医药生物周报（24年第18周）：设备更新政策持续推进，关注医疗设备潜在投资机会

本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.23%（总市值加权平均），沪深300上涨1.20%，中小板指上涨1.82%，创业板指上涨3.86%，生物医药板块整体上涨4.43%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨8.19%，生物制品上涨1.31%，医疗服务上涨4.36%，医疗器械上涨6.33%，医药商业持平，中药上涨0.37%。医药生物市盈率（ TTM ）26.06x，处于近5年历史估值的25.85%分位数。 设备更新政策持续推进，关注下半年医疗设备采购需求释放带来的投资机会。自3月国家推出设备更新行动方案以来，目前已有近半数省份推出相关方案，且广东省已推出首个省级医疗领域设备更新专项方案，对于设备更新的方向、量级规模给出了更具体的量化指标，预计各省将陆续跟进。此外，财政支持力度的加大有望激发设备更新动力，在国家层面已推出5000亿再贷款政策，在地方层面，北京、浙江已发布设备更新财政端政策，我们认为财政端的政策落地有望推动设备更新采购行动的实质性开展。从时间节奏上看，从各地市政策出台落实到具体医院的采购还需要一段时间，对医疗设备采购的促进有望在下半年得以体现。随着下半年行业整顿影响减弱，叠加设备更新政策的利好，医疗设备行业有望迎来发展良机，建议关注：1）医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人相关设备企业；2）医疗信息化和自动化相关企业；3）病房改造相关的设备企业。如医疗设备龙头联影医疗、迈瑞医疗，内镜企业开立医疗、澳华内镜、海泰新光，康复设备企业翔宇医疗，超声企业祥生医疗，以及IVD企业新产业、安图生物、亚辉龙等。 24Q1公募基金医药A/H持仓分析：24Q1全基金医药持仓占比为10.97%，环比下降2.60pp；其中医药主题基金的医药持仓占比为95.19%，环比下降0.36pp；剔除医药主题基金后持仓为5.97%，环比下降1.71pp。 化学制剂、医疗设备子板块持仓占比提升明显，CXO、疫苗子板块持仓占比下降幅度居前。 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 设备更新政策持续推进 2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 本周我们梳理了设备更新政策的最新进展以及对医疗领域的影响和后续展望。 国务院推行设备更新政策，有望带动医疗设备需求增长。3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中指出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。在医疗方面，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 表1：各省市区大规模设备更新和消费品以旧换新政策文件梳理 自国务院发文至今，已有北京、广东、浙江、湖南、湖北等近半数省份发布相应方案，展望后续： 高端医疗与基层医疗均有望获利。各省对于高端医疗与基层医疗支持力度或有不同，例如，福建省提出“持续提升高端医疗装备产品性能和质量水平”，浙江省提出“开展以县级为重点的医疗装备更新”。我们认为，高端医疗与基层医疗均有望获利，并且有望推动高端医疗产品向基层医疗机构下沉。 医疗信息化、病房改造等相关需求有望提升。各省方案均提到推动信息化设施迭代升级、加快智慧医院建设，以及推动医疗机构病房改造提升。我们认为，除了医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备外，医院信息化、病房改造相关设备的需求也有望提升。 广东已发布首个省级医疗领域设备更新专项方案，其余各省有望跟进。4月21日广东省卫健委发布《广东省推进卫生健康领域设备设施迭代升级工作方案的通知》，是全国首个省级医疗领域设备更新专项方案，对于设备更新的方向、量级规模给出了更具体的量化指标，其中包括： （1）到2024年底，更新医疗卫生机构医疗影像、放射治疗、远程诊疗以及手术机器人等设备0.6万台；到2027年底，更新以上设备超过2万台。 （2）到2027年，1800间以上乡镇卫生院和社区卫生服务中心达到国家基本标准、700间以上达到国家推荐标准。 （3）到2024年底全省公共卫生机构更新换代实验室设备、执法应急设施1500台以上，到2027年底共更新换代3000台以上。 （4）到2025年底，全省救护车更新换代超800辆，达到国家院前急救设备配置标准。 表2：《广东省推进卫生健康领域设备设施迭代升级工作方案》的主要任务 财政支持力度的加大有望激发设备更新动力。财政政策为设备更新行动最重要的环节之一，财政端的政策落地有望推动设备更新采购行动的实质性开展。 （1）在国家层面，央行已推出5000亿再贷款政策。4月7日，人民银行宣布设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元，利率1.75%，本次再贷款是对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持工具，作为2022年4月科技创新再贷款和2022年9月设备更新改造专项再贷款的政策接续，本次再贷款额度较两个专项再贷款额度总和4000亿元增加了1000亿元。政策发布后，全国各地行业主管部门已先后开展项目摸排，对医疗领域的设备更新项目进行征集。 （2）在地方层面，目前北京、浙江已发布设备更新财政端政策，其他各省有望快速跟进。 4月22日，北京发布《关于进一步加强重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的实施方案》，卫生健康领域支持方向包括社会资本举办的综合医院、专科医院、中医医院、基层医疗卫生机构开展诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等涉及的设备购置与更新改造，项目实际设备采购金额应达到500万元及以上，对符合条件的项目给予2.5个百分点的贴息，期限2年。 