社会服务行业周报：618潮玩多品类高增，关注低渗透、高增速即时零售

旅游/免税：暑运民航客运量预计稳增，入出境政策再添利好 暑运前瞻：航班管家预计2024年暑运期间（7-8月）国内民航旅客运输量有望达1.35亿人次/yoy+7%，较2019年增长12.2%；出入境方面，国际民航市场预计恢复至2019年80%左右。票价方面，截至6月16日，暑运国内经济舱平均票价同比微降3%，下滑幅度明显低于五一、端午假期。OTA：携程2024年暑期酒店机票搜索指数同比增长超20%，00后群体6-8月的旅行预订量yoy+80%+，其中出境游订单yoy+153%，17-19岁用户的旅行订单量yoy+30%，其中机票订单增长12%；途牛长线游用户占比46%，低于2023年同期。免税：5月海南离岛免税销售额/购物人次/客单价分别yoy-38.28%/16.03%/26.5%，整体仍有承压。 IP/即时零售：618潮玩多品类高增，即时零售新业态低渗透、高增速 IP：受益于精神消费、情绪消费，根据久谦数据，潮玩和二次元品类2024年以来销售额持续高增， 盲盒/游戏周边/手办/动漫周边/文具卡牌yoy+41%/59%/23%/59%/56%。2024年618泡泡玛特天猫旗舰店成交金额yoy+120%+，强势登顶天猫、京东公布618玩具榜单。即时零售：根据商务部研究院，2022年即时零售渗透率仅接近3%，预计2025年有望达到8.5%。预计到2026年，即时零售年增长率仍然可能高达47.1%。灵活就业人口增长为即配提供充足运力。2024年1月，国务院出台《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》，支持行业发展。 美丽:“618”头部国货品牌表现亮眼，关注“国产替代”和“格局优化” 天猫618大促护肤类目GMVyoy+2%，彩妆类目yoy+7.5%。护肤类目TOP10品牌GMVyoy+10.86%，上榜TOP10的GMV从2.9亿元增加至3.02亿元；彩妆类目TOP10品牌GMVyoy+7%，TOP10上榜门槛从7343万元增加至7754万元。 巨子生物:可复美/可丽金“618”线上全渠道全周期GMVyoy+60%+/+100%+。珀菜雅:天猫/抖音/京东/唯品会/拼多多成交额yoy+70%+/110%+/80%+/30%+、60%+。彩棠:天猫/抖音成交额同比增80%+/持平。韩束:截至2024年618,韩束抖音GMV达33.58亿元，已超过2023全年GMV33.4亿元，全年销售额有望实现翻倍，以韩束为代表的本土头部国货美妆品牌抖音美妆新格局逐渐形成。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周(6.17-6.21)社会服务指数-4.33%，跑输沪深300指数3.03pct，在31个一级行业中排名第26，教育、旅游类领涨;本周(6.17-6.21)港股消费者服务指数+0.02%，跑输恒生指数0.5pct，在30个一级行业中排名第15，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）社交：赤子城科技。（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：暑运民航客运量预计稳增，入出境政策再添利 好 1.1、暑期前瞻：民航客运量预计稳增，年轻群体出游订单高增 2024年暑运国内民航平稳增长，国际航班有望恢复至2019年80%。根据民航管家预测，2024年暑运期间（7-8月）国内民航客运航班总量99.4万架次，同比增长4.1%，同比2019年增长6.1%；旅客运输量有望达1.35亿人次，同比增长7%，较2019年增长12.2%。国际民航市场预计恢复至2019年80%左右，其中东南亚和东亚为热门目的地，两地往返执飞航班占比预计达76.2%，西亚、中亚、非洲等小众区域航班预计超过2019年水平；北美洲市场仍低位运行，计划航班量仅有2019年同期的2成左右。票价方面，截至6月16日，暑运国内经济舱平均票价达1010元，同比2023年微降3%。 图1：暑运民航航班量预计达99.4万架次，同比+4.1% 图2：暑运民航客运量预计达1.35亿人次，同比+7% 图3：西亚、中亚、非洲国际民航暑运航班量超过2019年 图4：暑运民航平均票价前低后高，预计较2023年降低3% 暑期年轻群体出游订单高增，长线游占比预计小幅下降。根据携程，2024年暑期酒店机票搜索指数同比增长超20%，00后群体在6-8月的旅行预订量同比增长超80%，其中出境游订单同比增长153%，来自17-19岁用户的旅行订单量同比增长超30%，其中机票订单增长12%。途牛数据显示，2024年暑期出游用户中，80后、90后占据更高的比例，出游人次占比分别为44%和21%，国内长线游人次占比46%，低于2023年同期51%，主要系2023年补偿性需求旺盛，且出境游分流所致。 表1：携程暑期年轻群体出游订单高增 1.2、新澳列入免签国家范围，入出境政策再添利好 近期多项出入境政策利好公布。近期中国接连宣布将把新西兰、澳大利亚纳入单方面免签国家范围，入境免签政策国家增加至14个。携程国际平台Trip.com数据显示，中国对澳大利亚、新西兰单方面免签消息公布后，两国游客搜索中国相关关键词热度环比前一天分别增长80%、65%。支付、住宿、门票预约等多项入境游便利化措施落地，叠加入境旅客在海外社交平台分享中国旅游体验，有望进一步提升中国对境外游客的吸引力，带动入境游形成良性循环和螺旋式增长。此外，根据同程，中国至澳新两国主要城市的航班客流量同比均有较大幅度增长，6月前2周中国飞往两国航班预订热度分别同比增长超过90%和30%，其中新西兰出境游旅客量有望恢复至2019年同期。 核心观点：近期文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现高韧性，预计国内出行保持良性内生增长；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，预计至暑期保持较高景气度，受益标的：携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下，中短途交通（高铁、高速）边际改善的自然景区或更受益，受益标的：九华旅游；推荐标的：长白山。 