方向。另外，近期医药是有点过于悲观了，从Q2业绩略低预期标的的股价反应可以看出来，近期筹码结构会加速出清。 3、未来展望：虽然近期医药在调整，但我们继续看好医药Q3交易氛围变好的行情（类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情），并讲了三点逻辑（Q3同比增速向好、创新系列政策、筹码出清等）。短期节奏，寻求Q2业绩超预期，并且布局红利资产防御（国改、低位低估底部变化），而后挖掘Q3院内低基数，观察持续性节奏，判断后续是否搞医药科技（快速商业化、大药企大金额绑定国际化、耳熟能详适应症关键临床进展）及自下而上三线细分景气。看1-2年维度，拥抱三类资产：院外保外刚需、兼具红利属性的稳定成长、产业逻辑顺大空间难征为的标的（容忍估值）。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药风格精选 （1）国企改革：上海医药、康恩贝；（2）底部拐点：泰格医药、司太立、迈普医学、英科医疗；（3）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、百洋医药、华东医药、东诚药业； （4）政策倾斜——基药&中药创新药：方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、悦康药业（AD&脑卒中）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智翔金泰（自免、狗抗）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、亿帆医药、阿尔兹海默；（2）减肥：诺泰生物、博瑞医药、众生药业、信达生物；（3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药景气精选 （1）多肽：诺泰生物、圣诺生物；（2）CGM：三诺生物、鱼跃医疗；（3）中硼硅药用玻璃：力诺特玻、山东药玻；（4）血制品：天坛生物；（5）隐形正畸国际化：时代天使；（6）中医医疗服务：固生堂；（7）电生理：惠泰医疗、微电生理；（8）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（9）其他：九典制药、羚锐制药、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 4、其他长期覆盖跟踪： 瀚森制药、博济医药、一品红、迈威生物、派林生物、九强生物、太极集团、迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 二、各地医疗设备更新政策推进情况如何？ 当周周专题，我们梳理了设备更新政策的演进，及各地的推进与落地情况，供大家参考。 2.1医疗设备更新政策演进 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发展脉络及推进情况 2月23日习近平主席于中央财经委员会第四次会议提出“研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题”；3月1日国务院常务会议审议通过；3月13日国务院印发《行动方案》，提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上； 3月14日发改委就《行动方案》答记者问； 4月7日中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，以支持科技创新、技术改造和设备更新； 5月6日发改委主任郑栅洁召开专题座谈会，与联影集团等民营企业负责人座谈交流； 5月29日发改委等四部门印发《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》，提出对于医疗卫生领域设备更新所需资金，由超长期国债、地方财政资金、地方政府专项债券等资金筹措安排； 6月21日财政部等四部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点，贴息期限不超过2年。 图表1：推动大规模设备更新时间线梳理 2.2各地陆续出台设备更新行动方案，政策细化采购需求 随着国务院《行动方案》出台，各地方政府也陆续发布相应实施方案，截至2024年6月28日，已有31个省、自治区、直辖市出台具体设备更新方案。其中，浙江省明确提出到2027年医疗装备投资规模较2023年增长30%以上；山东省明确提出实施村卫生室改造提升行动，全面优化硬件配备；广东省提出探索推进医疗装备产品“购买技术服务”和设备租赁等新模式；湖北省提出到2027年，每年更新 Ct 、核磁共振、DR、彩超、直线加速器等设备300台套，改造病床10000个；重庆市提出到2027年，全市更新信息化设施设备5.32万台；江苏省提出到2027年力争更新24万台（套）医疗装备和信息化设施；西藏提出到2027年，力争更新医疗装备和信息化设施8477台（套）。 图表2：各地出台的设备更新方案及医疗相关内容 2.3超长期国债保障设备更新，政策加码并顺利落地执行 设备更新政策逐渐进入项目申报与审批阶段，多地陆续发布设备更新项目可行性研究报告，对政策实施做了进一步的明确与落实。 1）安徽省 5月8日、22日、27日安徽省发改委分别发布