医药生物行业周报：血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速

强于大市|维持 收盘点位7588.74 52周最高9574.42 52周最低6500.61 医药生物沪深300 医药生物行业报告（2024.03.18-2024.03.22） 证券研究报告：医药生物|行业周报 2024年3月24日 行业基本情况 行业投资评级 血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速 一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度 行业相对指数表现 据中检所数据披露统计，2024.01.01-03.10间共有14个血制品产品获批签发，合计签发达1284批次，同比下降11.63%。去年年初疫情放开静丙需求大增，基数较高。批签发与产品供给相关，产品需求端预计持续增长。随着十四五规划浆站的陆续建成落地，我国血浆供给侧有望实现稳定增长。从上市公司总浆站和在营浆站数量上看， 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023-032023-062023-082023-102024-012024-03 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com分析师:陈成 SAC登记编号:S1340524020001 近期研究报告 Email:chencheng@cnpsec.com 《《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速》-2024.03.22 2024年还将陆续有浆站获证开采贡献增量。需求端上看，静丙和白蛋白目前依旧处于紧平衡状态，临床价值认识持续提升，渠道库存仍处于较低水平。24Q1短期或受到去年同期高基数影响，长期来看，血制品的应用领域和人均用量仍具备广阔提升空间。国资/集团陆续控股将加速提升行业集中度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高新品推出快的头部血制品公司。 一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品 以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。部分基层医院医疗设备使用年限较长，有一定更新需求。对于基层医院和二级医院而言，一般单家医院设备更新所需的金额较小，但由于项目数量大，整体设备需求也相当可观。《以旧换新方案》有望推动基层医疗落后设备的淘汰，提高医院诊断和治疗能力，从而提升基层医疗服务能力。 一周观点：本周医药板块下跌2.13% 本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300指数1.43pct，在31个 子行业中排名第30位。子板块中，本周仅体外诊断板块上涨，涨幅约1.55%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为 37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月22日，生物医药板块PE（TTM）为25.53倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块等。 推荐及受益标的： 推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健 康、国际医学、康缘药业； 受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医 疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物博雅生物、赛托生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 目录 1一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度5 2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速8 2.1事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》8 2.2探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题8 2.3点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造11 2.4受益标的11 2.5风险提示12 3本周表现及子板块观点12 3.1本周医药生物下跌2.13%，仅体外诊断板块上涨12 3.2整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块14 4风险提示19 图表目录 图表1：2024.1.1-2024.3.10血制品签发批次及去年同期对比5 图表2：国产白蛋白签发批次——上市公司口径（单位：次）6 图表3：静丙签发批次——上市公司口径（单位：次）6 图表4：特免类产品签发批次——上市公司口径（单位：次）7 图表5：因子类产品签发批次——上市公司口径（单位：次）7 图表6：上市公司浆站数量8 图表7：本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300指数1.43pct（单位：%）12 图表8：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第30位（单位：%）13 图表9：本周医药生物行业各细分板块整体大幅回调，仅体外诊断板块上涨13 图表10：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位14 图表11：医药各子板块2月触底反弹，线下药店、疫苗、医院等板块2024年PEG小于117 图表12：2024年2月5日开始各子板块开始反弹18 图表13：20240318-20240322各子板块个股涨跌幅（%）19 1一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度 血制品签发批次整体维持平稳，静丙受高基数影响。