社会服务行业周报：抖音、淘宝布局即时零售，餐饮市场供给仍在增加

旅游/免税：2024H1全国出入境同比+71%，消费税改或利于免税行业发展出入境：2024H1全国出入境人次恢复至2019年同期83%，国内公民及外国人出入境人次分别恢复至2019年同期87%和61%，随72/144小时过境免签政策恢复实施和免签国家范围持续扩大基础上，海外社媒平台“China Travel”UGC内容放大中国入境游宣传声量，有望进一步驱动下半年入境外国旅客总量稳步复苏。 免税：国务院谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，其中以后移征收环节、中央地方税收分配、扩大征收范围为未来消费税改革的三大看点。征税环节后移、奢侈品征税范围扩大或将加大免税渠道商品价差优势，推动国内免税行业发展。 教育/餐饮：“双减”后非学科培训支出占比提升，上半年餐饮供给仍在增加教育：中国教育财政科学研究所发布《减负政策的短期效果评估》，“双减”成效显著，校内学科培训参与率大幅下降，非学科培训支出占比提升，“双减”主要作用中等偏上的收入群体。世界人工智能大会好未来、猿辅导、有道等多款教育科技亮相再升级。餐饮：天眼查数据显示，2024H1新增餐饮企业134.7万家，同比-20%；注销吊销105.5万家，同比+87%。但新增餐企数量仍大于注销吊销数量，市场供给仍在持续增加。 本地生活/美丽:抖音正式推出自选快递服务，淘宝“小时达”业务全面升级本地生活：抖音：抖音电商推出自选快递服务，支持消费者自主选择快递品牌进行发货，顺丰已率先接入。医药电商：美团买药数据显示，“618”期间，来自三线及以下地区消费者占比过半，下沉市场健康消费潜力正在显现，预估2023年我国医药电商行业市场规模约2852亿元，yoy+13.2%。淘宝：7月3日，淘宝App首页新增“小时达”作为一级流量入口。目前，盒马、大润发等在多家商超便利门店均已开设旗舰店。淘宝“小时达”还与饿了么合作提供24小时的本地生活服务。美丽：据青眼情报数据，2024H1抖音化妆品类目GMV达1090.13亿元，yoy+34.57%。韩束2024H1在抖音平台GMV达34.49亿元，月度销售额均为第一。聚源生物：近期产业化规模生产的重组Ⅴ型胶原蛋白（JYC5011）正式面世，率先搭建出“Ⅲ-Ⅰ-Ⅴ”真皮基质新生态。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘 本周（7.1-7.5）社会服务指数-0.11%，跑赢沪深300指数0.78pct，在31个一级行业中排名第11，教育、旅游类领涨;本周（7.1-7.5）港股消费者服务指数+4.3%，跑赢恒生指数3.85pct，在30个一级行业中排名第4，旅游类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：2024H1全国出入境同比+71%，7月国际航班 稳步攀高 1.1、出入境：免签政策红利充分释放，2024H1全国出入境同比+71% 2024H1全国出入境人次恢复至2019年同期83%，入境旅客保持稳步复苏。根据国家移民管理局数据，2024年上半年共查验出入境人员2.87亿人次，同比增长70.9%，恢复至2019年同期83%。其中，上半年内地居民和港澳台居民累计出入境2.58亿人次，恢复至2019年87%；全国各口岸外国人出入境2922万人次，入境外国人1463.5万人次，同比增长152.7%。其中通过免签入境854.2万人次，占比52%，同比增长190.1%。 表1：2024H1外国人出入境人次恢复至2019年同期61% 以72/144小时过境免签为代表的免签政策适用范围不断扩大。2023年1月中国恢复自2013年1月起实施的72/144小时过境免签政策，目前国内北京、长沙、天津、上海等23个城市已实际执行以上政策。截至目前，中国72/144小时过境免签政策适用国家已达54国，政策覆盖面仍在持续扩大。在2024年5月延长对法国、德国等12个国家单方面免签有效期的基础上，从7月1日起，中国正式对新西兰、澳大利亚、波兰等三国实施单方面免签，2024年7月1日至2025年12月31日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。携程数据显示，上半年平台国内入境游订单同比增长超160%，2024Q2享受上述过境免签政策的54国游客入境中国旅游订单环比增长28%。 “China Travel”标签拉动海外社媒流量，助推来华游客增长。得益于我国目前实施的一系列的免签政策，“China Travel”（中国游）正成为网络热词，“打卡中国”火爆社交媒体。2024年6月，TikTok“China Travel”标签单个视频浏览量超过几百万，此类UGC视频内容放大中国入境游海外网络声量，有助于吸引更多海外游客来华亲自体验，预计2024年下半年外国人来华热度将持续升温。 国内旅企加快挖掘入境游商机，签证、支付、酒旅业务持续优化。OTA平台方面，携程专车2024年4月份入驻携程国际版Trip.com，直面境外游客提供接送机服务，目前携程专车服务已落地全国26个热门入境游城市。此外针对外游客购买门票需求，Trip.com联合国内2000多家景区开通在线购票服务后，还在八达岭长城、秦始皇陵兵马俑等近30家景区落地国际版售票机，支持境外游客多种语言、多种支付方式购票，目前已上线超过8000条日游产品。去哪儿平台上，上海舒适型（三星）以上的酒店中，97%可以接待外国旅客；北京、广州等兼具公商务的城市，这一数据可达到80%；杭州、武汉、西安新一线城市在40%-60%，预计可基本满足暑期入境游客住宿需求。 图1：Tiktok旅行博主“China Travel”标签内容关注度较高 核心观点：2024年文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现高韧性，预计国内出行保持良性内生增长；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，预计至暑期保持较高景气度。