4月22日，浙江发布《支持推动大规模设备更新和消费品以旧换新省级财政政策总体方案》，提出支持全省公立医疗卫生机构医疗装备和信息化设施更新，重点倾向于县及县以下医疗卫生机构的设备更新，鼓励具备条件的医疗机构医学影像类、远程诊疗、手术机器人、放射治疗类等老旧重点医疗装备更新；支持全省公立医院病房改造，优化病房结构、提升病房环境、配齐安全设施设备。将统筹中央预算内投资、超长期特别国债及各级财政专项等资金，中央有政策支持的，按“能早则早”最快速度做好项目储备。 国信观点 设备更新政策持续推进，关注下半年医疗设备采购需求释放带来的投资机会。自3月国家推出设备更新行动方案以来，目前已有近半数省份推出相关方案，且广东省已推出首个省级医疗领域设备更新专项方案，对于设备更新的方向、量级规模给出了更具体的量化指标，预计各省将陆续跟进。此外，财政支持力度的加大有望激发设备更新动力，在国家层面已推出5000亿再贷款政策，在地方层面，北京、浙江已发布设备更新财政端政策，我们认为财政端的政策落地有望推动设备更新采购行动的实质性开展。从时间节奏上看，从各地市政策出台落实到具体医院的采购还需要一段时间，对医疗设备采购的促进有望在下半年得以体现。随着下半年行业整顿影响减弱，叠加设备更新政策的利好，医疗设备行业有望迎来发展良机，建议关注：1）医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人相关设备企业；2）医疗信息化和自动化相关企业；3）病房改造相关的设备企业。如医疗设备龙头联影医疗、迈瑞医疗，内镜企业开立医疗、澳华内镜、海泰新光，康复设备企业翔宇医疗，超声企业祥生医疗，以及IVD企业新产业、安图生物、亚辉龙等。 24Q1公募基金医药A/H持仓分析 全部公募基金及剔除医药主题基金后，医药持仓环比均有所下降。24Q1全基金医药持仓占比为10.97%，环比下降2.60pp；其中医药主题基金的医药持仓占比为95.19%，环比下降0.36pp；剔除医药主题基金后持仓为5.97%，环比下降1.71pp。 图1：医药股持仓情况（重仓持股）及A股医药生物市值占比 化学制剂、医疗设备子板块持仓占比提升明显，CXO、疫苗子板块持仓占比下降幅度居前。从医药持仓结构来看，24Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂、医疗设备、CXO；较23Q4持仓占比增加最多的子板块为化学制剂、医疗设备，持仓占比下降最多的子板块为CXO、疫苗。 图2：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2024Q1） 图3：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2023Q4） 表3：医药股持仓占比变动 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(616家)、迈瑞医疗(500家)、科伦药业(251家)；持有市值最大的TOP3医药股：恒瑞医药(429亿元)、迈瑞医疗(397亿元)、药明康德(131亿元)。 图4：2024Q1持有基金数TOP20个股 图5：2024Q1持有市值TOP20个股 加仓TOP5医药股：智翔金泰-U、英诺特、百诚医药、迈威生物-U、九典制药； 减仓TOP5医药股：百利天恒-U、普瑞眼科、海创药业-U、毕得医药、太极集团。 图6：2024Q1较2023Q4加仓TOP10个股 图7：2024Q1较2023Q4减仓TOP10个股 本周行情回顾 本周全部A股上涨1.23%（总市值加权平均），沪深300上涨1.20%，中小板指上涨1.82%，创业板指上涨3.86%，生物医药板块整体上涨4.43%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨8.19%，生物制品上涨1.31%，医疗服务上涨4.36%，医疗器械上涨6.33%，医药商业持平，中药上涨0.37%。 个股方面，涨幅居前的是迪哲医药-U（25.40%）、常山药业（23.53%）、兴齐眼药（23.11%）、艾力斯（22.81%）、益方生物-U（21.22%）、百利天恒-U（21.21%）、怡和嘉业（21.01%）、万孚生物（20.81%）、富祥药业（20.56%）、凯因科技（20.34%）。 跌幅居前的是*ST太安（-21.74%）、特一药业（-15.34%）、金域医学（-14.21%）、智飞生物（-13.98%）、ST三圣（-13.11%）、富士莱（-10.81%）、哈三联（-10.76%）、山东药玻（-9.95%）、桂林三金（-9.44%）、拓新药业（-9.24%）。 本周恒生指数上涨8.80%，港股医疗保健板块上涨11.30%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨10.63%，生物科技上涨10.31%，医疗保健设备上涨6.25%，医疗服务上涨8.31%。 市场表现居前的是（仅统计市值50亿港币以上）美中嘉和（30.88%）、康诺亚-B（27.14%）、科伦博泰生物-B（23.17%）、爱康医疗（19.96%）、百济神州（19.42%）；跌幅居前的是艾迪康控股（-4.66%）、联邦制药（-1.15%）、心泰医疗（-0.67%）、中国中药（-0.46%）。 图8：申万一级行业一周涨跌幅（%） 表4：本周A股涨跌幅前十的个股情况 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ）26.06x，全部A股（申万A股指数）市盈率14.65x。 分板块来看，化学制药32.88x，生物制品21.49x，医疗服务21.79x，医疗器械29.03x，医药商业17.98x，中药26.28x。 图9：申万一级行业市盈率情况（ TTM ） 图10：医药行业子板块一周涨跌幅（%） 图11：医药行业子板块市盈率情况（ TTM ） 投资策略 医药行业4月月度投资观点 创新动能和规范诊疗正在为行业积蓄反转力量。外部事件冲击，行业整顿事件持续影响，此外2023年年初新冠结束后诊疗需求在一季度集中爆发，导致去年基数较高，年初至今医药行业复苏态势较为曲折。反映到股价层面，A股医药指数和港股医药指数均位居行业指数倒数。随着非医药各个行业的轮番表现，医药的关注度和交易拥挤度正在大幅下降，当前的低增长、低盈利能力和低估值正在为未来的反转蓄力。随着创新动能持续引领行业前行，规范诊疗回归常态，预计医药行业将在下半年实现内外开花。 淡化行业的短期逆风，以更加理性长期的思维择股。当前医药行业的二级市场投资面临诸多问题，如部分