沪锡市场周报：供应缓解VS需求旺季 沪锡期价震荡为主

「2024.03.29」 沪锡市场周报 供应缓解VS需求旺季沪锡期价震荡为主 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡，最低为221620元/吨，最高为229780元/吨，振幅为3.60%。宏观面，欧元区3月消费者信心指数终值-14.9符合预期，并较前值-15.5小幅提升；3月工业景气指数-8.8，略高于预期-9.0及前值-9.5；经济景气指数96.3，预期96.3，前值95.4，整体欧元区经济景气度有所恢复，但多数指标仍处于负数区间， 未来欧洲央行为确保经济不落入衰退或释放一定鸽派信号。往后看，当前美国经济数据显示整体经济仍旧强于市场预期，同时欧洲非美国家年内降息空间或超市场预期，未来美国与非美国家利差或持续给予美元一定支撑。基本面上，此前印尼表示，该国正在加速矿端生产配额及出口审批，供应忧虑缓解，导致锡价回调，不过锡处消费旺季，锡价总体震荡。 行情展望：宏观面，公布的美国四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同时消费者支出 水平同样由3%上调至3.3%，体现整体经济韧性或超市场预期。然而美国四季度核心 PCE数据录得2%，低于预期的2.1%，进而使市场对通胀水平的担忧有所缓解，长端美债收益率有所下跌。基本面上，供给端，原料供应紧张仍有部分炼厂受到制约，加上月底受环保检查影响，炼厂开工率或会有小幅下跌；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：临近周末，下游企业挂单量有所增多。总体来说现货市场成交有所回暖，但下游企业观望情绪仍浓。 策略建议：操作上建议，SN2405合约合约短期区间220000-233000区间低买高卖为主， 来源：瑞达期货研究院 止损各参考5000元/吨，注意操作节奏及风险控制。3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 31000 29000 27000 25000美 /200000 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 21000 19000 17000 15000 元 / 吨 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 2023-11-24 2024-01-24 2024-03-24 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月29日，沪锡收盘价为227600元/吨，较3月22日上涨1310元/吨，涨幅0.58%；截至2024年3月28日，伦锡收盘价为27475美元/吨，较3月22日下跌465美元/吨，跌幅1.66%。 截至2024年3月29日，沪锡基差为1080元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-12-31 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月29日,上期所锡镍价格当前比值为1.73，较3月22日增加0.05。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2024-02-19 2024-03-19 来源：wind瑞达期货研究院 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 截至2024年3月29日，沪锡前20名净持仓为-5231手，较2024年3月25日减少550手。 截至2024年3月29日，沪锡持仓量为58809手，较3月22日减少2806手,降幅4.55%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-10 2024-01 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 海关总署数据显示，2024年2月，当月进口锡矿砂及精矿16926.76吨，环比下降16.86%，同比下降1.18%。今年1-2月，进口锡矿砂及精矿37286.28吨，同比增加11.39%。 SMM数据显示，2024年2月，精炼锡产量为1.15万吨，下月预测值为1.56万吨；1-2月，精炼锡累计产量2.69万吨，同7 比增加8.34%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-03-05 2024-01-05 2023-11-05 2023-09-05 2023-07-05 2023-05-05 2023-03-05 2023-01-05 2022-11-05 2022-09-05 2022-07-05 2022-05-05 2022-03-05 2022-01-05 2021-11-05 2021-09-05 2021-07-05 2021-05-05 2021-03-05 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月28日，锡进口盈亏为-24208.93元/吨，较2024年3月21日下跌1991.36元/吨，跌幅8.96%。 海关总署数据显示，2024年2月精炼锡进口量为1320.95万吨，环比减少68.8%，同比减少19.37%；1-2月精炼锡累计进口 5554.53万吨，同比增加103.64%；2024年2月精炼锡出口量为775.64万吨，环比减少37.35%，同比减少28.74%；1-2月精炼8 锡累计出口2013.75万吨,同比增加7.69%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-07-16 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-07-16 2022-07-16 2023-07-16 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-08-04 2021-08-04 2022-08-04 2023-08-04 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月28日，LME锡库存为4570吨，较3月21日减少410吨，降幅8.23%；截至2024年3月22日，国内锡库存小计为12021吨，较上周增加635吨，增幅5.58%；截至2024年3月29日，国内锡库存期货为12427吨，较3月22日增加611吨，增幅 5.17%。9 需求端——电子行业产量环比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-02-24 2021-02-24 2022-02-24 2023-02-24 2024-02-2 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000