社会服务行业周报：IP毛绒治愈需求全球升温，即时零售服务持续繁荣

旅游/免税：OTA暑期预订量涨价跌，内地访港澳免税购物额度提升 OTA暑期旅游前瞻：暑期旅游旺季帷幕开启，国内游保持稳健增长，入出境增速可观。携程平台境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上，下沉市场旅游增速领先；同程平台显示暑期银发族出游客群占比显著提升；去哪儿平台显示供需回归常态下，居民出游决策和预订周期显著缩短，机酒商家收益管理策略偏向谨慎，整体呈现量增价跌趋势。免税：财政部、海关总署、税务总局发布公告，7月1日起，自香港澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度由5000元提升至12000元，有望提振港澳旅游零售市场，同时利好粤港澳口岸进境免税店销售。 IP/教育/餐饮：毛绒玩具销售额快速增长，新东方拥抱老年教育 IP：毛绒玩具在成年人中的受欢迎程度不断增加，Z世代在拥抱毛绒玩具方面走在了前列。2024年5月毛绒玩具线上销售额为2.64亿元，同比+42.03%。分品牌看，Jellycat和名创优品5月线上销售额分别同比增加163%和202%。教育：新东方拥抱老年教育，未来10-20年会出现一批拥有空闲的时间与相对优渥的经济基础及消费能力的中老年人，老年教育市场空间广阔。好未来推进文化素养教育。餐饮：海伦司拟在新加坡第二上市，地域化的酸汤走向全国，注册企业连年增长。 本地生活/美丽:即时零售服务持续繁荣，创健医疗新三板上市获受理 本地生活：顺丰同城将于7月在中国香港开展同城即配服务，高薪招人抢占市场。 抖音住宿类目佣金率由原先4.5%提升至8%，预计将直接增加抖音酒旅业务收入，中小商家或难以维系。美团闪购618期间即时零售呈现全品类繁荣，多品类取得三位数以上增长。创健医疗：2024年6月28日，江苏创健医疗新三板挂牌材料被正式受理，拟于新三板创新层挂牌。重组胶原蛋白全产业链覆盖，管线技术储备丰富，ODM业务占比高。2023年实现营收2.83亿元，yoy+61%；归母净利0.69亿元，yoy+70%。创健医疗深度绑定贝泰妮，积极推进与其他下游品牌厂商和医疗机构合作。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周(6.24-6.28)社会服务指数-3.03%，跑输沪深300指数2.06pct，在31个一级行业中排名第25，旅游类领涨;本周(6.24-6.28)港股消费者服务指数-4.44%，跑输恒生指数2.72pct，在30个一级行业中排名第24，餐饮、教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）社交：赤子城科技。（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：暑期预订周期显著缩短，民航银发族占比提升 1.1、OTA暑期前瞻：预订周期显著缩短，民航银发族占比提升 暑期旅游旺季帷幕开启，国内游保持稳健增长，入出境增速可观。根据携程，2024年暑期国内旅游市场保持稳步增长，境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上；入出境旅游受政策红利影响，增长迅猛，赴欧洲、拉丁美洲等部分国家旅游订单增长8成以上，入境游整体订单同比增长1倍。 国内游：长线占比7成，市场下沉趋势延续，银发族群体占比提高。携程平台长线游订单占比超70%，传统热门边疆长线游仍受追捧，携程平台东北、西南、西北地区旅游订单分别同比增长40%、25%、20%以上。暑期五线城市及县域等下沉市场依然表现活跃，五线城市旅游订单同比增长34%，县域旅游订单同比增长22%，均高于一线及新一线城市增速。出游群体构成上，国内民航亲子家庭/银发族客群占比高达35.1%和26.2%，银发族出境旅行需求增长显著，其中国际航班银发族占比同比提升4pct。 国际游：供应链加快恢复和签证优化、境外支付便利化及住宿优化等政策红利驱动持续入出境市场增长。根据去哪儿，“免签效应”带动东南亚出境游热度，去哪儿平台马来西亚、新加坡、阿联酋、卡塔尔等免签国家旅游市场热度有望超过2019年同期；同时巴黎奥运会、欧洲杯等体育赛事拉动赴欧旅游订单增长显著。法国暑期旅游订单同比增长80%，包车游订单同比增长超50%。入境方面，中国对全球多个国家免签和72/144小时过境免签政策，在海外社交平台形成“China Travel”热潮。 图1：携程平台长线游订单占比70% 图2：暑运国际民航银发族群体占比同比提升4pct 国内/国际机酒延续量涨价跌趋势。随旅游行业供需常态化回归，国内民航及酒店市场迎来充分竞争，同时公众出行消费决策更偏理性，决策和预订周期缩短，价格敏感度明显提升，驱动机酒供应商收益管理策略由“提价”向“保量”调整。根据去哪儿，2024年暑期国民5小时高铁圈内出行决策周期缩短至1周内，国内机票均价和中星酒店间夜价分别同比降低6%和8%。随国际航线、酒店供应链复苏，国际机票和酒店价格同比降低22%、24%，降幅明显高于国内，出境游价格门槛降低。 图3：暑期国内/国际机酒预订价格同比均有明显降幅 核心观点：近期文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现高韧性，预计国内出行保持良性内生增长；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，预计至暑期保持较高景气度。从OTA同业竞争看，近期抖音上调住宿业佣金率，表明跨界玩家对酒旅业务盈利效率的平衡，传统OTA平台供应链统筹、消费者洞察、交通预订导流等先发优势仍相对突出，预计国内OTA行业竞争格局进一步优化。受益标的：携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下，产品高性价比的名山大川型景区预计维持稳定增长。受益标的：九华旅游、丽江股份；推荐标的：长白山。 1.2、航空：国内航班环比提升，国际航班保持稳定 根据航班管家，本周（6.23-6.29）全国日均客运执行航班量15271架次，较2023年同期增长5%，环比+3%。