比亚迪深度技术升级巩固国内优势产能出海开启新篇章24年2

#24年2月以来荣耀版+第五代DM产品上市带动份额回升2024年2月起，比亚迪份额开始提升 ；4月比亚迪在PHEV、BEV市场份额分别达到43.7%、28.9%，相比年初低点份额增加5pct以上；5月下旬DM5.0收款车型秦L和海豹06上市，继续带动公司订单和销量增长。 我们预计公司2024年实现销量400万辆，同比增长30%以上，随着后续D【比亚迪深度】技术升级巩固国内优势，产能出海开启新篇章#24年2月以来荣耀版+第五代DM产品上市带动份额回升2024年2月起，比亚迪份额开始提升 ；4月比亚迪在PHEV、BEV市场份额分别达到43.7%、28.9%，相比年初低点份额增加5pct以上；5月下旬DM5.0收款车型秦L和海豹06上市，继续带动公司订单和销量增长。我们预计公司2024年实现销量400万辆，同比增长30%以上，随着后续DM5.0产品铺开，月度销量有望持续超预期 #国内汽车行业格局出清加速；龙头盈利修复确定性强中国汽车行业当前格局分散，CR5、CR10仅为43%、68%，而其他成熟市场德国、美国和日本的CR5、CR10>60%、90%。 国内汽车行业当前的状态，可类比2002-2007年家电行业价格战；我们认为行业正在经历为期2-3年的洗牌期，比亚迪在洗牌期后是利润确定性最强的公司。 纵观丰田、大众等全球主要车企海外销量占比均在50%或以上；比亚迪是在海外市场最具有潜在爆发力的中国品牌之一，正处在从整车出口到海外建厂的阶段，关税壁垒长期来看只是短期的行业逆风。随着产能布局加速，产品矩阵逐渐丰富，比亚迪海外销量有望持续增长。 我们预计公司2024/25/26年海外销量分别达到48/72/100万辆，远期海外销量占比有望达到公司销量的40%+#2024年销量预计400万辆；基于国内外增长确定性给予9000亿目标市值预计2024/25/26年比亚迪分别实现销量400/500/580万辆，对应净利润375/468/564亿 元。 考虑到公司接下来的成长逻辑转变为高端化和海外增长，更加凸显公司的全球竞争力和品牌价值，因此公司估值较其他国内大众市场的汽车品牌应享有估值溢价，因此我们给予公司2024年24倍PE估 值，对应2024年目标市值9000亿元；重申“买入”评级。欢迎交流！中信证券汽车团队