社会服务行业周报：从东南亚民俗看潮流IP创意表达，多品牌加码即时零售闪电仓

出行/旅游

• Q3自然景区客流平稳增长：长白山、九华山、黄山Q3累计接待客流分别同比增长5.85%、23.81%、3.42%，三特索道旗下多个核心景区暑期客流/营收增长表现亮眼。
• 一线机场国际客流持续恢复：上海浦东、北京首都、广州白云机场9月国际客流恢复至2019年86%、87%、83%。
• 核心观点：文旅政策频出，居民国内旅游消费韧性强劲，跨境旅游受益于供应链修复&签证政策优化。短期基数压力不高，中期服务消费渗透趋势下，预计旅游经济景气仍将保持。
• OTA竞争格局：国内OTA平台盈利能力有望维持高位，竞争格局进一步优化。
• 推荐标的：长白山。
• 受益标的：九华旅游、丽江股份、西域旅游。

IP

• 9月潮玩线上销售延续景气：9月潮玩线上销售额同比+32.2%，盲盒产品表现亮眼。
• 国内品牌增速表现更优：泡泡玛特/卡游/布鲁可9月线上销售额同比+191%/+681%/+13%。
• 线下门店净增261家：国内品牌展店节奏稳健。
• 潮流IP海外知名度持续提升：泡泡玛特The Monster亮相东南亚民俗活动，海外网络声量攀升。

本地生活

• 1-9月服务零售额同比增长6.7%：服务业拉动作用不断增强。
• 小红书一季度盈利：收入10亿美元，同比增长47%；净利润2亿美元，同比增长400%。
• 美团即时零售产业大会：美团闪电仓数量已超过3万个，预计到2027年将超过10万个。
• 名创优品布局即时零售闪电仓：年内将在美团上线超过800家闪电仓形态的“24H超级店”。

餐饮

• 肯德基加码轻食赛道：KPRO门店模式已在5个城市落地，市场规模有望超2000亿元。
• 九毛九三季度同店持续下滑：太二净增40家门店，同店销售额同比下降近两成。

美丽

• 双11预售美妆国货品牌强者恒强：可复美天猫+抖音表现均亮眼。
• 国货品牌以大单品+新品组合打法为主：可复美胶原棒、薇诺娜如特护霜等表现突出。
• 国际品牌加码布局李佳琦直播间：功效型和高奢类产品表现优异。

行业行情回顾

• A股社服板块跑赢大盘：本周社会服务指数+4.5%，跑赢沪深300指数3.52pct。
• 港股消费者服务板块跑输大盘：本周消费者服务指数-4.97%，跑输恒生指数2.86pct。

风险提示

• 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。