其中，本周国内客运日均执行航班量13340架次，较2023年同期持平，环比+3.1%，6月国内航班较2023年同期-1%；本周国际客运日均执行航班量1600次，环比+2.3%，恢复至2019年同期74%，6月国际航班恢复至2019年同期73%。 图4：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期持平（单位：架次） 图5：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期74%（单位：架次） 1.3、访港数据追踪：内地访港环比回升，全球访港保持稳定 本周（6.22-6.28）内地访客总入境人次达557073人，环比+8.1%；全球访客总入境人次（除内地外）186372人，环比-2%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（6月）日均59.7%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（6月）日均的69.9%。内地访港整周单日峰值11.02万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.08万人次。 图6：近一周内地/全球访港人数环比+8.1%/-2%（单位：人次） 图7：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的59.7%/69.9%（单位：人次） 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比+13.3%/-0.3%（单位：人次） 2、免税：三部门公告提高港澳进境旅客免税额度 事件：财政部、海关总署、税务总局发布关于提高自香港澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度的公告。根据《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》和《内地与澳门关于建立更紧密经贸关系的安排》相关修订条款，现就提高自香港特别行政区（以下简称香港）、澳门特别行政区（以下简称澳门）进境居民旅客携带行李物品免税额度有关事项公告如下： 一、对自香港、澳门进境，年满18周岁的居民旅客，携带在境外获取的个人合理自用行李物品，总值在12000元以内（含12000元）的予以免税放行。同时，在设有进境免税店的口岸，允许上述旅客在口岸进境免税店购买一定数量的免税商品，连同在境外获取的个人合理自用行李物品总值在15000元以内（含15000元）的予以免税放行。 二、从澳门经“一线”进入横琴粤澳深度合作区时，居民旅客携带行李物品按现行规定执行；从横琴粤澳深度合作区经“二线”进入内地时，居民旅客携带行李物品免税额度，按照本公告第一条执行。 三、除上述涉及行李物品免税额度的调整外，对短期内多次来往香港、澳门地区的旅客携带行李物品的有关规定，以及其他现有规定维持不变。 四、上述有关措施自2024年7月1日起，先行在罗湖、福田、深圳湾、广深港高铁西九龙站、拱北、港珠澳大桥珠海公路等6个口岸实施；自2024年8月1日起，推广至全部进境口岸（横琴“一线”口岸除外）。 该政策是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）框架下的惠及港澳经济的关键措施，有望提升内地居民旅客在港购物的体验，拉动内地旅客访港和港澳旅游零售市场增长。根据香港政府估算，新措施每年可产生额外约88亿港元至176亿港元购物消费额，经济增加值约27亿港元至54亿港元。同时结合此前横琴封关政策，预计粤港澳口岸免税店运营商（珠免、深免）等亦有望受益。 图9：2024年5月澳门入境旅客数恢复至2019年同期8成左右 3、IP：毛绒玩具获成年人喜爱，线上销售额快速增长 玩具成人化趋势明显，治愈需求全球升温。国际市场调查机构Circana™发布了2024年1-4月美国市场的玩具销售数据，18+消费群首次超过3-5岁儿童群体，成为美国玩具消费最大的群体，也正是由于18+大童群体消费给力，美国玩具销售实现了软着陆。 从市场大盘来看，根据市场调查公司NPD发布的《2022全球玩具市场趋势洞察》显示，全球的玩具市场都在不断增长。其中毛绒玩具的涨幅最大为32%。以Jellycat为代表的毛绒玩具品牌们仍有较大发展潜力。 生活压力增加背景下，中国毛绒玩具品类实现快速增长。2024年5月毛绒玩具线上销售额为2.64亿元，同比+42.03%。分品牌看，Jellycat和名创优品5月线上销售额分别同比增加163%和202%。 图10：2024年5月毛绒玩具线上销售额为2.64亿元，同比+42.03% 图11：分品牌看，Jellycat 5月线上销售额同比增加163% 图12：Jellycat 2024年1-5月线上销售额为4.46亿元，实现断层第一 4、教育：新东方拥抱老年教育，好未来推进文化素养教育 老龄人口的代际结构变迁开始出现，新东方拥抱老年教育。近日，新东方南京学校招聘“老年大学英语教师”“老年大学教学经理”“老年大学代课教师”等全职和兼职岗位。以“老年大学英语教师”为例，其薪资范围为10K-15K。此外，新东方南京学校还在招聘兼职的“老年大学代课教师”。要求：针对旅游文化、手机摄影、声乐、朗诵、手风琴、葫芦丝、电吹管等兴趣爱好其中一门进行教学工作。未来10-20年，会出现一批拥有空闲的时间与相对优渥的经济基础及消费能力、身体健康、思想开放、不希望生活品质随着年纪增长而下降的中老年人，老年教育市场空间广阔。 图13：重视中老年的兴趣/精神需求 学而思获授青少年文化素养发展与推广工程“战略合作伙伴”。学而思与青少年文化素养发展与推广工程的合作授牌仪式在北京举行，标志着双方合作进入新的阶段。此次双方合作启动聚焦在两部分，一是“新课标核心素养研究与实践”，一是“青少年中文分级阅读研究与推广”。 5、餐饮：海伦司拟在新加坡第二上市，地域化的酸汤走向全 国 6月27日，海伦司发布公告，其建议以介绍上市的方式在新加坡证券交易所（下称“新交所”）主板第二上市，第二上市不会涉及增发新股，目前其已经向新交所递交了上市申请。根据证监会官网，6月27日，证监会国际合作司已经向海伦司