1.3、航空：国内航班环比提升，国际航班保持稳定 根据航班管家，本周（6.16-6.22）全国日均客运执行航班量14828架次，较2023年同期增长4%，环比+4.2%。其中，本周国内客运日均执行航班量12938架次，较2023年同期-1%，环比+4.4%，6月国内航班较2023年同期-1%；本周国际客运日均执行航班量1564次，环比+2.7%，恢复至2019年同期73%，6月国际航班恢复至2019年同期72%。 图5：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期-1%（单位：架次） 图6：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期73%（单位：架次） 1.4、访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港小幅提升 本周（6.15-6.21）内地访客总入境人次达515476人，环比-13.8%；全球访客总入境人次（除内地外）190202人，环比+3.4%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（6月）日均55.2%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（6月）日均的71.3%。内地访港整周单日峰值9.73万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.09万人次。 图7：近一周内地/全球访港人数环比-13.8%/+3.4%（单位：人次） 图8：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的55.2%/71.3%（单位：人次） 图9：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-28.7%/-9.3%（单位：人次） 2、免税：5月海免销售同环比下滑，精品销售表现相对稳健 5月海南免税销售额/转化率/客单价均同环比下滑。根据海口海关，5月海南离岛免税销售额19.74亿元，环比-9.1%，同比-38.28%；购物人次41.9万人次，环比-7.3%，同比-16.03%；客单价4712元，环比-1.94%，同比-26.5%；4月海南离岛免税转化率15.81%，环比降低2.12pct，同比降低5.46pct。5月海南免税销售额/转化率/客单价均预计仍有一定承压，主要系基数较高&消费力疲软&出境游分流影响（其中海南打击套代购政策政策于2023年5月起施行），预计全年销售额增速或呈现前低后高态势。 图10：5月海南离岛免税销售额同比-38.28% 图11：5月海南离岛免税购物人次同比-16.03% 图12：4月海南离岛免税转化率同比-5.46pct 图13：5月海南离岛免税客单价同比-26.5% 5月海南免税酒类、穿戴电子设备产品销售额增速领先。细分商品品类看，5月化妆品、香水等传统品类销售额分别同比下滑-39%、-25%，降幅环比有所收窄；首饰、服装服饰、箱包等精品销售表现较差，5月分别同比下滑40%、25%、42%； 酒类、穿戴电子设备5月销售额同比提升27%、2%，表现相对突出。 表2：5月海南免税酒类、穿戴电子设备产品销售额增速领先 3、IP：618潮玩多品类高增，泡泡玛特强势登顶 淘宝天猫数据显示，毛绒、盲盒、游戏电竞周边等多个潮玩趋势类目保持高速增长，诞生了近千个千万新品、百万新品。其中，泡泡玛特旗舰店的MEGA SPACE MOLLY 400%+100%飞天小女警-泡泡，成交近两千万。淘宝天猫将这种趋势概括为“松弛经济”迎来大繁荣，成年人都在淘宝天猫为自己买玩具。包括手办模型、积木拼装、毛绒玩具等品类，都受到年轻人追捧，受众不只是儿童。 图14：5月盲盒、文具卡牌的线上销售额同比增长80%、84% 图15：2024年年初至今盲盒、文具卡牌的线上销售额同比增长41%、56% 天猫、京东公布618玩具榜单，泡泡玛特强势登顶。2024年618泡泡玛特天猫旗舰店成交金额同比增长超120%，拿下天猫玩具总榜及天猫潮流玩具榜双第一，时隔1年再夺平台大促类目桂冠及登顶天猫大玩具总榜。泡泡玛特京东旗舰店也排名京东潮流玩具榜首位。 图16：2024年天猫618玩具潮玩销售榜泡泡玛特登顶 图17：2024年京东618潮玩品类的竞速榜单泡泡玛特位列第一 图18：2024年天猫618国潮积木销售榜泡泡玛特位列第三 4、即时零售：“万物皆可送”，新业态低渗透、高增速 即时零售填补了线上线下融合的“真空地带”。即时零售是通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态。“本地化”是即时零售的显著特征，实现交易流程线上化，履约配送便利化，提升本地供给能力，拓展消费者需求。 2018年以来即时零售年均增速保持在50%以上。根据商务部国际贸易经济合作研究院发布的《2023即时零售行业发展报告》，我国即时零售市场规模从2017年的365.71亿元增长到2022年的5042.86亿元，预计到2026年将达到25082.65亿元。 从增长速度来看，2018年以来，即时零售行业的年均增长速度超过50%。预计到2026年，即时零售的年增长率仍然可能高达47.1%。即时零售成为居民消费增长的新动力，将保持较快增长态势。 图19：预计2026年中国即时零售市场规模将达到2.5万亿元 图20：预计2023-2026年即时零售仍将保持接近50%的同比增速 2022年即时零售的渗透率仅接近3%，预计2025年有望达到8.5%。根据商务部，从即时零售对这部分零售业的渗透程度来看，2022年我国即时零售市场的实际规模为5042.86亿元，我国社零总额达到44万亿，渗透率将近3%。根据《“十四五”国内贸易发展规划》中“2025年我国社零