从OTA同业竞争看，近期抖音上调住宿业佣金率，表明跨界玩家对酒旅业务盈利效率的平衡，传统OTA平台供应链统筹、消费者洞察、交通预订导流等先发优势仍相对突出，预计国内OTA行业竞争格局进一步优化。受益标的：携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下，产品高性价比的名山大川型景区预计维持稳定增长。受益标的：九华旅游、丽江股份；推荐标的：长白山。 1.2、航空：国内航班环比提升，国际航班稳步攀高 根据航班管家，本周（6.30-7.6）全国日均客运执行航班量15997架次，较2023年同期增长7%，环比+4.8%。其中，本周国内客运日均执行航班量13972架次，较2023年同期增长2%，环比+4.7%，7月国内航班较2023年同期2%；本周国际客运日均执行航班量1681次，环比+5%，恢复至2019年同期77%，7月国际航班恢复至2019年同期77%。 图2：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期增长2%（单位：架次） 图3：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期77%（单位：架次） 1.3、访港数据追踪：内地访港环比回升，全球访港环比下滑 本周（6.29-7.5）内地访客总入境人次达573531人，环比+3%；全球访客总入境人次（除内地外）176479人，环比-5.3%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（7月）日均61%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（7月）日均的75.4%。内地访港整周单日峰值10.75万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.01万人次。 图4：近一周内地/全球访港人数环比+3%/-5.3%（单位：人次） 图5：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的61%/75.4%（单位：人次） 图6：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-2.4%/-2.2%（单位：人次） 2、免税：消费税改或利于免税行业发展 事件：6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作了《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，在深化重点领域改革方面，报告提出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，其中以后移征收环节、中央地方税收分配、扩大征收范围为未来消费税改革的三大看点： 后移消费者征收环节，补充地方政财政收入。财政部数据显示，2023年消费税收入规模达1.61万亿元，占整体税收比重的8.9%，规模和占比仅次于增值税（38.3%）和企业所得税（22.7%）。当前我国消费税主要在生产环节由生产方所在地主管税务机关缴纳，收入完全归属于中央政府。后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。 表2：目前消费税收入完全归属中央 消费税征收改革或在高档奢侈品率先试点。我国现行的消费税征税范围包括15大类，其中涉及奢侈品的主要有高档化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、超豪华小汽车、高尔夫球及球具、高档手表、游艇等，名牌鞋服、箱包、电器、保健食品以及私人飞机、马术、高档会所等高档奢侈消费品和消费行为均未被纳入我国消费税的征收范围，整体课税范围较窄。同时征税税率集中在10-15%区间内，税率较低且集中在生产（进口）环节。 表3：中国奢侈品消费税征收政策情况 调整奢侈品消费税的征收将影响免税行业。目前，我国免税商品主要为免征关税、进口环节税的进口商品和实行退(免)税(增值税、消费税)。免税商品主要以高端商品为主，调整奢侈品消费税的征收将影响正常价格和免税价格的价差，假设免税政策未进行针对性调整下，将影响免税行业发展： （1）消费税征收环节由生产端转移至批发或零售环节，将引起计税税基增加（由出厂价或进口价提高至零售价），理论上在不调降税率的基础上，将会提高一般零售渠道商品的终端价格。 （2）消费税对奢侈品的课税范围增加、税率提升，此举也将扩大免税/零售价差，利好免税行业发展。 3、教育：“双减”后非学科培训支出占比提升，AI大会教育应 用再升级 3.1、“双减”成效显著，非学科培训支出占比提升 校内学科培训参与率大幅下降，非学科培训支出占比提升。北京大学中国教育财政科学研究所发布《减负政策的短期效果评估》，其样本调查显示，从校外培训和校内课后服务的参与情况来看，校外学科培训的参与率从2017年的38%不断下降，“双减”之后下降至17.4%和12.7%。校外非学科培训的下降幅度相对较小，到2023年降至13.5%。校内课后服务总体则呈略有上升的趋势，从2019年的27.3%增至2021年的31.3%和2023年的29.6%。从校外培训和校内课后服务的家庭支出情况来看，校外学科类培训的支出在“双减”之后回落，从2017年的2256元下降到2023年的1625元；占该生家庭教育支出的比例从2017年的11.5%下降到2023年的9.0%。校外非学科类培训的支出整体略有增长，从2017年的807元增加到2023年的1027元； 占该生家庭教育支出的比例从2017年的4.9%增加到2023年的8.1%，与学科类的差异迅速缩小。校内课后服务的支出变化不大，仅略有增加，其占比从2019年的3.4%增加到2023年的7.3%。 图7：校外学科培训参与率由2017年的38%下降到2023年的12.7% 图8：校外非学科平均支出从2017年的807元增加到2023年的1027元（单位：元）