沪锡市场周报：宏观施压VS供应偏紧 沪锡期价震荡运行

「2024.05.24」 沪锡市场周报 宏观施压VS供应偏紧沪锡期价震荡运行 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡，最低为268880元/吨，最高为290520元/吨，振幅为7.81%。宏观面，公布的美联储会议纪要显示美联储官员对整体通胀重燃感到担忧，整体基调相对偏鹰，市场利率预期回升，美元指数提振，施压有色板块。供给端，矿端偏紧忧虑仍在，锡价仍有支撑，多空交织，锡价震荡为主。 行情展望：基本面上，上周云南和江西地区精炼锡冶炼厂周开工率环比持平，云南地 区的环保检查在短期仍存扰动。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口 持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：本周下游企业保持刚需采买，大部分贸易企业为零散成交。 策略建议：操作上建议，SN2407合约短期区间260000-290000元/吨震荡交易为主，注 意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收跌 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2022-11-13 2023-01-13 2023-03-13 2023-05-13 2023-07-13 2023-09-13 2023-11-13 2024-01-13 2024-03-13 2024-05-13 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日，沪锡收盘价为273100元/吨，较5月17日下跌3890元/吨，跌幅1.4%；截至2024年5月23日，伦锡收盘价为33475美元/吨，较5月17日下跌335美元/吨，跌幅0.99%。 截至2024年5月24日，沪锡基差为200元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-02-26 2022-04-26 2022-06-26 2022-08-26 2022-10-26 2022-12-26 2023-02-26 2023-04-26 2023-06-26 2023-08-26 2023-10-26 2023-12-26 2024-02-26 2024-04-26 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日,上期所锡镍价格当前比值为1.79，较5月17日增加0.04。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-04-14 2024-05-14 来源：wind瑞达期货研究院 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 截至2024年5月24日，沪锡前20名净持仓为-2983手，较2024年5月20日增加3978手。 截至2024年5月24日，沪锡持仓量为82028手，较5月17日减少5033手,降幅5.78%。6 供应端——锡矿总进口同比减少精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-12 2024-03 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 来源：wind瑞达期货研究院 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 海关总署数据显示，2024年4月，当月进口锡矿砂及精矿10295.71吨，环比下降55.44%，同比下降44.81%。今年1-4月，进口锡矿砂及精矿70688.07吨，同比减少4.54%。 SMM数据显示，2024年4月，精炼锡产量为1.65万吨，下月预测值为1.7万吨；1-4月，精炼锡累计产量5.89万吨，同7 比增加0.07%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-04-22 2024-02-22 2023-12-22 2023-10-22 2023-08-22 2023-06-22 2023-04-22 2023-02-22 2022-12-22 2022-10-22 2022-08-22 2022-06-22 2022-04-22 2022-02-22 2021-12-22 2021-10-22 2021-08-22 2021-06-22 2021-04-22 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月23日，锡进口盈亏为-16570.67元/吨，较2024年5月16日上涨230.05元/吨，涨幅1.37%。 海关总署数据显示，2024年4月精炼锡进口量为863.01万吨，环比减少19.98%，同比减少59.11%；1-4月精炼锡累计进口 7496万吨，同比增加10.41%；2024年4月精炼锡出口量为1922.5万吨，环比增加26.8%，同比增加89.59%；1-4月精炼锡累8 计出口5452.39万吨,同比增加27.05%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-09-10 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-09-10 2022-09-10 2023-09-10 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-09-29 2021-09-29 2022-09-29 2023-09-29 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月23日，LME锡库存为4935吨，较5月16日增加15吨，增幅0.3%；截至2024年5月17日，国内锡库存小计为17373吨，较上周增加683吨，增幅4.09%；截至2024年5月24日，国内锡库存期货为17430吨，较5月17日增加210吨，增幅 1.22%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-04-15 2021-04-15 2022-04-15 2023-04-15 2024-04-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-09 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年5月24日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为185290元/吨，较2024年5月17日下跌410元/吨，跌幅0.22%。 2024年1-4月,集成电路产量为13539000万块，较去年同期增加3576000万块，增幅35.89%。10 需求端——国内镀锡板出口环比上涨 镀锡板产量（万吨