医药生物行业周报：创新药支持政策+医疗设备更新政策+23Q3低基数，建议重视3季度医药板块投资机会

信达证 创新药支持政策+医疗设备更新政策+23Q3低基数，建议重视3季度医药板块投资机会 医药生物行业周报 2024年7月7日 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 创新药支持政策+医疗设备更新政策+23Q3低基数，建议重视3季度医药板块投资机会 2024年7月7日 本期内容提要: 看好 上次评级 看好 投资评级 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为+0.11%，板块相对沪深300收益率为+0.99%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.54%（相对沪深300收益率为 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮箱：tangaijin@cindasc.com +2.42%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅为1.55%（相对沪深300收益率为-0.67%）。 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 邮箱：shihuiying@cindasc.com 周观点：2024Q2医药流通板块业绩普遍承压，一方面主要系2023Q2二阳及流感的高基数，另一方面主要系2023Q3行业整顿持续至今的影响，因而近1个月医药生物行业指数跑输沪深300指数2.38个百分点。7月5日国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，带动7月5日当日医药生物指数涨幅达3.12%。我们认为当前值得重视医药板块3季度投资机会：①2023Q3行业整顿的低基数，医疗行业经营活动正逐步恢复。 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ②7月5日国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制。③近期财政部等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为医疗机构更新医疗设备提供资金支持，我们认为有望加速医学影像设备、体外诊断设备、ICU设备以及康复设备等医疗器械的放量升级。 1）新质生产力驱动下，创新药有望迎政策春风：①生物创新药建议关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。②中药创新药建议关注康缘药业、方盛制药。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 2）海外市场去库存结束、维生素价格上涨，建议关注整体上游原料药：①华海药业发布2024年半年度业绩预增公告，2024H1归母净利润预计同比增长28%-38%，扣非归母净利润预计同比增长15%-25%，华海药业业绩超市场预期。②建议关注华海药业、奥锐特、圣诺生物、新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物等；③国药现代因原料药子公司威奇达，业绩有望高增长。 3）设备以旧换新及ICU建设有望带来医疗器械采购需求：建议关注医学影像相关的联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗，重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器；内镜赛道的开立医疗、澳华内镜、海泰新光；体外诊断设备领先企业迪瑞医疗、新产业、安图生物、普门科技、亚辉 龙、圣湘生物等。 4）细分赛道业绩有望反转：①高质量中硼硅模制瓶药用玻璃受益一致性评价及集采，替代普通玻璃，建议关注山东药玻，力诺特玻。②低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；③呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点4 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态4 1.2核心观点4 2.医药板块走势与估值5 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅7 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现(A股）9 图11：医药板块个股上周表现(港股）9 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为+0.11%，板块相对沪深300收益率为+0.99%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.54%（相对沪深300收益率为+2.42%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅为1.55%（相对沪深300收益率为-0.67%）。 近一个月医药生物板块收益率为-6.87%，板块相对沪深300收益率为-2.38%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。6个子板块中，化学制药子板块月跌幅最小，跌幅4.57%（相对沪深300收益率为-0.08%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅为14.46%（相对沪深300收益率为-9.97%）。 7月5日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议内容包括审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 1.2核心观点 投资思路：2024Q2医药流通板块业绩普遍承压，一方面主要系2023Q2二阳及流感的高基数，另一方面主要系2023Q3行业整顿持续至今的影响，因而近1个月医药生物行业指数跑输沪深300指数2.38个百分点。7月5日国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，带动7月5日当日医药生物指数涨幅达3.12%。我们认为当前值得重视医药板块3季度投资机会：①2023Q3行业整顿带来的低基数，而医疗行业正逐步恢复。②7月5日国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制。 ③近期财政部等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为医疗机构更新医疗设备提供资金支持，我们认为有望加速医学影像设备、体外诊断设备、ICU设备以及康复设备等医疗器械的放量升级。 1）新质生产力驱动下，创新药有望迎政策春风：①生物创新药建议关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。②中药创新药建议关注康缘药业、方盛制药。 2）海外市场去库存结束、维生素价格上涨，建议关注上游原料药：①华海药业发布2024年半年度业绩预增公告，2024H1归母净利润预计同比增长28%-38%，扣非归母净利润预计同比增长15%-25%，华海药业业绩超市场预期。②建议关注华海药业、奥锐特、圣诺生物、新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物等；③国药现代因原料药子公司净利率提升，业绩有望高增长。 3）设备以旧换新及ICU建设有望带来医疗器械采购需求：建议关注医学影像相关的联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗；内镜赛道的开立医疗、澳华内镜、海泰新光；重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器；体外诊断设备领先企业迪瑞医疗、新产业、安图生物、普门科技、亚辉龙、圣湘生物等。 4）细分赛道业绩有望反转：①高质量中硼硅模制瓶药用玻璃受益一致性评价及集采，替代普通玻璃，建议关注山东药玻，力诺特玻。②低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；③呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数2.38百分点，涨幅排名第17 医药生物行业指数最近一月（2024/6/6-2024/7/6）跌幅为6.87%，跑输沪深300指数2.38个百分点； 最近3个月（2024/4/6-2024/7/6）跌幅为10.67%，跑输沪深300指数6.84个百分点； 最近6个月（2024/1/6-2024/7/6）跌幅为18.45%，跑输沪深300指数21.51个百分点。 图1：医药生物指数走势 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 -6.87 -10.67 -18.45 相对表现 -2.38 -6.84 -21.51 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 医药生物行业当前估值低于近5年平均估值 医药生物行业指数当期PE（TTM）为24.06倍，近5年历史平均PE为32.20倍。 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 32.20 平均PE 当前PE24.06 21.11 历史最低 历史最高52.76 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）为24.06倍，申万一级行业中排名第5 医药生物行业指数PE（TTM）为24.06倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为109.1%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑输沪深300指数2.38个百分点，涨幅排名第23 医药生物行业指数最近一月（2024/6/6-2024/7/6）跌幅为6.87%，跑输沪深300指数2.38个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第23位。 图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑赢沪深300指数0.99个百分点，涨幅排名第10 医药生物行业指数最近一周（2024/7/1-2024/7/6）涨幅为0.11%，跑赢沪深300指数0.99个百分点；在申万 31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第10位。 图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/7/6-2024/7/6），化学制药跌幅最小化学制药跌幅最小，1年期跌幅12.54%；PE（TTM）目前为27.36倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅40.89%；PE（TTM）目前为21.33倍。 中药、医疗器械、医药商业、生物制品1年期变动分别为-16.06%、-17.96%、-22.2%、-22.44%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药周涨幅最大，化学制药月跌幅最小 最近一周涨幅最大的子板块为中药，涨幅1.54%（相对沪深300：+2.42%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅1.55%（相对沪深300：-0.67%）。