据中检所数据披露统计，2024.01.01-03.10间共有14个血制品产品获批签发，合计签发达1284批次，同比下降11.63%。 具体从三大品种上看：1）白蛋白签发达823批次，相较于去年同期833批次，基本持平。其 中国产白蛋白签发249批次，进口白蛋白签发574批次。2）球蛋白合计签发达248批次，同比下降40.38%，其中静丙签发达196批次，同比下降42%。去年年初疫情放开静丙需求大增，基数较高。3)因子类合计签发达213批次，同比增加4.41%。 图表1：2024.1.1-2024.3.10血制品签发批次及去年同期对比 签发批次（次）20240101-0310 20230101-0310 人血白蛋白823 833 国产249 275 进口574 558 冻干静注人免疫球蛋白(pH4)5 12 静注人免疫球蛋白(pH4)191 324 狂犬病人免疫球蛋白21 16 破伤风人免疫球蛋白21 38 乙型肝炎人免疫球蛋白1 9 静注乙型肝炎人免疫球蛋白(pH4)1 0 组织胺人免疫球蛋白6 8 人免疫球蛋白2 9 人凝血酶原复合物55 58 人凝血因子Ⅷ81 80 人凝血因子Ⅸ23 12 人纤维蛋白原50 46 人纤维蛋白粘合剂4 8 资料来源：中检所，中邮证券研究所 2024.01.01-03.10间，从国产白蛋白和静丙签发批次分布上看，天坛生物、上海莱士和华兰生物签发批次数位居前三，白蛋白和静丙的产销量与公司采浆量密切相关；特免产品中，狂免和破免签发批次相对较多，上市公司中天坛生物和华兰生物签发批次较多；因子类产品中，人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物为三大主要品种，上海莱士和华兰生物批签发产品种类和数量较多。 图表2：国产白蛋白签发批次——上市公司口径（单位：次） 资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10） 图表3：静丙签发批次——上市公司口径（单位：次） 资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10） 图表4：特免类产品签发批次——上市公司口径（单位：次） 资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10） 图表5：因子类产品签发批次——上市公司口径（单位：次） 资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10） 血制品行业有望维持高景气度。随着十四五规划浆站的陆续建成落地，我国血浆供给侧 有望实现稳定增长。从上市公司总浆站和在营浆站数量上看，2024年还将陆续有浆站获证开采贡献增量。需求端上看，静丙和白蛋白目前依旧处于紧平衡状态，临床价值认识持续提升，渠道库存仍处于较低水平。24Q1短期或受到去年同期高基数影响，长期来看，血制品的应用领域和人均用量仍具备广阔提升空间。国资/集团陆续控股将加速提升行业集中度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 推荐标的：派林生物、上海莱士。受益标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。 图表6：上市公司浆站数量 浆站数量（家） 在营浆站数 总计浆站数 天坛生物 76 120 上海莱士 41 42 华兰生物 28 32 派林生物 31 38 博雅生物 14 14 卫光生物 9 9 资料来源：各公司公告（2023年中报），中邮证券研究所 风险提示：浆站审批不及预期风险；采浆量不及预期风险；血制品销售不及预期风险。 2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速 2.1事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行 动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。方案中提到，医院要提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推 进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 2.2探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题 1.为什么重点提及医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人？ 医学影像、放射治疗、远程诊疗和手术机器人是医院重要的医疗设备，尤其是针对基层医院更是如此。其中医学影像和放射治疗能直接提高医院的疾病诊断能力和治疗能力，对疾病的初筛和治疗具有重要的意义；远程诊疗和手术机器人 有利于分级诊疗的推广，一定程度上解决基层医疗人才短缺的问题，是推动医疗资源下沉的催化剂。 2.为什么要推动医疗设备的以旧换新？ 目前国内医疗设备的使用年限整体偏高，老旧医疗设备的性能逐渐下降，设备技术相对落后，可能无法满足现代诊疗技术进步所带来的高标准和高要求，对医疗服务质量、诊疗效果乃至患者安全构成潜在威胁。根据COCIR《医学成像设 备年限及分布》2021年报告，得益于近年来国内医疗行业迅速发展，中国CT、MR、DSA、PET使用年限在1-5年的占比达50%；但仍有大量设备的使用年限超过10年，比如CT、MRI、DSA使用年限超过10年占比超10%，PET占比更高达20%。而根据COCIR针对医疗设备的“黄金规则”，建议使用年限5年以下占比达到60%，使用年限在6-10年间的占比不要超过30%，使用年限超10%的占比要少于10%。 另外医疗器械经营企业、使用单位使用过期、失效、淘汰的医疗器械也属于违法 行为。根据《医疗器械监督管理条例》规定，医疗器械经营企业、使用单位不得经营、使用未依法注册或者备案、无合格证明文件以及过期、失效、淘汰的医疗 器械。 3.《以旧换新方案》该如何开展？ 对于旧设备处置和新设